【摘要】近年來,在黨中央、國務院提振文化產業綜合實力的多重利好政策的不斷推動下,文化產業發展迅速,對經濟的貢獻持續上升。但是,在發展過程中往往遭受融資難的困擾。盡管政府在設立專項資金、搭建融資交流平臺等方面給予文化產業很大支持,但對于文化企業眾多的需求而言,無異于杯水車薪。它們的發展,始終離不開金融機構的借貸、資本市場和民間資本的融資。如何破解文化產業發展中的一系列突出問題,構建文化產業融資路徑,是一個值得研究的課題。本文從西部文化產業融資發展實際出發,對文化產業的融資問題及成因進行深入分析,提出了針對性強的融資新路徑,并為解決文化企業融資困境提供相應保障措施,以期為國內其他地區文化產業融資發展提供參考。
【關鍵詞】西部地區 文化產業 融資問題 路徑 制度保障
隨著金融全球化的日益深入,素有低碳化和高附加值特性的文化產業在國民經濟中的比重,是衡量一個國家、地區社會文明發展水平的重要標志。黨和政府高度重視文化產業的發展,在深入推進供給側改革的過程中,發展文化產業對于大力調整產業結構、提升公共文化服務、增強文化消費后勁等意義重大。近年來,我國把文化產業納入政府扶持重點,采取以獎代補、貸款貼息等方式,精準扶持文化產業發展。文化產業已成帶動和支撐我國經濟增長的新引擎。根據“中國省市文化產業發展指數(2016)”顯示,各地文化產業保持持續穩步增長、總體發展幅度仍保持在合理空間。但是,文化產業在不同區域發展很不平衡。東部是中國文化產業發展的強勁引擎,發展速度快,質量和效益也好,中部次之。而作為我國文化發展的腹地,西部盡管有豐富的文化資源和政府政策的支持,但文化產業總體規模偏小,發展速度慢。而資金供求矛盾正是在深入推進供給側改革的時代背景下制約西部文化產業發展的短板。基于此,西部地區要把文化產業建設成為新的經濟增長點,需要采取措施解決文化產業資金問題。而創新文化產業與市場經濟相適應的多元融資路徑,是化解資金供求矛盾,推動文化產業成為西部地區支柱產業的鑰匙。
一、西部文化產業融資問題
西部文化產業融資歷程共包括3個階段,從政府統一撥款階段(1978~1992年),到市場融資探索發展階段(1993~2012年),再到近些年的市場融資快速發展階段。隨著相關政策紅利的充分釋放,文化產業的金融生態環境得到不斷優化。當前,西部文化產業融資領域發展勢頭良好,在國家政策的指引下,政府扶持文化產業的力度持續增強,文化金融合作趨勢明顯,文化企業融資熱度高漲[1]。盡管文化產業融資持續向好,但依然面臨融資難題和轉型困境,亟需重視和解決。
(一)融資基礎薄弱
“十三五”早期,文化產業強勢崛起、亮點頻現,但融資基礎依然薄弱,資本與文化產業深度融合障礙較多。近些年,東部地區GDP從2011年的271354.75億元增加至2016年的399689.2億元,增長47.3%;西部地區GDP從2011年的100234.96億元增加至2016年的156528.56億元,增長56.2%,可見西部增速明顯快于東部,但西部的跳躍就如中國的跳躍,消除東、西部之間的差距還有很長的路要走。東部占全國GDP比重出現小幅回落,但基本保持在高位55%;而西部占全國GDP比重整體呈上升趨勢,但與東部的差距仍在33%~35%區間段內(見表1)。由于長期以來西部文化產業的資金主要以“政府主導+部門聯動+社會參與”的形式供給,這在很大程度上取決于政府資金的投入使用。而西部地區的經濟基礎不好,直接阻礙了文化產業的融資速度。此外,根據已有的調查數據顯示,“東、中、西部的融資環境的平均得分各為1.098、-0.407和-1.009”[2],這一分數對比明顯展現出東、中、西部的差距。
