巴菲特的無本生意經

陸六

沃倫·巴菲特無疑是一位股壇大師，甚至被奉為股神，他借助在股票、外匯市場一系列神話般的投資壯舉不斷刷新自己的身價，在股市低迷、股價大跌的時候，他神奇地出現，大手筆地抄底，一次次為自己積累巨額財富。

巴菲特固然財力豐厚，但是這些投資資金都是從哪里來的呢？除了自己的原始資本積累，巴菲特還有一個神秘的財庫，秘密全藏在“浮存金”三個字里。

投資中的意外發現

1966年，年輕的投資經理巴菲特用自己管理資產的40%先后購買了5%的美國運通公司股票。這一票生意讓他賺了2.5倍的收益，而比這些收益更讓他感興趣的是運通公司的旅行支票業務。

美國運通是一個以旅游服務和金融投資為主的公司，在其業務范圍內可以簽發旅行支票。如果人們有出國旅行或者出差的需要，會提前將本幣換為旅行支票，當這些客戶出國時，可以在任何當地銀行取款，甚至可以直接使用支票付款。用戶都會提前存款，而實際支付往往都在幾周或幾個月后才發生。對于賬戶里的余額，大部分人也不會急著兌付，反正下次什么時候總還用得著。就是這樣一筆資金，引起了巴菲特的深思。

只要源源不斷地有人有出行的需要，這筆資金便會滾滾而來。每個用戶在存入資金和支取資金之間有一個不短的時間差，并且只要新客戶存入的金額能夠滿足老客戶的兌付需求，那么在運通公司的賬戶上就總會存在一筆十分穩定且金額可觀的空閑資金。充足的現金流對一家公司的運營來說非常重要。

巴菲特發現，這對于公司來說雖然是一筆負債，但是不同于向銀行或其他金融機構借款融資，這筆錢既不需要抵押物，也不需要給借款方支付利息。憑借著多年經營創造的良好信譽，運通公司只是給客戶們打了個欠條—旅行支票，就可以安心地用這筆無息貸款進行投資或者擴大生產，而投資產生的額外利潤就成為公司的收益。這是一項金光閃閃的負債。在巴菲特的字典里，這種低成本且在一定時間內可以自由支配的現金形式負債就是浮存金。

發現商機之后的投資動作

1968年，巴菲特出手收購了一家叫做藍籌印花的公司，而這家公司很快就成了巴菲特的浮存金錢袋子。藍籌印花公司的主營業務是一種禮品贈券，超市以及加油站等商家在藍籌印花公司這里存下一筆錢，然后將藍籌印花公司的贈券作為促銷手段獎勵給消費者。消費者收集到足夠多的贈券后就可以去藍籌印花公司兌換相應的禮品。在禮品兌換前，藍籌印花得到的這筆錢沒有任何成本，幾乎可以自由支配，而且各個商家活動接踵，可以源源不斷地獲得新的資金。禮品券容易被人丟失和遺忘，一些發出去的零散贈券甚至可能并沒有被兌換。1968年，藍籌印花可以自由支配的資金達到近6000萬美元，而藍籌印花掌握的這筆浮存金成了巴菲特投資的重要資金來源。

巴菲特利用1500萬美元的浮存金收購了效益穩定、前景良好的著名美國喜氏糖果公司60%的股權，在7年之內就憑借股權收益回籠全部成本，并持續給自己帶來可觀的收益。此外，巴菲特還利用藍籌印花的浮存金收購了布法羅新聞報和維斯科公司，同樣是兩筆成功的投資。巴菲特通過這樣的方式，逐步建立起一種正向的現金循環。

之后，巴菲特更是瞄準了保險行業這個巨大的浮存金工廠，將保險業作為其資產配置中的重要項目。保險行業的每筆保單幾乎都能夠產生可觀的浮存金，很少有剛買完保險就需要理賠的情況。投保和理賠間有較長的時間差，且業務源源不斷，可支配的現金量巨大。他依靠伯克希爾·哈撒韋公司的殼子，收購了一大批保險公司和再保險公司（為保險公司保險、降低保險公司風險的公司）。又借助其中可支配的浮存金在金融市場上攫取更多的資源和財富。

巴菲特接手伯克希爾·哈撒韋公司之時，這不過就是一家瀕臨破產的紡織廠，但是多年后的今天，靠著浮存金滾出的金融雪球，伯克希爾·哈撒韋已經是全球股價最高的公司，每股價格高達26萬多美元，公司市值超過2660億美元。

我們身邊的浮存金

看完了上面的故事，你大概覺察到了，浮存金距離我們并不遙遠。餐館推出的存1000送50的優惠，理發店推出動輒逾千元的會員卡，以及各種形式的存費活動，不僅僅是為了促銷，更是為了從你手里便宜地借取資金。

當這筆錢數額不大的時候，可以補充初創公司的現金流，穩定經營狀況。而當這筆錢十分龐大的時候，比如共享租賃行業的押金、連鎖經營企業的充值卡、甚至是網上商城的預付金，只要商家慧眼識珠，選擇收益比支付給你的小小獎勵高一些的投資，就可以空手套白狼地從中賺取不少的利潤。endprint