建議適當(dāng)放寬中小金融機(jī)構(gòu)合格抵押品范圍

【摘要】本文在我國(guó)以抵押方式進(jìn)行貨幣政策操作種類(lèi)和規(guī)模不斷增加的新常態(tài)下，對(duì)我國(guó)央行現(xiàn)行再貸款抵押品范圍和一家中小金融機(jī)構(gòu)合格抵押品情況展開(kāi)分析，從而提出適當(dāng)放寬中小金融機(jī)構(gòu)提供抵押品范圍的建議。

【關(guān)鍵詞】再貸款 合格抵押品 范圍

一、我國(guó)央行再貸款合格抵押品現(xiàn)狀

2015年2月，人民銀行出臺(tái)《中國(guó)人民銀行再貸款與常備借貸便利抵押品管理指引（試行）》（以下簡(jiǎn)稱(chēng)《指引》），標(biāo)志著我國(guó)央行再貸款抵押品制度框架的初步建立。《指引》對(duì)金融機(jī)構(gòu)申請(qǐng)央行再貸款提供合格抵押品的范圍做了相關(guān)規(guī)定，目前包括：證券資產(chǎn)、信貸資產(chǎn)和總行認(rèn)可的其他合格抵押資產(chǎn)。

從合格抵押品資產(chǎn)類(lèi)型來(lái)分，我國(guó)目前合格抵押品應(yīng)屬于廣義合格抵押品，不僅包括主權(quán)國(guó)家或公共部門(mén)的證券，還納入金融機(jī)構(gòu)的信貸資產(chǎn)；從抵押品管理方式看，我國(guó)應(yīng)為共用的管理方式，《指引》中規(guī)定，鼓勵(lì)金融機(jī)構(gòu)預(yù)先備案抵押品，人總行或分支機(jī)構(gòu)根據(jù)金融機(jī)構(gòu)預(yù)先備案抵押品的評(píng)估價(jià)值確定授信額度，在授信額度內(nèi)根據(jù)金融機(jī)構(gòu)流動(dòng)性管理等情況確定再貸款發(fā)放額度，再貸款額度由抵押品池的總資產(chǎn)價(jià)值確定，不與某單項(xiàng)資產(chǎn)相關(guān)；從合格交易對(duì)手范圍看，我國(guó)央行提出了具體要求，支小再貸款、常備借貸便利等再貸款工具的申請(qǐng)權(quán)限為地方法人金融機(jī)構(gòu)，而抵押補(bǔ)充貸款則是專(zhuān)門(mén)針對(duì)政策性銀行創(chuàng)設(shè)的一項(xiàng)貨幣政策工具。

隨后5月，財(cái)政部、人民銀行和銀監(jiān)會(huì)聯(lián)合發(fā)文允許地方債納入央行SLF、MLF和PSL的合格抵押品范圍。10月，人民銀行又在上海等9省（市）推廣了信貸資產(chǎn)質(zhì)押再貸款試點(diǎn)。人民銀行出臺(tái)了系列舉措以此不斷豐富再貸款合格抵押品品種，有助于提高貨幣政策操作的有效性和靈活性。

由于信貸資產(chǎn)質(zhì)押再貸款處于部分地區(qū)試點(diǎn)階段，本文主要分析當(dāng)前運(yùn)用廣泛的證券資產(chǎn)抵押品。合格的證券資產(chǎn)抵押品指在中央國(guó)債登記結(jié)算有限責(zé)任公司、銀行間市場(chǎng)清算所股份有限公司托管的以人民幣計(jì)價(jià)的債券，但不包括借款金融機(jī)構(gòu)及其相關(guān)聯(lián)機(jī)構(gòu)發(fā)行的債券。

我國(guó)央行再貸款抵押品標(biāo)準(zhǔn)受?chē)?guó)內(nèi)債券市場(chǎng)發(fā)展程度等多重因素影響，目前合格抵押品的范圍還比較窄，目前仍以公共部門(mén)債券以及部分金融債券為主，企業(yè)債券、票據(jù)、商業(yè)銀行優(yōu)質(zhì)貸款等占的份額比較小。