(二)融資效率低下
盡管西部地區的政府投入力度持續增強,但目前文化產業正處于轉型升級的關鍵時期,市場化程度有待進一步提高,諸多資金運作風險不容忽視,這些都會影響資金產出效率,進而導致融資效率低下。本文基于DEA模型測算了近三年西部12省區市文化產業融資效率,其中輸入指標包括文化產業從業人數、法人單位數、實收資本,輸出指標包括文化產業營業收入及增加值[3](見表2)。西部各地文化產業融資的技術效率、純技術效率、規模效率三者的平均值均未達到最高值點,可見提升文化產業運營效率的增長空間依然很大。另外,由規模效率大于純技術效率可看出:綜合效率較低是因為純技術效率較低。其中,西部各地處于技術效率前沿的有5個,占整個西部的41.7%。綜上所述,西部文化產業融資效率有待進一步提高。
(三)金融市場發育不良
近五年來,西部文化產業對本土資金吸引力不大,大部分省區市相對東、中部地區的銀行存貸比仍舊不高,有的地區甚至低于40%,銀行存款投入文化產業的使用效率不高,金融對地方經濟發展的支持相對不足。為考察金融支持文化產業效率,這里采用中介法,從把金融機構作為“資金中介”和“服務中介”的視角選取投入與產出指標。考慮到部分省份相關數據缺失,本文選取金融短期、中長期貸款總額和股票市值作為輸出指標,選取企事業單位存款、城鄉居民儲蓄存款、股票融資總額作為輸入指標,基于超效率DEA方法,對我國東、中、西部主要省市進行了金融支持效率的比較[4](見表3)。西部金融支持文化產業效率平均值超過中部,但與東部還有一定差距。而金融支持文化產業效率的波動程度正按照中、西、東部的順序依次遞增。由于東部經濟發達,對外開放水平較高,金融體系也比較完善,故東部對文化產業發展的金融支持效率相對較高;與東、西部相比,中部整體金融支持效率水平偏低。盡管部分省份文化產業發展迅速,但一味地依靠規模的擴張而不注重提升金融支持文化產業效率,就會導致金融杠桿助推文化產業的效果不夠明顯;而西部金融支持水平已經超過中部,但與東部相比,整體金融發展水平還很落后,導致地方金融資本助力文化產業不夠。此外,西部資本市場發展緩慢,上市融資仍面臨資本市場制度不完善等各種限制。在近六年里,國內A股市場上市文化企業從2011年的161家增至2016年的209家,主要分布在東、中部地區。而西部地區相對較少,在國內A股市場上市的文化企業不足20家。endprint
(四)實際利用外資水平不高
2012~2016年這五年來,西部實際利用外資規模整體平穩,一直維持在100億美元左右,占國內實際利用外資水平的比例維持在8%~9%之間。與東、中部相比,西部實際利用外資水平和中部基本持平,但與東部差距較大(見表4)。同時,西部年均實際籌資率僅為56%,最低年數不到30%。由于國內文化產業領域準入門檻較高,外資往往受到諸多限制阻礙,許多增值空間較大的文化項目急需打開外資入口。此外,西部在土地價格、勞動力成本等方面具有顯著優勢,新型城鎮化進程的加快激發了制造業、房地產業等行業的發展潛力。這些行業極易獲得外資的青睞,外商投資比重都達到35%以上,而文化產業受生產周期過長、資金回收進度緩慢等特點影響,吸引外資比重不足10%,文化企業轉型升級頻頻受到阻礙。
(五)投資主體多元化格局尚未形成
