企業負債經營及其風險控制

趙莉

[摘要]負債經營是企業籌措資金的一個重要手段，是商品經濟的產物，是現代企業迅速發展的必由之路，適度的負債經營有利于實現企業財富最大化的目標。企業經營者應學會在不同的環境下采取隨機應變的財務策略，充分發揮負債經營的優勢，合理規避負債經營所帶來的風險。

[關鍵詞]負債經營；財務風險控制；策略

1企業負債經營及財務風險的概述

企業負債經營分為三個類型：一是積極負債，是企業為了擴大規模、拓展市場，增加企業經營活力而采取的籌集資金的行為。二是消極負債，是企業受多種因素影響，例如企業信譽降低、負債還款率下降，企業進入消極經營狀態中的負債行為。三是被動負債，是指企業因經營不善，投資失敗等原因無力償還到期債務本息情況下出現的負債行為，此時企業將進入新債還舊債的惡性循環之中。無論是哪種類型的負債方式都會不同程度地對企業的財務產生一定的影響，甚至構成財務風險。財務風險是通過企業債務成本與企業總資本的比率來體現的，負債增加企業負擔就會加重，企業運營風險就會加大，企業負債過重或者不合理使用就有可能造成企業的生存危機，所以正確處理企業負債經營和財務風險的關系對于企業發展和生存是至關重要的。

1.1資金所有權與經營權分離

企業通過商業信用從資本市場上借得資金，在雙方簽訂的借款協議生效日起，資金的使用權被轉嫁到企業手上，但資金本身的所有權依然歸債權人所有，不過除無特別說明，債權人無權對企業經營管理這筆資金做出任何實質性的干涉及控制，僅享有到期收取本息的權利。

1.2負債經營的資金成本具有時間價值

通常來講，企業負債分為短期負債與長期負債，不論長期負債與短期負債都有一定的期限，借款日與還款日存在著時間間隔，同時貨幣本身具有時間價值，因此負債經營中的資金成本也有時間價值。根據貨幣的時間價值理論，借款期限越長，相應的資金成本就越高。

2我國企業負債經營存在的弊端

2.1過度負債、負債結構不合理

衡量一個企業負債是否過多，在國際上一般使用資產負債率這一指標。它是用來評價企業負債水平的綜合指標，同時也可以用來評價企業利用籌得的資金進行企業經營活動的重要指標，也可以作為債權人決定是否借款給企業的一項參考指標。根據國內外的經驗，企業資產負債率維持在50%以內被普遍認為是一個比較安全合理的比率，高于50%，被認為存在著負債過度的風險，如財務危機、權益人利益流失等很可能會發生。最近五年的核資清算結果顯示，國內公司的資產負債率已接近70%，有些較大型國有企業甚至已經超過了80%。較高的負債率，財務費用也將不斷提高，有些企業的財務費用甚至是全年利潤的幾倍之多，將導致企業經營難以維持，只有通過不斷借新債來償還舊債。這樣終將有一天會使企業資不抵債，瀕臨破產。另外，也可通過負債結構來衡量企業負債是否合理，一般情況下企業短期負債與長期負債比處于50%屬于安全合理的范圍。通過調查發現，在我國多數企業的短期長期債務比大于50%，也就意味著我國企業過多地偏好短期借款，而長期借款的數量在總負債中所占比例偏低。這種負債結構的最大弊端是難以滿足企業長期發展戰略對資金的需求。

2.2信用環境較差，企業舉債困難

擁有良好的社會信用環境是企業成功實施負債經營的關鍵，然而我國的社會信用環境還不盡人意，一是部分企業在取得貸款之后，企業管理者不是去制定還款計劃、考慮資產負債率是否合理、評估企業還債能力，而是絞盡腦汁地去思考怎么逃脫債務，能夠還的堅決少還，能夠少還的堅決不還。二是國內信用管理體系的建設嚴重滯后。從信用資料數據庫的收集，到信用管理法律法規的完善，再到政府機構對信用交易的監管都存在許多不足，直接導致了債權人的權益無法得到保障，法律執行力不足，債權人很可能打贏了官司，但是依然無法保護自己的權益。三是貸款手續流程相當復雜，各流程中層層收費，債務人與債權人之間信息嚴重不平衡，債權人與債務人雙方的地位不平等。

2.3企業管理者缺乏現代融資意識

改革開放30多年來，我國培養了一批又一批優秀的企業管理人才，但也應看到我國復合型優秀的管理人才依舊十分稀缺。在負債經營管理這一問題上，有的企業管理者對負債經營缺乏正確的認識，嚴重高估負債所帶來的風險，不敢使用負債的財務杠桿效應來增加企業價值。有的企業管理者只看到了負債經營給企業帶來的好處，而完全或部分忽視了負債經營存在的風險。在企業決策時，只想迅速做大做強企業，擴大生產線，拓寬產品銷售渠道，造成了資金的旺盛需求，借得大量的負債，一旦企業的資金鏈斷裂，資金供給不足，到期無法償還債務，最終將負債累累，宣告破產。

