基金稱短期震蕩是換股契機 關注錯殺后悄然臨近的信號

高方方

市場在震蕩過程中，要更加關注錯殺帶來的投資良機。如果受短期整體市場氣氛影響下跌，但只要公司長期基本面狀況未變，反而是較好的買入機會

對于近期的A股調整，廣發基金資產配置部研究員曹世宇認為，屬于正常的回調。上證綜指從5月的低點3016點上漲到11月高點3450點，累計漲幅超過12%。目前是業績“空窗期”疊加年末，出現獲利了結的現象很正常。短期來看，市場暫時缺乏明確的投資主線，由于無法準確地判斷回調時間和力度，建議投資者以金融、地產等行業作為防御性倉位靜候市場反應。拉長時間周期來看，A股短期的波動不改權益資產中長期配置價值較高的特點。

展望2018年，曹世宇預計，宏觀經濟整體處于經濟緩速下行、通脹溫和向上的格局中，在此宏觀背景下，權益資產的表現大概率不會差。此外，MSCI、養老金等資金入市有望從流動性上支撐股市進一步表現。在行業配置上，他認為傳統行業的投資主線仍然是把握行業集中度提升背景下龍頭公司的配置價值。而在新興產業方面，符合產業升級趨勢、進口替代大趨勢的高端制造業是值得投資者重點關注的方向。

上投摩根核心成長基金經理李博認為，市場震蕩的過程中，會更加關注錯殺帶來的投資機會，只要公司長期基本面狀況未變，如果受短期整體市場氣氛影響下跌，反而是一個比較好的買入機會。展望后市，傾向于在行業發展空間巨大、業績可以持續穩定增長的行業中找尋投資機會，未來相對看好消費電子、光伏、房地產后產業鏈等行業長期的投資機會。

盡管市場短期出現波折，但大摩華鑫基金則繼續看好后續市場。目前A股盈利提升的過程并未結束，由于消費升級的支撐和科技創新，企業的ROE仍處于提升階段；而經濟從高速向中速增長切換較為確定，利率向上空間有限，總體對權益資產形成支撐。從2016年熔斷以來市場的三輪調整來看，業績環比向上，估值合理的板塊均有明顯超額收益，此時應當加強布局明年業績增長明確的個股。

消費股與周期股將輪番表現

近期市場在白馬股大跌的影響下，大盤出現了大幅的回調，前海開源基金楊德龍表示，前期很多強勢股在最近幾個交易日下跌了將近20%，可以說讓很多投資者信心受到很大的打擊，但白馬股行情還遠未結束。在全球股市走牛市的背景下，A股市場也不可能長期低迷，短期的下跌提供了調倉換股的機會，真正的優質股票會在這輪下跌中跌出價值。

近日大盤反彈確定性還是比較強的，現在調整已經基本到位了，現在恐慌已經沒有什么必要了。今年全年都是消費股和周期股輪番表現的行情，上半年是消費股行情，到下半年就是周期股行情，到10月份后周期股回調，而消費股卻大幅回升，現在又到了周期股上演王者歸來的時候。所以把握好市場的節奏，就能夠把握好的收益。可以逢低配一些前期的強勢股，現在周期股已經開始反彈，消費股也會逐漸的起來。可以買小金屬，比如鈷和鋰，對鋼鐵和有色這樣的大金屬不敢果斷推薦，而小金屬更具有持續性。

在新周期里面要關注三方面的投資機會，第一是消費升級的機會，比如：白酒、飲料、家電等，這些都是受益于消費升級的；第二是一些代表經濟轉型的新興產業，比如5G，國產芯片，新能源汽車和人工智能；第三就是“供給側”改革推動和需求拉動之下的一些周期性行業，比如：水泥、有色、鋼鐵等。

楊德龍表示，近日有很多前期的強勢股，都出現了比較好的抄底機會，也就是所謂的黃金坑。故此要敢于在跌的時候去買，在漲的時候敢于去賣，這樣才能夠做好投資。在港股創出新高后，A股一定會走出比較好的上漲行情。從港股的牛市來看，港股的核心資產盈利不斷創出新高后，從而推動了港股的上漲，各個行業一批優秀的上市公司在這批上漲中起到了推波助瀾的作用。而A股的上漲體現在白龍馬行情，白龍馬這些公司代表著中國的核心競爭力，代表著中國的核心資產，那么配置這些核心資產，才能夠獲得更好的收益。

對港股近日的表現，國富滬港深成長精選基金經理徐成認為，目前香港市場的估值仍然低于A股和全球其他主要市場，部分中小盤股的PEG<1，未來或仍有上漲空間。考慮到內地投資者配置性的需求，香港市場中長期或仍有空間。A股市場也不乏PEG<1的優質公司，可以進行中長期配置。展望未來，中國經濟中長期向好，香港消費也有回升的跡象。可持續關注具有增長潛力的新興行業，如互聯網、科技、大消費、醫療、新能源板塊，聚焦保險、銀行、券商等金融板塊，跟蹤盈利有望反轉的周期性行業，并積極挖掘消費、后周期以及估值被低估且股息率高的上市公司，通過基本面分析，挑選質地好、增長空間大、有核心競爭力、盈利確定較強的個股做中長期配置。

深挖上游產業投資機會

今年來，受益于“供給側”改革和環保去產能，采掘、煤炭、有色、化工等上游周期性行業供需面持續向好，盈利不斷提升。前三季度上游產業股價也水漲船高，四季度以來相關板塊遭遇調整讓不少投資者猶豫不決。對此，華商上游產業股票型基金擬任基金經理童立表示，年中宏觀經濟數據的韌性和對環保因素的過高預期是前三季度上游資源表現較好的主要因素，而四季度以來的調整本身是對這種過高預期的修正。在當前時點上游產業股價調整和部分龍頭企業盈利水平仍然較好、估值并不算貴的大背景下，對目前這些行業的股價無需太過悲觀，反而如果有一些催化，應該會帶來相應的投資機會。

對于鋼鐵、煤炭等上游產業的未來走勢，童立進一步分析稱，起始于2016年的“供給側”改革，疊加越來越嚴格的環保政策，導致鋼鐵、煤炭、化工等上游行業的（中小企業）供給收縮力度巨大。同時需求好轉帶動商品價格上升，讓大量利潤涌向行業中的大中型企業；連續兩年利潤的激增必將帶來企業資產負債表的修復，或者說杠桿率的降低，因此亦可以說，周期行業的大中型企業也已經度過最艱難的時刻；考慮未來，如果外需超預期，那么大宗商品將迎來一波新的周期；如果未來經濟平穩，則行業的集中度將逐步提升，管理優秀的大企業將獲得更大的市場份額，因此行業供需結構的改善是具有可持續性。endprint