銀行理財(cái)收益率連漲11個(gè)月九成以上將面臨凈值型改造

閆軍

保本類理財(cái)產(chǎn)品的存續(xù)規(guī)模已超過5萬億元，該類產(chǎn)品的禁發(fā)必將成為銀行理財(cái)業(yè)務(wù)發(fā)展的重要轉(zhuǎn)折點(diǎn)

持續(xù)走高的收益率與不斷加強(qiáng)的監(jiān)管力度成為今年銀行理財(cái)產(chǎn)品市場的兩個(gè)顯著特征。一方面，截至今年10月份，銀行理財(cái)產(chǎn)品平均收益率已經(jīng)連漲11個(gè)月;另一方面，監(jiān)管層又祭出資管規(guī)范大招。近日，人民銀行、銀監(jiān)會、證監(jiān)會、保監(jiān)會、外匯局出臺《關(guān)于規(guī)范金融機(jī)構(gòu)資產(chǎn)管理業(yè)務(wù)的指導(dǎo)意見（征求意見稿）》（下稱《指導(dǎo)意見》），對銀行理財(cái)產(chǎn)品隱性“剛兌”亮出監(jiān)管利劍。

雖然收益率短期無虞，但隨著政策越來越明晰，業(yè)內(nèi)預(yù)計(jì)，未來90%以上的銀行理財(cái)產(chǎn)品將循規(guī)轉(zhuǎn)型為凈值型。

收益率連漲11個(gè)月

金融搜索平臺融360發(fā)布的《銀行理財(cái)市場分析報(bào)告》顯示，2017年10月，銀行理財(cái)產(chǎn)品共發(fā)行10613款，平均預(yù)期收益率為4.63%，同比上升0.02個(gè)百分點(diǎn)，自2016年12月的4%起連續(xù)11個(gè)月上漲。

融360分析人士向《投資者報(bào)》記者表示，10月市場整體流動(dòng)性相對穩(wěn)定，銀行理財(cái)?shù)氖找媛孰m然持續(xù)走高，但漲幅非常緩慢，整月只上漲了0.02個(gè)百分點(diǎn)。

具體來看，外資銀行平均收益率最高，達(dá)到4.93%，恒生銀行（中國）與東亞銀行（中國）分別以6%、5.57%拿下10月份平均預(yù)期收益率的前兩個(gè)席位，而國內(nèi)銀行中的農(nóng)商行、城商行領(lǐng)先股份制銀行與國有大行，其中九臺農(nóng)商行10月的預(yù)期最高收益率為國內(nèi)銀行首位，達(dá)5.5%。

“雖然貨幣政策、利率環(huán)境、同類產(chǎn)品的市場競爭等原因都可能影響收益，但客觀來講，今年理財(cái)產(chǎn)品收益上漲與市場資金面及資產(chǎn)表現(xiàn)關(guān)系較大。”東亞銀行相關(guān)業(yè)務(wù)負(fù)責(zé)人向《投資者報(bào)》記者表示。

他還分析說，“資金荒”的出現(xiàn)也顯示了目前投資者在產(chǎn)品的選擇上有了更多的選擇，同業(yè)競爭也越來越激烈。

不過，對于第三方的統(tǒng)計(jì)，九臺農(nóng)商行的人士向《投資者報(bào)》記者介紹說，根據(jù)監(jiān)管要求，銀行發(fā)行個(gè)人理財(cái)產(chǎn)品需要在產(chǎn)品募集前10個(gè)工作日進(jìn)行申報(bào)。由于申報(bào)時(shí)間大大早于理財(cái)產(chǎn)品的發(fā)行時(shí)間，所以申報(bào)時(shí)的客戶收益率只是一個(gè)提前測算的區(qū)間值，實(shí)際收益率要以產(chǎn)品發(fā)行時(shí)給付客戶的產(chǎn)品說明書、官方網(wǎng)站或者宣傳銷售文本為準(zhǔn)，因此第三方的統(tǒng)計(jì)只能作為參考。

11月，央行通過“逆回購”和“MLF”持續(xù)向市場投入資金，緩解部分資金到期壓力，穩(wěn)定資金市場的流動(dòng)性。融360上述分析人士預(yù)測，在央行堅(jiān)持“削峰填谷”，保持中性平穩(wěn)的操作思路下，資金面比較平穩(wěn)，11月份銀行理財(cái)收益大幅上漲的可能性不大。

“臨近年末，銀行會發(fā)售一些節(jié)日專屬理財(cái)產(chǎn)品或更高收益的理財(cái)產(chǎn)品，投資者可以考慮選購一些期限在兩個(gè)月以內(nèi)的產(chǎn)品進(jìn)行過渡，既避免資金閑置，又能為年底的投資理財(cái)做好準(zhǔn)備。”上述人士建議投資者。

理財(cái)規(guī)模持續(xù)下降

今年以來，對銀行理財(cái)?shù)谋O(jiān)管政策連續(xù)加強(qiáng)。年初，銀監(jiān)會出臺對“三套利”（監(jiān)管套利、空轉(zhuǎn)套利、關(guān)聯(lián)套利）、“四不當(dāng)”（不當(dāng)展業(yè)、不當(dāng)交易、不當(dāng)激勵(lì)、不當(dāng)收費(fèi)）的整頓措施;5月，監(jiān)管層進(jìn)一步完善行業(yè)理財(cái)業(yè)務(wù)穿透管理;8月，規(guī)范銀行自有理財(cái)及代銷產(chǎn)品的銷售行為。

