近8億收購東芝傳統電視業務海信電器國際化助力有限

金見歡

海信電器收購東芝電視業務，后者本身已經負債累累，而在核心技術和品牌影響力方面均無足夠吸引力，因此海信的這筆收購令不少投資人倍感疑惑

搭乘上漏船能否到彼岸，值得懷疑。

11月14日，海信電器（600060.SH）發布公告稱，將收購東芝電視業務子公司東芝視頻解決方案株式會社95%的股份。轉讓完成后，海信電器將獲得東芝電視產品、品牌、運營服務等全鏈條業務，并擁有東芝電視全球40年品牌授權。本次交易作價129億日元，約合人民幣7.63億元，收購預期將于2018年2月底完成交割。

海信集團總裁、海信電器董事長劉洪新表示，收購完成后，海信將整合雙方研發、供應鏈和全球渠道資源，快速提升市場規模，大大加快國際化進程。

不過，業內人士似乎并沒有那么看好此次收購，家電產業資深分析師梁振鵬告訴《投資者報》記者：“海信沒有核心技術，東芝也沒有，并且東芝近幾年有計劃退出家電行業，研發投入較少，東芝已資不抵債，海信卻花費巨資去收購。另外，東芝將家電的銷售生產授權創維、TCL等多家廠商，處理與這些企業的授權問題也需要花費巨資，收購東芝是對投資者不負責任的行為。”

對于市場的各種觀點和質疑，《投資者報》記者就相關問題向海信電器發去書面采訪函，隨后又多次撥打海信電器公關人員的電話，對方回復稱：一切信息以公告為準。

海信國際化

根據公告，海信電器表示，未來將進一步拓展公司在電視業務的研發、品牌和營銷的全球布局，通過整合雙方的研發、供應鏈和全球渠道資源，并在顯示技術上相互取長、相互借力，全面提升公司的全球影響力與綜合競爭力。

海信之所以能接手東芝的電視業務，也與東芝近幾年的遭遇有關。近年來東芝的電視業務在急劇萎縮，早在2015年，東芝電視就紛紛關閉了海外制造工廠，大幅裁撤員工，將歐洲、東南亞等地區商標權（到期日分別為2019-2021年不等）出售。

2010年，震驚全球的福島核事故發生，東芝遭受幾乎毀滅性的打擊。日本政府當即關停所有的核電站，全球也迎來了一輪核電站關閉潮。

東芝旗下有美國西屋電氣，主要進行核電建設業務。2015年東芝爆出虧損44億美元，為有史以來最大虧損，主要是受核電業務拖累；2016年，西屋電氣的巨額虧損又讓東芝當年的商譽減損規模高達61億美元，直接導致東芝2016年資不抵債。近日日本東芝公開表示，2018年3月底結束的2017財年內，公司將凈虧損大約10億美元。如果2017財年不能扭虧，則東芝連續兩年虧損，就有退市之虞。

此時收購東芝，看起來是一個“撿便宜”的好時機，但收購東芝是否有利于海信電器國際化，還需要觀察。

兩年前，海信曾有一起并不成功的收購日本知名家電品牌的案例：2015 年，海信出資2370萬美元收購了夏普位于墨西哥工廠的全部股權及資產，同時獲得夏普電視美洲地區品牌使用權（巴西除外）。但是沒過多久，在海信管理下生產的電視產品質量不佳，很多時候被消費者認定為廉價品。夏普從海信手中奪回其北美地區的品牌使用權并轉給了富士康。

東芝貴不貴

東芝在這樣的情況下出售，通常收購其資產會壓低價格。但海信并沒有趁人之危的情形，反而有可能送了東芝一個大便宜。

至于海信電器是否能夠從這筆交易中得到多少技術優勢，梁振鵬表示不樂觀，首先海信自身沒有核心技術，電視的核心部件是面板，海信并沒有自己的面板生產技術，這和京東方、TCL有相對的區別，而東芝也沒有相應的技術，并且近十年，東芝在有計劃地退出家電業務，進軍2B方向，在技術研發上也沒有多少投入。

8月17日晚間，海信電器發布半年報，2017年上半年凈利潤為3.9億元，同比下降46%。三季報凈利潤僅6億元，同比大降47%。

面板價格上漲是導致公司整體凈利潤下跌的重要因素，據梁振鵬介紹，面板是電視產品中成本最高的零部件，占全部成本近70%，而海信并沒有掌握面板技術，也不生產面板，因此在核心零部件成本大幅上升時，其抗風險能力和應對能力就顯得較弱。而此次海信收購的東芝電視也沒有面板技術，因此收購東芝對其發展是否有幫助令人擔憂。

據TCL2017年半年報顯示，其上半年凈利潤10.3億元，同比增長70.7%，TCL表示就是因為面板業務景氣，旗下面板生產廠利潤大增所致。可以看出，面板技術和生產能力對于電視企業的重要程度。

整合效果待考

海信最近幾年一直試圖朝國際化方向發展，但總體進展甚微。

業界不少人認為，海信此次選擇東芝，意在其品牌。但東芝的品牌力已經大不如前，并且在東南亞東芝已經授權給了創維，在國內生產和銷售則完全由TCL負責，而海信未來首先要解決的是，就是如何處理與這些企業的關系。梁振鵬認為，海信在整合國內和東南亞市場的生產銷售方面，必然也將要支出一大筆費用。

此外，40年的東芝品牌使用權，到底能夠給海信電器帶來多大的市場份額？

從最近幾年的發展情況來看，東芝的盈利能力和品牌影響力也在下滑。梁振鵬表示，東芝在電視研發上投入較低，甚至早就有計劃放棄電視業務，因此逐漸授權給各地的企業，這個過程東芝的品牌力也是受到損害的。

另外，東芝近幾年收入下滑，虧損嚴重，已經資不抵債。梁振鵬認為，海信在自身利潤一降再降的情況下，去收購東芝的業務，只會加深虧損。一旦完成交割，雙方并表，7.63 億人民幣的收購現金再加上東芝電視業務8.9億的負債，海信電器的資產負債表將蒸發掉近17億元人民幣的凈資產，這對凈利潤本已連續下滑的海信電器業績來說是個巨大拖累，也是對投資者不負責任的行為。endprint