目前西部地區投資主體比較單一,多元投資主體活力不足。一般而言,西部地區文化投資主要依靠國家投資,民資與外資的活力并未得到完全釋放,這導致產業發展動力不足。同時,政府在引導民資投入文化領域的力度還不夠,由于西部經濟水平整體不高,地方思想意識落后保守、缺乏開放創新意識等因素,部分開放的文化新領域依舊是政府主導,市場仍顯活力不夠。此外,關于金融資本發力助推文化產業發展的成熟立法匱乏,加上專門扶植文化企業的金融機構不多,導致投資文化產業的民資熱情減少,相關文化領域投資受限趨緊。
二、西部文化產業融資問題產生的原因
一直以來,西部文化產業融資瓶頸制約著產業自身發展,產生問題的因素多重,既涉及政府部門落后的產業發展理念、法律法規尚未健全等,又涉及文化產業融資客體本身的問題。
(一)政府文化產業管理理念落后
由于文化產業存在雙重屬性,政府部門往往更多地考慮其意識形態功能,而忽視其經濟價值、產業發展規律、管理法則等方面。這就造成政府對其投資熱情不高,同時也存在民資難以入圍或者即使入圍也難享受到“公共待遇”的情況。此外,一些地方政府并未完全下放行業管理職權,致使行業中介組織很難自強、自律成長,進而造成文化企業間惡性競爭加劇,行業利益難以保障,就連行業自律也成了一句空談。無序競爭不利于文化產業的發展和融資效率的提高。
(二)文化產業融資政策不完善
文化產業融資渠道的缺乏,與其融資政策不完善是密不可分的。一是準入政策不完善。盡管國家明文規定“非公文企在資質認定、項目審批等方面與國有文企待遇相同”,這一政策對于民營文企發展而言相當實惠。但從開放的視角來看,這些領域一方面可能包含民資早已進入、市場較成熟的領域,另一方面可能涉及到需要長期補貼的領域,故民資經營范圍不大。二是財稅政策不完善。與東、中部相比,西部文化產業規模不算太大,其發展主要依靠財政扶持。盡管西部文化產業的財稅政策正在深化改革,但力度不夠,對投資者沒有太大吸引力。
(三)文化產業融資客體科技含量低
近年來,高新技術正成為提升社會生產力的強勁動力引擎。隨著先進技術進入到文化產業融資客體的生產領域,文化產業創新與發展得到極大推動。比如美國的孩之寶將高新技術引入游戲、玩具行業,2016年銷售額達到50億美元。而西部地區的影視行業無論是在加工、制作方面,還是在欣賞環節部分都還止于傳統技術層面,這與歐美發達國家存在不小差距。這嚴重影響文化產品或服務在國際市場中的競爭,也影響文化產業融資主體的經濟效益。
(四)資本市場體系不健全
當前,西部地區資本市場明顯存在透明度不高、資金來源渠道狹窄和層次性不夠等多重問題。由于西部文化企業規模多呈現中小型特點,資本市場的不完善阻礙了當地文化企業的上市融資。一是資本市場體系尚未健全,有限的市場容量難以包容不計其數的擬上市企業,企業上市環境并未發生實質性改變。二是目前的上市制度有利于規模大、業績好的國有文企,而對民營文企不是特別有利。從現行上市條件看,對資產規模、盈利要求等規定無形中使許多民營文企融資受限。三是上市排隊時間長和審核流程繁瑣與民營文企有現實沖突,在一定程度上導致其上市積極性不高。
(五)文化產業法律法規不完善
我國文化領域的融資主體呈現多元化態勢,由于相關法律法規尚未完善,影響文企發展壯大。一是缺乏有效法律保障,民資諸多顧慮難被打消。究其原因,主要是民營企業與外資企業和國有企業在市場競爭中并不處于公平地位,民營企業在初創階段融資渠道有限,缺乏對民營資本的保護機制,制約了非國有市場主體融資的積極性;同時,文化產業融資周期較長、風險較高,加上缺少法律法規的保障,民資難以持續進入文化領域。二是盡管中小文企通過基金等方式間接進入文化領域,在一定程度上推動了產業發展,但這類資本投入往往基于風險低且能獲得短期收益的考慮,可見許多中小文企在融資途徑層面仍缺乏有效的法律法規保障。
