我國(guó)風(fēng)險(xiǎn)投資創(chuàng)新率影響因素探究

李朋　葉春

[摘要]世界經(jīng)濟(jì)發(fā)展的主題是可持續(xù)性經(jīng)濟(jì)發(fā)展。我國(guó)經(jīng)濟(jì)取得了飛速地發(fā)展，而風(fēng)險(xiǎn)投資在我國(guó)金融市場(chǎng)上則是剛剛起步，還存在一些亟待解決的問(wèn)題。本文從經(jīng)濟(jì)發(fā)展規(guī)律、經(jīng)濟(jì)發(fā)展的外在環(huán)境方面來(lái)介紹我國(guó)風(fēng)險(xiǎn)投資創(chuàng)新率，從缺失風(fēng)險(xiǎn)投資的人才、風(fēng)險(xiǎn)投資的初衷和風(fēng)險(xiǎn)投資中介來(lái)分析我國(guó)風(fēng)險(xiǎn)投資創(chuàng)新率的現(xiàn)狀，進(jìn)而嘗試性探究影響我國(guó)風(fēng)險(xiǎn)投資創(chuàng)新率的政策、經(jīng)濟(jì)環(huán)境、法律法規(guī)等方面的因素，旨在提升我國(guó)風(fēng)險(xiǎn)投資創(chuàng)新率，建立健全我國(guó)風(fēng)險(xiǎn)投資的市場(chǎng)環(huán)境。

[關(guān)鍵詞]風(fēng)險(xiǎn)投資 風(fēng)險(xiǎn)投資創(chuàng)新率 因素

一、我國(guó)風(fēng)險(xiǎn)投資創(chuàng)新率

業(yè)內(nèi)人士將風(fēng)險(xiǎn)投資創(chuàng)新率定義為向科技企業(yè)風(fēng)險(xiǎn)投資資本的投入量和企業(yè)初創(chuàng)期的風(fēng)險(xiǎn)資本的投入量二者之間的比例作為衡量風(fēng)險(xiǎn)投資創(chuàng)新率的指標(biāo)，也可以簡(jiǎn)單地把風(fēng)險(xiǎn)投資的資本投入到科技企業(yè)的初創(chuàng)期的資本投入量所占的比率作為風(fēng)險(xiǎn)投資創(chuàng)新率的指標(biāo)。

專(zhuān)業(yè)人士將投入科技企業(yè)和企業(yè)初創(chuàng)期的風(fēng)險(xiǎn)投資比率來(lái)衡量風(fēng)險(xiǎn)投資的創(chuàng)新率。從實(shí)際情況的角度分析，初創(chuàng)期的科技企業(yè)的風(fēng)險(xiǎn)投資的比率能更為準(zhǔn)確地反應(yīng)出風(fēng)險(xiǎn)投資創(chuàng)新率。權(quán)威數(shù)據(jù)顯示，我國(guó)風(fēng)險(xiǎn)投資創(chuàng)新率呈現(xiàn)出三個(gè)階段性的特征：2006年前風(fēng)險(xiǎn)投資創(chuàng)新率呈現(xiàn)出下降走勢(shì)；2006年風(fēng)險(xiǎn)投資創(chuàng)新率呈現(xiàn)出萌芽期；2006年后風(fēng)險(xiǎn)投資創(chuàng)新率呈現(xiàn)出上升態(tài)勢(shì)。

（一）我國(guó)經(jīng)濟(jì)發(fā)展的內(nèi)容規(guī)律

經(jīng)濟(jì)發(fā)展是有其內(nèi)在客觀(guān)規(guī)律的，經(jīng)濟(jì)發(fā)展的內(nèi)在規(guī)律就是經(jīng)濟(jì)要素越多，經(jīng)濟(jì)活動(dòng)的成本就越高；當(dāng)經(jīng)濟(jì)發(fā)展較快時(shí)，經(jīng)濟(jì)要素的配置就越活躍和高效。我國(guó)經(jīng)濟(jì)的快速發(fā)展是以粗放型的增長(zhǎng)方式，忽視社會(huì)生態(tài)環(huán)境因素，甚至是社會(huì)經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)不合理的情況下發(fā)展的。這樣的經(jīng)濟(jì)發(fā)展方式，已不再適合我國(guó)目前生產(chǎn)力的發(fā)展水平。

（二）我國(guó)經(jīng)濟(jì)發(fā)展的外在環(huán)境

隨著對(duì)外開(kāi)放發(fā)展的積極推進(jìn)，我國(guó)國(guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì)已經(jīng)與世界經(jīng)濟(jì)融合在了一起，形成你中有我，我中有你的發(fā)展態(tài)勢(shì)。我國(guó)在與世界經(jīng)濟(jì)接軌的實(shí)際運(yùn)營(yíng)中也會(huì)出現(xiàn)新情況和新問(wèn)題。只有因地制宜，才能確保我國(guó)經(jīng)濟(jì)在世界經(jīng)濟(jì)發(fā)展中占據(jù)較好的地位。我國(guó)經(jīng)濟(jì)發(fā)展的外在環(huán)境，使得我國(guó)經(jīng)濟(jì)的增長(zhǎng)方式已由外延式的增長(zhǎng)轉(zhuǎn)化成內(nèi)涵式的增長(zhǎng)。