二、中小型金融機(jī)構(gòu)提供合格抵押品現(xiàn)狀

接下來(lái)以一家中小金融機(jī)構(gòu)申請(qǐng)央行再貸款為例，分析當(dāng)前中小金融機(jī)構(gòu)申請(qǐng)央行抵押再貸款現(xiàn)狀，從而分析當(dāng)前抵押品不足現(xiàn)象。某家農(nóng)商行①欲向當(dāng)?shù)厝诵猩暾?qǐng)常備借貸便利3.5億元和支小再貸款3.5億元，共計(jì)7億元，為滿足其季節(jié)流動(dòng)性需要以及投放小微企業(yè)貸款提供低成本資金。根據(jù)《指引》要求，該行現(xiàn)提供合格抵押品進(jìn)行審查和價(jià)值評(píng)估。

由表1可知，截至2017年6月末，該行可以抵押的證券資產(chǎn)有4家地方政府債，2家企業(yè)債以及4家同業(yè)存單，債券面值合計(jì)為6.54億元。當(dāng)?shù)厝诵邪凑盏盅浩贩N類(lèi)、剩余期限等確定其基礎(chǔ)抵押率，并按照0%的附加折扣（假設(shè)給予其最高容忍度）計(jì)算得出，其評(píng)估價(jià)值僅為5.6億元，因此無(wú)法足額提供與再貸款工具相匹配的抵押品。據(jù)了解，該行凈資本17.68億元，金融市場(chǎng)業(yè)務(wù)發(fā)展良好，業(yè)務(wù)規(guī)模在全省排名第二，這說(shuō)明該省中小金融機(jī)構(gòu)普遍存在合格抵押品不足現(xiàn)象。

三、建議適當(dāng)放寬中小金融機(jī)構(gòu)提供抵押品的范圍

中小型金融機(jī)構(gòu)往往是央行進(jìn)行定向調(diào)控（支農(nóng)、支小再貸款等工具）的主要對(duì)象，但由于發(fā)展規(guī)模等因素限制，其金融市場(chǎng)業(yè)務(wù)往往發(fā)展較慢，持有的證券資產(chǎn)較少。在目前信貸資產(chǎn)風(fēng)險(xiǎn)尚較大、信貸資產(chǎn)抵押再貸款仍處于試點(diǎn)階段的背景下，建議可針對(duì)中小型金融機(jī)構(gòu)適當(dāng)放寬其提供合格抵押品要求：一是將所有地方政府債均納入合格質(zhì)押品范圍。地方政府債還款資金來(lái)源有保障，實(shí)際風(fēng)險(xiǎn)較低。二是可放寬企業(yè)債主體評(píng)級(jí)或債項(xiàng)評(píng)級(jí)等級(jí)要求，由要求主體評(píng)級(jí)和債項(xiàng)評(píng)級(jí)均為AAA級(jí)改為主體評(píng)級(jí)或債項(xiàng)評(píng)級(jí)達(dá)到AAA級(jí)。若按上述兩條寬松條件，經(jīng)整理，該家農(nóng)商行可抵押證券資產(chǎn)評(píng)估價(jià)值可增加到12.6億元，是現(xiàn)行標(biāo)準(zhǔn)下的2.25倍。

由于金融機(jī)構(gòu)會(huì)產(chǎn)生傾向于使用低質(zhì)量抵押品的道德風(fēng)險(xiǎn)，威脅央行資產(chǎn)安全，尤其是在爆發(fā)系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)時(shí)，盲目拓寬合格抵押品范圍可能導(dǎo)致風(fēng)險(xiǎn)的惡化。我國(guó)央行在放寬抵押品范圍過(guò)程中，應(yīng)采取更為漸進(jìn)謹(jǐn)慎的態(tài)度。按照信用級(jí)別由高到低、發(fā)行期限由短到長(zhǎng)的原則逐步放寬，待合格抵押品風(fēng)險(xiǎn)評(píng)價(jià)體系完善后再逐步基于銀行間債券市場(chǎng)的債券品種擴(kuò)大抵押品范圍。

注釋

①為保證金融機(jī)構(gòu)隱私，本文不列明金融機(jī)構(gòu)具體名稱(chēng)。

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作者簡(jiǎn)介：陳惠（1990-），女，江西景德鎮(zhèn)人，碩士研究生，研究方向：宏觀經(jīng)濟(jì)學(xué)，供職于中國(guó)人民銀行景德鎮(zhèn)市中心支行。endprint