基于因子分析和聚類(lèi)分析的汽車(chē)上市公司財(cái)務(wù)績(jī)效評(píng)價(jià)

彭宇星

摘 要 汽車(chē)產(chǎn)業(yè)已成為我國(guó)支柱產(chǎn)業(yè)，2016年，汽車(chē)工業(yè)增加值同比增長(zhǎng)15.5%，對(duì)GDP的貢獻(xiàn)率達(dá)4.5%。對(duì)汽車(chē)行業(yè)上市公司進(jìn)行合理、客觀的財(cái)務(wù)績(jī)效評(píng)價(jià)，是監(jiān)管者和廣大投資人比較關(guān)注的一件事情。本文選取35家汽車(chē)上市公司的13個(gè)財(cái)務(wù)指標(biāo)，運(yùn)用SPSS進(jìn)行因子分析和聚類(lèi)分析，用4個(gè)互相獨(dú)立的公因子，高度概括地從4個(gè)方面反映了財(cái)務(wù)績(jī)效，財(cái)務(wù)績(jī)效的評(píng)價(jià)包括了公司獲利能力、資本運(yùn)營(yíng)、償債能力、發(fā)展能力等各方面的內(nèi)容評(píng)價(jià)。可以使廣大投資者更清楚地了解汽車(chē)行業(yè)上市公司的實(shí)際狀況，為他們的投資決策提供可靠根據(jù)。

關(guān)鍵詞 財(cái)務(wù)績(jī)效 因子分析 聚類(lèi)分析

一、財(cái)務(wù)績(jī)效評(píng)價(jià)

（一）數(shù)據(jù)來(lái)源與樣本選取

本文主要選取了選取滬深兩市35家汽車(chē)上市公司為樣本進(jìn)行研究，采用的數(shù)據(jù)是2016年12月31日上市公司年報(bào)中的財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)，因?yàn)檫@是最新年報(bào)數(shù)據(jù)。數(shù)據(jù)主要來(lái)源于銳思數(shù)據(jù)庫(kù)。

（二）指標(biāo)選取

本文主要從贏利能力、償債能力、營(yíng)運(yùn)能力和成長(zhǎng)能力四個(gè)方面選取了每股收益、凈資產(chǎn)收益率、資產(chǎn)報(bào)酬率、資產(chǎn)凈利率、流動(dòng)比率、速動(dòng)比率、每股收益增長(zhǎng)率、營(yíng)業(yè)收入增長(zhǎng)率、利潤(rùn)總額增長(zhǎng)率、凈利潤(rùn)增長(zhǎng)率、應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率和流動(dòng)資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率等13個(gè)財(cái)務(wù)指標(biāo)，較為全面地反映了公司的財(cái)務(wù)績(jī)效狀況。

二、因子分析

首先，使用KMO和Bartlett檢驗(yàn)。得到KMO檢驗(yàn)值為0.618。同時(shí)，Bartlett球形檢驗(yàn)值為667.507，較大，且其對(duì)應(yīng)的相伴概率（p=0.000）小于顯著性水平（0.05），因此適合做因子分析。

從原始的13個(gè)變量中提取4個(gè)主成分為公因子，其累計(jì)貢獻(xiàn)率達(dá)到了87.287%，認(rèn)為可以代替原指標(biāo)。經(jīng)過(guò)旋轉(zhuǎn)，可將每個(gè)公因子進(jìn)行命名解釋。第一個(gè)公因子變量F1基本反映了發(fā)展能力，第二個(gè)公因子變量F2基本反映了贏利能力，第三個(gè)公因子變量F3基本反映了償債能力，第四個(gè)公因子變量F4基本反映了營(yíng)運(yùn)能力。根據(jù)各因子得分與方差貢獻(xiàn)率可以求出綜合得分，即F2、F3、F4同時(shí)代入，得到綜合得分=28.452F1+25.807F2+17.348F3+15.681F4/87.287

并得到綜合得分排名，見(jiàn)下表1。

三、聚類(lèi)分析

在因子分析的基礎(chǔ)上，再對(duì)汽車(chē)上市公司的經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)做了進(jìn)一步的聚類(lèi)分析，按經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)情況將汽車(chē)上市公司分為三類(lèi)。

第一類(lèi)：中國(guó)汽研、萬(wàn)向錢(qián)潮、比亞迪、廣匯汽車(chē)、圣龍股份、亞星客車(chē)、江鈴汽車(chē)、富奧股份、威孚高科、中通客車(chē)、長(zhǎng)安汽車(chē)、廣汽集團(tuán)、宇通客車(chē)、上海集團(tuán)、長(zhǎng)城汽車(chē)、多倫科技和浙江仙通。

第二類(lèi)：中國(guó)重汽、福田汽車(chē)、濰柴動(dòng)力、國(guó)機(jī)汽車(chē)、江淮汽車(chē)、曙光股份、力帆股份、東風(fēng)汽車(chē)、悅達(dá)投資、申華控股、海馬汽車(chē)、一汽夏利、龍洲股份、安凱汽車(chē)、龐大集團(tuán)、襄陽(yáng)軸承和福達(dá)股份。

第三類(lèi)：金龍汽車(chē)。

第一類(lèi)公司分析。歸入第一類(lèi)的數(shù)量幾乎是樣本總數(shù)的一半。這種類(lèi)型的汽車(chē)公司是排名最靠前的公司，包括綜合排名第一、二、三位的亞星客車(chē)、浙江仙通、多倫科技。顯然這一類(lèi)是經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)較好的一類(lèi)，在贏利能力、資產(chǎn)管理能力、成長(zhǎng)能力、短期償債能力的變量都是優(yōu)秀的。

第二類(lèi)公司分析。歸入第二類(lèi)的汽車(chē)上市公司數(shù)量占樣本總量的近一半，這類(lèi)公司表現(xiàn)比較差，該類(lèi)公司除個(gè)別公司在某個(gè)因子上排名靠前外，其他公司的整體表現(xiàn)都不盡如人意，因此對(duì)于該類(lèi)公司來(lái)說(shuō)，要想在經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)上有所突破是有一定挑戰(zhàn)性的。

第三類(lèi)公司分析。歸入第三類(lèi)的數(shù)量最少，僅有排名最后的金龍汽車(chē)，這一類(lèi)整體表現(xiàn)最差。

四、相關(guān)政策建議及結(jié)論

目前汽車(chē)公司的贏利能力和經(jīng)營(yíng)能力一般，通過(guò)對(duì)樣本公司進(jìn)行因素和聚類(lèi)分析不難發(fā)現(xiàn)，雖然三類(lèi)公司的排名不盡相同，但每一家公司都存在各種各樣的問(wèn)題。汽車(chē)行業(yè)前景不明朗，發(fā)展能力不佳。因此，為了擺脫經(jīng)營(yíng)困境，應(yīng)該建立財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)預(yù)警機(jī)制。促進(jìn)汽車(chē)產(chǎn)業(yè)共同發(fā)展，利用汽車(chē)公司之間的優(yōu)勢(shì)互相彌補(bǔ)。提高營(yíng)運(yùn)能力，合理控制負(fù)債水平，以獲得更為長(zhǎng)遠(yuǎn)、可持續(xù)的發(fā)展。

（作者單位為華東交通大學(xué)）

參考文獻(xiàn)

[1] 李素燕.我國(guó)物流上市公司財(cái)務(wù)績(jī)效評(píng)價(jià)研究[D].南昌大學(xué)，2009.

[2] 干歐亞.基于因子分析法的傳媒上市公司財(cái)務(wù)績(jī)效評(píng)價(jià)研究[D].西南交通大學(xué)，2016.endprint