三、破解西部文化產業融資難題的路徑選擇
當前西部文化產業融資難題亟待轉換解決思路,為了降低文化企業融資中的交易成本,需要設計出文化與市場經濟相結合的融資路徑。
(一)文化金融籌投貸模式
“十二五”時期,西部文化產業的影響力和帶動力得到持續增強,這主要得益于國家政策性推動。無論是從銀行融資方面來看,還是文化上市途徑層面分析,文化金融的融合發展都源于政策性放行。“十三五”時期,主要還是依靠政策性放行拉動文化企業實現快速融資,但政策紅利終將結束。盡管西部文化產業規模迅速擴張能夠帶動一些實力較強的文化企業獲得融資,但文化企業整體實力較弱,注定他們并非銀行等傳統金融機構的“主菜”,畢竟可供選擇的放貸領域還有很多。同時,VC/PE成功率也很低。據投中信息統計,2015年度文化傳媒成為私募股權投資的重點,VC/PE融資近15億美元[5],但融資規模依舊回落。而根據新元文智提供的數據顯示,2015年我國共完成相關眾籌事件近2000起,募資規模達10億元。從融資整體規模看,盡管與并購、新三板、股權投資等渠道相比,眾籌取得的效果不算太高,但市場活躍程度不容忽視,這種方式很好地化解了文化項目資金規模小的尷尬現狀,成為供給文化項目資金的“良媒”。因此,為了增加融資多樣性,加強風險管控,我們可考慮把眾籌放在“投”、“貸”的前置環節。這種前置功能除了融資功能以外,還表現為其他功能:對于文化項目或產品的運營者來說,它表現為前置檢驗器,可以有效降低項目的市場推廣風險。這主要是由眾籌的低門檻特征決定的,將有創造力的想法落實到具體項目上;就金融機構而言,它相當于資本風向標。將眾籌作為一種評估標準,以降低風險;對于市場來說,它表現為市場民主投票箱。利用互聯網平臺,凝聚群體智慧,發揮市場力量,實現民意的“星星之火,可以燎原”,促進資本的“眾人拾柴火焰高”。endprint
(二)權利質押融資模式
考慮到西部文化企業無形資產多、實物抵押物不夠的特點,由于無形資產評估難以量化且不能抵押,因此可用股權質押供給資金,即文化企業以預期收入及無形資產未來收益作質押獲取資金。具體而言,這種模式是基于文化項目或產品的收益,政府、金融機構、“第三方”擔保或評估機構構建貸款的融資模式。這里以湖北隆中創建國家5A級景區獲取貸款為例,2014年隆中文化園以未來門票收益權做質押,獲取本地工行貸款1億,這在全國工行系統中尚屬首例。
(三)文化產業投資基金運作模式
文化產業投資基金運作模式,是指符合國家政策方向的待上市文化企業通過政府直接出資或政企共同出資的方式進行股權投資,實現互惠共利、共擔風險的運作模式。這里以甘肅和四川為例。2015年11月,甘肅張掖市政府與建行合作,基金總規模50億元,幫助文化產業發展壯大。同年年底,四川文化產業股權投資基金正式成立,基金募集總規模50億元[6]。其中,四川省政府投資1億5000萬元成立的財政扶持的投資基金,這在四川尚屬首支。該基金重點服務遵循政府相關產業政策并且成長性較好的企業。
(四)“融資租賃+互聯網金融”的A2P模式
個人投資者投資文化產業的門檻受限,難以借助債券等金融產品參與其中。在“互聯網金融+產業”時代,e租寶A2P模式成先鋒,成為服務經濟的一個典范。通過債權轉讓、收益權轉讓,用以多個文化項目投資,讓每個人都有機會成為泛文化產業的領導者。當前,融資租賃搭乘互聯網金融的快車發展勁頭十足,規模超過3萬億人民幣,成為了澆灌實體經濟的金融活水。具體而言,融資租賃公司將相關產業項目的債權打包并分割成固定收益類文化產品,借助互聯網平臺一次性或分期轉給個體投資者,實現“融資租賃+互聯網金融”的合作,引導金融資本服務文化企業[7]。
