上市公司財務報告粉飾研究綜述

張步凡

摘要：財務報告是反映企業財務狀況和經營成果的書面文件，對企業尤其是上市公司起到至關重要的作用，同時也是投資者和決策者的重要參考，而粉飾財務報告作為一部分上市公司基于各種原因的故意行為，會對資本市場造成一定的危害。本文對現有學者關于上市公司財務報告粉飾行為的動機、手段、甄別、影響等的研究進行分析，并對現有文獻的研究進行歸納和評述，希望對深入研究上市公司財報粉飾有一定的幫助。

關鍵詞：財務報告粉飾；上市公司；研究綜述

中圖分類號：F275.5 文獻標志碼：A 文章編號：1674-9324（2017）47-0112-03

一、引言

中國自20世紀90年代以來，資本市場迅猛發展，尤其是以滬、深兩個交易所為代表的證券市場的起步，掀起了中國上市公司起步和騰飛的巨潮。與此同時，財務報告粉飾也成為一個影響惡劣的行為，自從安然公司事件等重大財務報告粉飾案件發生之后，證監會一直在不斷地處罰數據造假的上市公司。一些上市公司管理當局對財務報告的粉飾，以及對一些財務會計信息非公允的表達，嚴重影響了資本市場資源的有效合理配置，危害了宏觀經濟的平穩運行，同時，這些行為又存在一定的隱蔽性，且只有在通過一定的財務模型分析之后才能察覺端倪。

財務報告粉飾是指企業的所有者、股東以及整個高管層為了讓企業的財務報告呈現出公司正在健康、平穩高速發展的狀態，而通過轉移、調節、虛構等一系列手法對財務報告的真實狀況、經營成果等進行粉飾，從而向公眾傳遞出虛假的財務信息行為——這些手段通常有掩蓋交易事實（如關聯交易等）、虛假投資和虛假籌資、虛構會計主體、偽造債務沖銷以及或有資產和或有負債的選擇性確認等等。這樣的行為不僅成為了世界性的難題，同時也給我國市場經濟的正常運行乃至世界經濟的發展都帶來了不良的影響。

“財務報告粉飾”這個名詞其實頗為年輕，在國外相關研究和文獻中，筆者發現國外學者將財務報告粉飾的研究重點放在了盈余管理等方面。關于盈余管理的國外研究有斯科特的理論研究、會計學家Katherine的盈余管理研究等。美國會計學家斯科特在他的著作《Financial Accounting Theory》中表明，盈余管理實際上是對會計政策的一種選擇，如果企業管理層能夠選擇對于他們來說利益最大化的政策，那么他們一定會用這種政策使得企業價值最大化，從而也就產生了盈余管理。同時斯科特也指出，盈余管理的度就是GAAP（國際公認會計原則）。而美國會計學家Katherine等在《Earnings Management》中則指出，盈余管理是出于私人利益的需要，違背了會計信息真實性的要求，企業管理者對財務報告進行有目的的干預，誤導企業利益相關者從而在編制會計報表和構建經濟交易時改變財務報告。

放眼國內，國內研究主要集中在動機、手段和甄別方面。針對上市公司財務報表粉飾的動機研究，廈門大學會計系教授黃世忠和學者廖東升分別在著作《上市公司報表粉飾新動向：手段、案例與啟示》與《上市公司財務報表粉飾行為及防范分析》中都闡述了外部環境的重要影響：黃世忠提出，企業希望有一個“預期”的財務狀況，通過人為操縱利潤、現金流量、經營指標等等來達到預期的效果，尤其是上市公司，圍繞著有關部門制定的新股再發行、再融資、保持上市資格等剛性監管指標，通過粉飾、舞弊等手段來“渡過難關”，而廖東升也從外部審計提出了觀點：我國會計制度和審計制度的不完善，也促使一部分上市公司鉆了空子，為此，我國應當完善注冊會計師管理制度，強化財務信息監管和披露力度，規范上市公司內部治理結構。

