只看GDP，無法洞悉中國經濟（名家看中國）

法國安盛投資管理公司高級經濟學家　姚遠

香港《南華早報》11月22日文章，原題：放眼大字標題數字以外，方能看見中國正在進行的經濟轉變如今，有關擁有一種計量數據——比方說國內生產總值（GDP）——就能洞悉整個經濟體表現的概念正變得越來越過時，尤其是對像中國這樣的龐大、多樣化且正迅速變化的經濟體而言。中國迅速進行的結構性再平衡已使各行各業各市場產生眾多層面的兩極分化現象。

以上周公布的中國10月份經濟活動數據為例，一些看似重量級的指標，比如全國規模以上工業增加值、固定資產投資、社會消費品零售總額等指標的增速都有所回落。但隱藏在這些總體數據下的是“新”“舊”經濟之間截然不同的走向。在工業生產中，北京在冬天取暖季前加強環保標準的措施已使礦業產值同比下降1.3%。與此同時，電子設備、計算機和信息技術產品的生產持續強勁增長，同比上升13%。上述背道而馳的走向表明中國經濟正在提升其在附加值鏈條中的位置。

在日常生活中，正在變化的消費者購物行為正推動線下和線上零售活動此消彼長。線下零售額6%的增速與線上零售額34%的激增相比黯然失色。需要謹記的是，后者并不包括今年11月“光棍節”創紀錄的銷售額。11月份的零售數據甚至將進一步拉大電商和商業街活動之間的兩極分化趨勢。至關重要的是，對中國的宏觀經濟現實來說，迅速的經濟再平衡正使許多傳統和整體數據越來越不具有代表性，需要開展更多分析才能發現這些正在變動的經濟結構。

此外，對中國政策的解讀同樣至關重要。不了解中國過去12個月至18個月以來實行的主要改革的影響，就難以理解中國許多市場在今年發生的“意外”變化，包括股市行情大漲、人民幣對美元升值7%和外匯儲備重回3.1萬億美元以上等。那么，推動這些變化的背后原因是什么？答案在于中國官方政策。北京正在采取措施解決中國經濟存在的一些根本問題。

其實，中國實行的一些改革已開始產生符合預期的效果：化解（過剩）產能已使工業產品價格和企業利潤回升、金融去杠桿已開始遏制影子銀行擴張、房地產去庫存已有助于樓市恢復平衡，而防治污染已逐步改善經濟增長的環境可持續性。所有這些變化都是將使中國經濟更平衡且更健康，并使中國民眾能過上更好生活的不可或缺部分。然而，對中國來說，這并不意味著萬事大吉，仍距離實現“美麗中國”的雄心有幾十年之久。這意味著中國仍將繼續經濟改革和再平衡，使新舊經濟進一步發生分化。簡言之，關注中國官方政策和經濟再平衡將比預測GDP增速更關鍵。▲

（王會聰譯）