四、破解西部文化產業融資難題的制度保障
根據目前西部文化產業發展過程中存在的融資難題,在創新文化產業融資新路徑的基礎上,還應從政策和制度層面為文化產業融資提供保障。
(一)加強發展規劃和法律法規建設
近些年,西部地區入住了國內外多家知名文化企業,例如四川的峨電公司、云南的楊麗萍文化傳播企業等,但也有許多小微企業面臨著競爭力不足、效益低下、抵御風險能力弱的問題。鑒于此,西部各級政府應對一些不合理的體制結構做出相應調整,有效化解部門利益之爭的難點,做到系統設計、整體規劃、協同推進和分步實施,合理配置文化資源、生產力等要素,打通要素流通渠道,達到實現產業“蝶變”的目的。同時,持續健全、完善支持文化企業發展的政策體系,培育壯大多元市場主體,鼓勵民營資本投資文化等社會事業并參與文化產品的生產和銷售。此外,文化產業發展離不開法律的保駕護航,應加快破解政策與制度障礙,不讓法律環境拖后腿,積極構筑公共法律服務環境。進一步細化有關融資體系的原則性內容的立法,“立足本土實情,具體化、實效化已出臺的相關產業法律、政策”[8],為解決文化產業融資問題提供更加有力的法治保障。
(二)建立健全多元化的文化產業融資機制
聚焦西部文化產業融資,體制機制建設是關鍵。一是加強財政支持。目前,西部各地設立文化產業專項資金助力文化產業提質增效,并且專項資金傾向于選擇獎勵、貼息、補助、補貼這四種方式進行支持,其中以選擇獎勵和補助的最為普遍。無論是專項資金的支持力度還是支持方式,都已經難以滿足文化產業時代需求。故財政支持文化產業要建立長效機制,不斷提高財政用于文化建設支出比例,同時探索融資新模式,例如PFI、PPP、BOT等,以彌補財政資金的不足。二是鼓勵金融機構創新服務方式。西部各級政府應與地方政策性銀行加強合作,鼓勵成長性好、優勢明顯的文化企業以聯保聯貸等方式獲得相應信貸支持,打通產業鏈上下游腸梗阻;引導銀行等金融機構以貸款貼息等方式為文化產業大項目融資打開良好局面。三是引導多種所有制經濟形成合力。引導民資進入文化產業,參與文化產業基礎設施建設。同時,建立外商投資導向目錄,鼓勵外資在國家法律和政策允許的領域參與投資,并以多種方式擴大和加強國際間的文化交流合作,讓外國投資者更多地了解西部特色文化產品和服務。利用外商投資者的主要優勢,比如資金、管理、技術等將文化資源變“聚寶盆”,為推進文化產業成為當地經濟的支柱性產業提供強有力的外部支持。
(三)搭建文化產業融資平臺,集聚整合核心文化發展要素
由于投資者對文化產業的認識不足,以及對傳統制造業、房地產等產業的投資偏愛,民企對其多持觀望態度。因此,應推出融資服務平臺,消除信息不對稱。同時,大力扶持培育西部文化商品交易市場,推進文化市場中介組織誠信體系建設,利用互聯網平臺發展文化電商,構建立體式、多渠道的產業體系。此外,西部各級政府應結合地方實際,深入挖掘當地的歷史文化資源,以思維、創意、文化為底蘊,傾聽企業真實聲音,打造“一批質量優、動力強、效益高的文化產業集聚區,有效發揮文化骨干企業幫扶作用”[9],以促進文化產業與各領域企業深度融合、協同發展,為區域發展升級注入活力。
(四)推進文化金融合作試驗區建設