在上市公司財報粉飾的種種手段剖析方面，黃京菁在《財報舞弊行為特征及預警信號綜述》一文中表明，非主板上市公司財報舞弊與粉飾已成為普遍現象，通常分為掩飾盈利下降、挪用資產、不恰當地高估收入、低估負債和費用以及違反規定將費用項目資本化等。相比之下，廖東升在上述著作中指出的手段分析就更為普遍，比如避稅、不恰當融資等等。

關于上市公司財報粉飾行為的甄別，國內研究主要從審計策略的角度進行研究。如王皓在《我國上市公司財務報表粉飾手段及審計策略探究》中提出的審計策略：上市公司的財報粉飾已經成為一種普遍現象，這使得財務信息的公信力遭到嚴重的質疑，因此注冊會計師在審計時應當采用分析性復核法、關聯交易剔除法、非經常性利潤剔除法、現金流量分析法等四位一體的方法對上市公司財報進行審計。又如李巖在所著《上市公司財務報表粉飾防范》中總結：將合并報表的母公司數和合并數進行比較分析，可以有效判斷上市公司公布的財務數據真實性，在閱讀報表的過程中，需要將合并前母子公司的個別報表與合并后的合并報表比較閱讀，例如兩者存在長期股權投資行為，順流交易時需要抵消存貨，從而抵消未實現內部損益。

以上是筆者從所閱讀的國內外相關文獻中挑選出的一部分內容，這些現有文獻大多從財報粉飾的動因、手段、識別等方面展開研究，不僅指出了財報粉飾的內因、外因，還指出了在不同原因背景下采用的不同手段，并且大多從審計角度提出了識別與防范的方法，也有針對會計制度法規和監管體系提出建議的相關研究，研究表明，上市公司財報粉飾這一行為備受爭議，且亟待解決。

二、上市公司財務報告粉飾

傳統的關于上市公司財報粉飾的動因研究主要采用了外因和內因相結合的分析方法，主要集中在以下幾個方面：

第一，為了發行股票和上市驅動；第二，避稅動機；第三，外部政策和監管環境；第四，為了上市公司自身的業績考核。近年來，新的上市公司財報粉飾動機研究如GONE理論革新了傳統的研究方法，站在不同的角度、用立體的眼光，比如更高的企業管理層與投資者角度，甚至是心理學的角度，從需要、機會、貪婪、暴露等方面分析滋生舞弊的因素。如李玉松在《基于Gone理論下的財報粉飾》中指出由于涉及管理層的切身利益，當企業財務狀況不佳時，管理層往往會粉飾報表，調控賬目。傳統的動機研究主要是枚舉各種可能的動機，而類似于GONE理論則偏向于建立一個管理學模型。

在上市公司財報粉飾手段的研究中，內容大多以傳統的如何虛增收入、低估費用和負債、調節會計年度等等為支點，即營造企業業績穩步提升的假象，對比明顯的是，一些針對上市公司財務報表粉飾的研究著重分析了母子公司的操作、信息披露等。比如關聯交易粉飾：關聯交易就是企業關聯方之間的交易，這樣的企業往往是上下游的關系。由于關聯交易具有一定的靈活性，公司控股股東、控制人等可能利用關聯交易轉移利益，這成為了上市公司目前最常用的一種財務報告粉飾手段之一。如母公司今年向子公司銷售大量存貨，第二年以質量問題進行銷售退回，本年年度利潤得到虛增。如果采用隱瞞關聯交易的手段進行財報粉飾，則對企業的貸款擔保、融資籌資有利。正如陳明軍在《關于我國上市公司關聯交易信息披露的幾點思考》中指出，關聯交易是一把“雙刃劍”。此外，有一類研究是結合樣本分析的，采用統計抽樣分析的方法，彭婷在《財會通訊》上發表的《基于“不死鳥”現象下的分析》涉及上市公司的案例研究：在2015年的最后一天，山水文化股份有限公司（600234）發布公告，公司將核銷1486筆應付賬款，這一行為增加了山水文化2015年度凈利潤1301.74萬元，經調查，這些款項均是上市公司欠下的陳年舊賬，大部分超過十年，有些債權人甚至包括“開化寺廟”。而在2015年的前九個月，公司實現歸屬凈利潤-1422.22萬元，前一年公司累計凈利潤為虧損，如果2015年仍為虧損，公司將被實施退市風險警示。“核銷陳年舊賬”為公司增加了勝利的籌碼。總而言之，研究粉飾手段的方法主要由立足報表本身、立足信息披露組成。