多重監(jiān)管之下，銀行理財(cái)規(guī)模的增速持續(xù)下降。銀監(jiān)會數(shù)據(jù)顯示，截至今年8月份，銀行理財(cái)產(chǎn)品余額同比增速降至6.5%，較去年同期下降27個(gè)百分點(diǎn)，已連續(xù)7個(gè)月下降，其中同業(yè)理財(cái)今年以來累計(jì)減少2.2萬億元。

這一趨勢目前仍然在延續(xù)。融360的分析顯示，10月銀行理財(cái)產(chǎn)品共發(fā)行10613款，環(huán)比下降16.35%，已經(jīng)接近2017年年初水平。九臺農(nóng)商行方面向《投資者報(bào)》記者表示，其理財(cái)存續(xù)規(guī)模也在下降。

值得注意的是，在整體規(guī)模下降的同時(shí)，銀行理財(cái)?shù)慕Y(jié)構(gòu)也發(fā)生了明顯的變化。根據(jù)銀行業(yè)理財(cái)?shù)怯浲泄苤行拇饲鞍l(fā)布的《中國銀行業(yè)理財(cái)市場報(bào)告（2017上半年）》顯示，監(jiān)管層理財(cái)去杠桿成效初顯，今年上半年累計(jì)近21萬億元的理財(cái)資金通過配置債券、權(quán)益類投資等方式投向了實(shí)體經(jīng)濟(jì)，占理財(cái)資金投資各類資產(chǎn)余額的73.42%，首次超過了70%。

銀行理財(cái)面臨重要轉(zhuǎn)折點(diǎn)

近日出臺的《指導(dǎo)意見》重申了銀行理財(cái)打破剛性兌付的難題：“資產(chǎn)管理業(yè)務(wù)是金融機(jī)構(gòu)的表外業(yè)務(wù)，金融機(jī)構(gòu)開展資產(chǎn)管理業(yè)務(wù)時(shí)不得承諾保本保收益。出現(xiàn)兌付困難時(shí)，金融機(jī)構(gòu)不得以任何形式墊資兌付。金融機(jī)構(gòu)不得開展表內(nèi)資產(chǎn)管理業(yè)務(wù)。”

普益標(biāo)準(zhǔn)方面向《投資者報(bào)》記者表示，文件對資產(chǎn)管理業(yè)務(wù)的新定義對于當(dāng)前銀行理財(cái)市場會造成較大的沖擊。截至2017年第三季度，保本類理財(cái)產(chǎn)品的存續(xù)規(guī)模超過了5萬億元，市場需求旺盛，該類產(chǎn)品的禁發(fā)必將成為銀行理財(cái)業(yè)務(wù)發(fā)展的重要轉(zhuǎn)折點(diǎn)。

“打破剛性兌付對資管業(yè)務(wù)和理財(cái)業(yè)務(wù)來說是必經(jīng)的道路，對客戶來說，要更透明地了解理財(cái)業(yè)務(wù)，對銀行來說，是防范風(fēng)險(xiǎn)傳導(dǎo)，更好地落實(shí)監(jiān)管‘買者自負(fù)，賣者有責(zé)的方針。”東亞銀行向《投資者報(bào)》記者表示，不過投資者教育也需要進(jìn)一步跟上，這樣理財(cái)業(yè)務(wù)才能更良性地發(fā)展。

要打破“剛兌”，凈值化轉(zhuǎn)型就是必然趨勢。《指導(dǎo)意見》的下述要求被業(yè)內(nèi)視為對現(xiàn)行市場沖擊最大的條款：“金融機(jī)構(gòu)對資產(chǎn)管理產(chǎn)品應(yīng)當(dāng)實(shí)行凈值化管理，凈值生成應(yīng)當(dāng)符合公允價(jià)值原則，及時(shí)反映基礎(chǔ)資產(chǎn)的收益和風(fēng)險(xiǎn)。”

所謂凈值型理財(cái)產(chǎn)品，與開放式基金類似，為開放式、非保本浮動(dòng)收益型理財(cái)產(chǎn)品，沒有預(yù)期收益，沒有投資期限。對此，普益標(biāo)準(zhǔn)方面預(yù)測，未來90%以上的銀行理財(cái)產(chǎn)品將被迫轉(zhuǎn)型為凈值型。

東亞銀行相關(guān)負(fù)責(zé)人表示：“對于當(dāng)前市場普遍存在的預(yù)期收益型產(chǎn)品，要推動(dòng)其向凈值型產(chǎn)品轉(zhuǎn)型，勢必需要一個(gè)過程，對此，《指導(dǎo)意見》設(shè)置了過渡期，我們認(rèn)為這一安排是給予金融機(jī)構(gòu)對現(xiàn)有業(yè)務(wù)進(jìn)行有序調(diào)整，從而確保市場平穩(wěn)過渡。”endprint