在文化部等多部委共同印發的《關于深入推進文化金融合作的意見》中,明確提出“要找準機會嘗試在部分具備較好服務水平和成熟完備的文產地區打造一批試驗區”[10]。目前西部部分省市在創建文化金融合作試驗區方面符合條件,可考慮先行試點。建設西部特色文化金融合作試驗區,應從下面幾方面著手:一是建立文化產業行業與相關部門溝通交流協調機制,有利于二者在政策咨詢、傳達、反饋等環節渠道暢通;二是打通“文化+金融”融合“最后一公里”,創建新型“文化+金融”多元服務平臺,有效緩解融資瓶頸;三是構筑文化消費生態。擴大文化有效供給,持續提升服務質量和效益,激發文化消費潛力,變西部“文化富礦”為“文化金山”。
(五)推動文化金融創新,打通直接融資渠道endprint
各類金融機構應基于對國家產業發展戰略高度的認識和理解,綜合西部文化產業的性質和特點,開發更加靈活多樣的文化金融產品,提供更加優質的金融新業態,謀求資本攜手文化產業多贏的局面,打造更高的文產信貸規模。不妨探索文化資源收益的資產證券化,即它是“以核心優質文化資產為信用基礎,而非文化企業全部的資產”[11]。在這種模式下,文化企業通過對產品預期收益的評估,并將預期收益作為流動性資產在資本市場上建立信用基礎以獲取資金。此外,文化產品應具備以下條件:一是文化企業發行的文化產品既能產生穩定的預期收益,同時可以采取預授權合約方式予以保障;二是作為發行人,文化企業應有優良的信用和較強的融資能力,并能提供歷史證明;三是文化企業發行的文化產品變現能力應較強。
(六)拓展適合民族特色文化產業消費的互聯網金融
近年來,文化金融深度融合備受關注。“文化產業+互聯網金融”正成為解決P2P資產荒的有效途徑。當前,網貸平臺推出產權類文化產品涉及:知識產權、游戲版權著作等。而旅游方面,去哪兒網推出小額貸“拿去花”、途牛網推出“出境保”等。由于傳統金融機構為文化產業提供金融業務要求高、限制多,授信模式比較保守等也阻礙了兩者結合,而互聯網金融與文化產業的深度融合,打破了時間和空間的限制,實現全天候營銷,完善了文化企業傳統產品線,有效地引導分散的海量創意與需求進入市場。
(七)推動文化企業上市融資
在供給側結構性改革的背景下,多層資本市場文化板塊擴大,保證文化產業長期發展資金供應充足。近年來,文化產業受到資本的青睞,規模近3300億元。從資金流入渠道方面看,債券、新三板掛牌后融資呈大幅增長。我國文化融資市場運行情況較好,文化產業資本運作活躍,這為西部地區文化產業融資迎來新契機。因此,應加大對文化企業債券、股票的發行力度,通過舉辦形式多樣的上市培訓會和實地調研,扶持有潛力、有成長性的文化企業在中小板和創業板市場的上市融資。
(八)鼓勵文化上市公司推進并購重組
2013年以來,我國文化產業正興起一股并購熱潮。文化企業間兼并重組數量從2013年的96起增加至2016年的166起,并購金額從500億元增加至1500億元,增加1000億元;同時,文化產業各行業也得到整合和優化,電影、旅游是并購的熱點,單起并購平均金額分別為29.76億元、18.81億元。由于西部文化產業體系涵蓋了旅游、影視等重點行業,在全國融資環境持續向好的背景下,西部也迎來了企業并購重組的戰略機遇期,這有利于培育文化產業龍頭項目和重點企業。故應力促文化上市公司并購重組,支持條件成熟的企業通過資本市場進行股本融資,推動經營性文化事業單位轉企改制,以此借助資本市場幫助企業做大“蛋糕”。
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基金項目:尹宏禎主持的國家社科基金青年項目《推動文化產業成為西部民族地區支柱性產業研究》(項目編號:12CJL033)。
作者簡介:覃志立,男,四川武勝人,供職于廣元市昭化區人民政府辦公室,研究方向:產業經濟、區域金融。endprint