3企業負債經營舉措

3.1確定企業合理的負債規模

理論上，企業舉債越多，資本利潤率越高，利潤越大了，但對債權人來講，企業的資產負債率越高，債權人對應承擔的貸款風險就越大。為使貸款風險降低，債權人將勢必采用緊縮政策，這種情況不僅不利于企業爭取貸款，而且有可能使企業資金周轉出現困難，影響企業經營安全。

3.2選擇合適的籌資渠道

隨著經濟改革的不斷深入，我國的金融市場也隨之發展，金融市場現階段的特點決定了企業融資的情況，從過去只能向銀行借款轉為向不同渠道融資。融資的主要渠道依舊是向銀行借款，但限制條件較多，貸款難度較大：或者向資金市場拆借，這種借款方式，借款時間短，借款成本高；發行債券和股票的方式也常常被采用，但資金零散，風險較大；另外一種則是發達國家常用的融資手段——商業信用融資。企業應該在需要舉債籌資時充分考慮舉債的方式和資金的類別，對于不同期限的借入資金進行合理有效利用和搭配，以保證還款相對均衡，避免企業的財務危機。

3.3加強對企業借入資金的管理，提高資金利用率

借入資金的有效管理和合理使用是規避財務風險的一種有效措施，經營者應該根據企業的需要進行舉債和使用借入資本，舉債資本超出需要，造成舉債過多，資本長期閑置，增加企業額外負擔，造成資金的浪費，更有甚者，造成企業員工給銀行等債權人打工的局面。舉債延遲或者不足會使企業錯過最好的投資機會，投資項目時應盡量選擇投資少、見效快、收益高的項目，這樣有利于資金的回流和再次利用，提高資金的利用率。endprint

3.4企業須有強烈的風險意識

資金緊張一直是我國多數企業運行中較突出的問題，多數企業仍處在依靠資金投入帶動的階段，這使得企業缺乏自我風險約束，在一定程度上加劇了企業負債的盲目性。負債到一定程度，如果企業一旦發生生產中斷、資金周轉困難，將使企業背上沉重的利息包袱，最終導致企業不能按時償還債務。

4負債經營風險的成因分析

4.1資本結構不合理

理論上，長期負債和短期負債將直接決定企業的整體資金成本或債務成本。短期負債的財務壓力和風險較小、資本成本較低，長期負債的財務風險和壓力較大、資本成本較高。因此，長期資本和短期資本比例是否適當，與企業的利益和風險密切相關。

4.2企業的經營管理和決策

如果企業經營管理不善，導致企業信譽降低，經常虧損，不能有效的再集資，從而陷入財務危機，那么企業就不能夠到期還本付息，使負債經營循環鏈中斷。另外，企業還可能由于投資決策失誤，導致投資項目無法正常完成，而使企業無法獲利，使負債經營風險大大增加。

4.3負債規模

負債規模是指企業負債總額的大小，規模越大，風險也就越大。當企業負債規模增大，還本付息就成為企業固定的財務負擔，相對應的財務費用就會增加。一旦企業生產經營出現較大的失誤，投入資金不能收回，由于收益降低而導致償付能力的喪失或破產的可能性也會隨之增大。因此，負債規模越大，企業潛在的負債風險程度就越大。

5企業負債經營控制策略

5.1把握好負債率指標

負債率是指債務和資產、凈資產的比率關系，即資金總額或自有資金總額與負債總額之間的比例關系。它能使經營者了解負債在企業經營資產中的比例大小，同時也能反映企業償付到期債務的能力，還能反映負債的風險程度，而且也是衡量企業負債經營能力和安全程度的重要指標。常用的負債率指標主要有資本負債率、自有資本負債率、流動資本負債率等。資本負債率控制在不超過30%左右為宜，超過50%則容易失控，如果企業的資本負債率較低，則說明企業有較好的償債能力和負債經營能力。自有資本負債率控制在100%以下時，應該是有償債能力的。流動資本負債率越高，表明企業所承擔的短期債務風險越大，相反，則風險越小。目前，我國統一的負債率指標雖不存在，但對具體企業來說存在著最優負債率。

5.2提高資金使用效率

企業負債經營目的是投資于固定資產和流動資產，期望增加企業價值，賺取超過金融市場上提供資金者要求的報酬率的報酬，這樣可以增加企業的財富。反之將會減少企業的財富，所以企業必須加強對債務資金的利用和管理，可以通過對投資項目進行可行性評估、提高存貨周轉速度以及挖掘資金利用等方式提高銷售利潤率，增強企業盈利能力。

5.3企業自身的資信情況的分析

資信情況的好壞直接影響企業負債量的多與少，企業自身應建立一套有效的維護資金信譽的制度，運用各種方式分析企業的資信情況，樹立起企業良好的信譽形象。要積極、及時整理財務信息，做到心中有數。

6結束語

負債經營既是一項財務策略，又是一種經營戰略，適度的負債經營有利于企業財富最大化目標的實現。負債經營既需要現代企業的管理者具有現代經營的風險意識，又要求準確把握負債經營的度，對負債經營的合理性，適度性有一個清醒的認識，對自身環境進行綜合分析，從而確定企業最佳的負債經營結構。endprint