應對金融創新的兩種思路

過去幾年來我國資管行業、理財市場以及金融同業業務發展非常快，各種金融創新層出不窮。雖然對這些創新存在諸多責難，但首先應該認識到的是，這些金融創新是經濟金融發展的自然結果和推動力。隨著經濟增長和收入水平的上升，傳統存貸款業務已經遠遠不能滿足經濟當事人對多樣化金融服務的需求，諸如理財、保險等均為適例，而提供多樣化金融服務的金融機構也需要利用同業、市場來進行風險和期限的管理。

市場中諸多金融創新之所以受到指責，就在于“彎彎繞”。例如，銀行不直接吸收存款、發放貸款，而是通過銀信合作、券商通道業務等間接地給企業融資，這種“彎彎繞”最終增加了實體經濟的成本。為什么會出現這種情況呢？在交通網絡理論中有一個“布雷斯悖論”：在現有的交通網絡中增加一條高速路反而會導致整個交通網絡更加擁堵。產生“布雷斯悖論”的原因有二：其一，原有交通網絡的通勤成本較高；其二，新的高速路比原有道路快捷許多，結果，所有車輛都選擇走新的高速路，打亂了原有交通網絡的通勤流量，使得整個通勤成本增加。“布雷斯悖論”也可以用來解釋各種“彎彎繞”的金融創新：由于傳統存貸款業務存在利率、準備金、資本充足率等諸多管制，金融機構都有通過同業、市場交易創設新“高速路”的沖動，但當所有機構都這么做時，金融交易鏈條拉長，整個體系的融資成本上升。

如何來解決“布雷斯悖論”呢？……