紅太陽受益“史上最嚴”環保政策 漲價凈利大增伴隨集團減持

劉露揚

隨著供給側改革持續深入，迫使落后產能退出，疊加“史上最嚴”的環保政策逐步實施，令對環境有毒有害的農藥產品失去市場，這對紅太陽這樣的農藥生產商構成長期利好

在中國“綠色環保農藥”的發展史上，有這么一家上市公司就曾起到了至關重要的作用——南京紅太陽股份有限公司（000525.SZ），曾先后攻克了被歐美少數國家壟斷了近半個世紀的“綠色環保農藥”吡啶堿和氰氫酸，一舉躋身世界前十的農藥集團，為我國2007年順利全面停止甲胺磷等5種高毒農藥的使用起到了積極的彌補和推動作用。

但同時，農藥生產企業自身也常常是環保問題的高發區，紅太陽也面臨同樣的問題：在環保措施上加大投入勢必會影響企業的當期利潤，對此，公司如何平衡？

此外，供給側改革的不斷深入將對公司產生什么樣的影響？環保政策趨嚴對公司業績究竟是喜是憂？紅太陽在實現綠色可持續發展的道路上有何長遠打算？對此，《投資者報》記者進行了詳細的研究與采訪，獲得部分解答。

吡啶堿產業龍頭

南京紅太陽股份有限公司是一家圍繞綠色環保型、無公害農藥為重點，利用生物工程、信息工程、環保工程等前沿科技的國家重點高新技術企業。其研發的產品吡啶堿和氰氫酸是替代傳統高毒農藥的新型無公害農藥，這兩種新型農藥的研發成功填補國內在綠色農藥領域的空白，打破了外國的技術壟斷；紅太陽旗下擁有自主知識產權和國家高新技術產業化、國家級新產品、國債項目累計達160多項。

根據紅太陽10月31日發布的2017年三季度業績報告顯示，報告期內公司實現凈利潤5.21億元，同比去年增長12.40倍，與去年同期虧損0.18億元相比，實現扭虧增利1.88億元。2017年前三季度產品價格上漲，綜合毛利率提升是業績得以增長的主要原因。由Choice數據顯示，公司產品吡啶堿前三季度市場均價為27222元/噸，同比增加38.36%，公司產品煙酰胺前三季度均價為66.6元/千克，同比上漲77.13%。前三季度公司綜合毛利率為30.95%，較去年同期增加了近18個百分點，毛利率大幅增加主要受益于公司產品漲價幅度大于原料漲價幅度。

根據公開信息顯示，全球吡啶堿產能合計約30萬噸，其中紅太陽擁有吡啶堿的產能約為6.2萬噸，是全球最大的吡啶堿生產商。公司產品百草枯作為吡啶堿主要的下游產品，占其消費結構的70%，另外，公司目前是國內唯一一家擁有百草枯、煙酰胺全產業鏈生產商，紅太陽所生產的20%百草枯可溶膠劑是目前國內唯一允許使用的百草枯產品。

群益證券分析師羅健認為，隨著供給側改革持續深入，迫使落后產能退出，農藥市場供給出清好轉，疊加“史上最嚴”的環保政策逐步實施，進一步加速落后產能的退出，同時讓高污染、對環境有毒有害的農藥產品失去市場空間。這對于紅太陽來說構成長期利好。

同時，隨著國際油價在2015年初觸底反彈并逐步企穩回暖，公司下游產品價格被帶動上漲。今年下半年，公司產品價格維持在高位，截至目前，純吡啶價格為27000元/噸，同比上漲50%，煙酰胺價格為70元/千克，同比上漲118.75%。根據目前的產品價格，公司業績有望持續高增長。

擴張與減持相伴

伴隨著業績的一路上漲，紅太陽在商業版圖的擴展上也開始有所動作。

2017年10月31日，紅太陽發布公告宣布，為充分利用公司產業鏈生態圈優勢，深化產業與資本融合，公司以自有資金1.8億元人民幣與公司控股股東南一農集團、南一農集團的控股股東江蘇國星共同投資設立南京紅太陽金控供應鏈有限公司，其中紅太陽持股30%。擬設立的紅太陽金控注冊資本6億元，擬定的經營范圍為“供應鏈管理；自營和代理各類商品及技術的進出口業務；商業保理服務；經濟信息咨詢服務；企業管理咨詢；商務咨詢；市場營銷策劃；市場信息咨詢與調查”。

對此，中信證券分析師王喆認為，紅太陽此次收購通過構建多層次供應鏈金融服務平臺，整合產業鏈生態圈上下游信息流、物流、資金流等資源，有助于實現上下游一體化循環經濟布局，提升公司核心競爭力。他認為，預計未來幾年內，公司的產業鏈升級戰略將繼續推動銷售收入和利潤實現較高速的增長。

然而，令人費解的是，在業績持續飄紅、業務版圖不斷擴大、各大券商以及業內分析師普遍看好的情況下，紅太陽的第二大股東紅太陽集團有限公司卻在此刻選擇了減持手中的股份。

根據公開信息顯示，2017年11月16日，紅太陽集團通過大宗交易的方式減持公司股份436.23萬股，占公司總股本的0.75%。這并不是紅太陽集團在近期的首次減持，據統計，在2017年7月4日至11月16日期間，紅太陽集團合計減持公司2182萬股，占股比3.76%。

對于減持的具體原因，紅太陽董秘唐志軍在接受《投資者報》記者采訪時表示，“一切以公司披露的公開信息為準。”然而，通過對紅太陽公告的閱讀，記者仍未對此疑惑找到一個合理的解釋。

聲稱“堅持環保治理”

對于大多數企業來說，追求業績增長，為股東創造價值與注重環境保護、承擔社會責任之間的平衡，永遠都是一個難題。著力于治污減排、加大環保力度必然會帶來費用的增加，從而對短期利潤產生影響。在這一點上，紅太陽可以作為農藥集團中的一個典型。

在11月中旬發布的一份機構研報中，紅太陽董秘唐志軍曾表示：“公司一直堅持‘環保治理是道德治理，節能減排是奮斗目標，循環經濟是發展主題的環保經營理念，將‘環境保護、節能減排工作作為公司可持續發展戰略中的重中之重，尤其注重環保理念創新、環保技術革新、環保設備更新，構建了以節能環保、三廢處理、循環經濟產業和產品清潔技能生產為主體，以各生產基地為載體的行業內先進的環保治理自主創新體系。”

對于不斷推出的環保新政策，唐志軍認為，“受國家環保從嚴公平政策的持續深入推進，公司長期踐行的‘環保治理是道德治理和‘綠色發展、環保先行的理念優勢凸顯，為公司實現新一輪‘創新轉型、彎道超越、綠色發展和降本增效帶來了新機遇。”endprint