識別上市公司財報粉飾的研究是公認的研究側重點。目前我國對于上市公司財報粉飾識別的研究主要集中在如傳統的財務指標分析和審計手法方面，比如利用傳統的八大指標，合并報表法、現金流量分析法等。合并報表法將合并報表的母公司數和合并數進行比較分析，可以有效判斷上市公司公布的財務數據真實性，現金流量分析法通過前后對比可以發現如營業活動不正常現金流量的跡象。近年來出現了在數學模型基礎上的粉飾手段識別研究，比如劉玲在優先出版的《上市公司財務報表粉飾識別》一文中利用關聯挖掘技術中的APRIORI算法，進行對指標的逐層搜索和迭代，從而指出關聯特征指標值。這一算法在《關聯規則挖掘APRIORI》、《一種基于APRIORI的算法研究》、《APRIORI算法的一種優化方法》中都有涉及。建立有效的模型能夠為研究財報粉飾做出貢獻。

三、財務報告粉飾研究不足

我國對于上市公司財報粉飾的研究處于爭議性階段，已經取得了一定的進步，卻又存在著明顯的不足。首先“財報粉飾”一詞尚沒有明晰的概念，與舞弊、造假、合理避稅等等沒有絕對的分界，上市公司的一些粉飾做法難以察覺、分析、防范，在學科領域中，對于財報粉飾行為的研究大多集中在動機、手段、識別方法等層面，定性研究較多，定量研究較少。筆者認為，現有的這些研究對粉飾動機挖掘不夠，內容概括不夠全面。首先，我國在經濟、證券等方面的法律不夠完善，有舞弊意愿的上市公司才會有機可乘；此外，現有研究對其他產業和整個經濟市場的聯系比較缺乏，比如文化市場、房地產市場，且重要的是，研究中大多只是列舉出了哪些因素會影響上市公司選擇粉飾報表，而沒有具體結合實例，分析這些因素如何影響上市公司的行為；我國目前在上市公司粉飾手段方面的研究缺乏針對性，沒有準確定位上市公司這一角色，而是分析一些其他類型企業也可以采取的粉飾手法；至于上市公司財報粉飾的識別，針對證監會處罰的上市公司，結合具體數據進行對比分析的研究還比較缺乏，特別是一些審計方法，大多都是泛泛而談，識別模型不夠理想，難以操作，會計學科和計算機學科難以結合，只能停留在淺表層次，提出綱領性的意見，同時，對不同粉飾手段進行相應識別的對應性還不夠強。

四、結語

首先，隨著資本市場的日臻完善，對財報粉飾的概念就應當精確定位了，將其概念的內延和外延與舞弊等概念區別開來。“原因—手段—剖析”這一研究方法十分可行，值得借鑒，但現有研究中對于財報粉飾問題案例分析、實證分析內容較少，筆者希望能夠通過發生過的真實案例進行抽樣樣本分析，結合現有研究成果，以此對上市公司財報粉飾的動因、手段、防范做更深入的研究。筆者認為在接下來的研究中應該做好會計主體假設，站在不同角度深入剖析上市公司財報粉飾動機，結合整個市場大環境分析不同手段的實施以及新手段的研究，對于財報粉飾的識別與防范，應該結合具體財務報表定量分析，且可以在現有識別模型基礎上進行分析和優化，從而對上市公司財報粉飾行為進行全面解讀。

參考文獻：

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