二、我國(guó)風(fēng)險(xiǎn)投資創(chuàng)新率的現(xiàn)狀

我國(guó)風(fēng)險(xiǎn)投資創(chuàng)新率的情況不容樂(lè)觀(guān)。我國(guó)風(fēng)險(xiǎn)投資的項(xiàng)目相對(duì)于國(guó)外而言是較少的；大量的科技成果嚴(yán)重缺乏風(fēng)險(xiǎn)投資轉(zhuǎn)化的資金；尚待完善的與風(fēng)險(xiǎn)投資相關(guān)的法律法規(guī)；具備風(fēng)險(xiǎn)投資眼光與能力的人才嚴(yán)重缺失；出現(xiàn)滯后發(fā)展的風(fēng)險(xiǎn)投資的中介機(jī)構(gòu)；風(fēng)險(xiǎn)投資行業(yè)尚未形成統(tǒng)一操作規(guī)范。

（一）缺失風(fēng)險(xiǎn)投資方面的人才

準(zhǔn)確地說(shuō)，我國(guó)不缺金融投資專(zhuān)業(yè)方面的人才，但是由于我國(guó)沒(méi)有能吸引和培養(yǎng)風(fēng)險(xiǎn)投資人才的優(yōu)質(zhì)金融發(fā)展環(huán)境，導(dǎo)致我國(guó)風(fēng)險(xiǎn)投資方面的人才出現(xiàn)了缺失的現(xiàn)象。風(fēng)險(xiǎn)投資行業(yè)的從業(yè)人員職業(yè)素質(zhì)參差不齊，在管理方面經(jīng)驗(yàn)是比較匱乏的。在部分風(fēng)險(xiǎn)投資的中介機(jī)構(gòu)出現(xiàn)了從業(yè)人員完成了風(fēng)險(xiǎn)投資的前期工作，但由于自身缺乏職業(yè)素養(yǎng)而導(dǎo)致風(fēng)險(xiǎn)投資的后期跟進(jìn)難以順利完成，影響到風(fēng)險(xiǎn)投資創(chuàng)新率的情況。風(fēng)險(xiǎn)投資行業(yè)的發(fā)展態(tài)勢(shì)對(duì)從業(yè)人員提出了更高的職業(yè)要求。

（二）與風(fēng)險(xiǎn)投資的初衷相違背

相對(duì)于風(fēng)險(xiǎn)投資后期的對(duì)企業(yè)的收購(gòu)、整頓和上市環(huán)節(jié)來(lái)說(shuō)，風(fēng)險(xiǎn)投資的前期工作，如創(chuàng)建和擴(kuò)展環(huán)節(jié)則明顯人才短缺。這種現(xiàn)象必然會(huì)出現(xiàn)風(fēng)險(xiǎn)投資會(huì)更多地關(guān)注即將上市的企業(yè)，這與風(fēng)險(xiǎn)投資的初衷是不一致的。風(fēng)險(xiǎn)投資本應(yīng)是起到孵化劑的作用，是針對(duì)具有潛在實(shí)力具有自主知識(shí)產(chǎn)權(quán)的企業(yè)，是孵養(yǎng)企業(yè)而不是購(gòu)買(mǎi)企業(yè)。

（三）與風(fēng)險(xiǎn)投資相關(guān)的中介情況

通常情況下，與風(fēng)險(xiǎn)投資相關(guān)的中介機(jī)構(gòu)，如會(huì)計(jì)師事務(wù)所、律師事務(wù)所、項(xiàng)目評(píng)估中介和資金投資顧問(wèn)機(jī)構(gòu)，都普遍地有缺乏金融專(zhuān)業(yè)的管理方式，在風(fēng)險(xiǎn)投資的人才上也缺失。根據(jù)美國(guó)風(fēng)險(xiǎn)投資發(fā)展的情況，具有豐富投資經(jīng)驗(yàn)的銀行家和高科技企業(yè)的工程師或者是高管更適合做風(fēng)險(xiǎn)投資從業(yè)人員。這類(lèi)人閱歷充足，知識(shí)面較為寬廣都是業(yè)內(nèi)資深人員，相關(guān)的專(zhuān)業(yè)技術(shù)嫻熟。美國(guó)風(fēng)險(xiǎn)投資的專(zhuān)業(yè)人才能準(zhǔn)確的把握風(fēng)險(xiǎn)投資項(xiàng)目的價(jià)值和風(fēng)險(xiǎn)投資的可行性。

三、影響我國(guó)風(fēng)險(xiǎn)投資創(chuàng)新率的因素

我國(guó)風(fēng)險(xiǎn)投資行業(yè)規(guī)模的發(fā)展速度與我國(guó)風(fēng)險(xiǎn)投資倉(cāng)I新率相比較是不太理想的。風(fēng)險(xiǎn)投資是具有極大的外部性、不確定性和風(fēng)險(xiǎn)性的基本特征。政府政策導(dǎo)向、全球經(jīng)濟(jì)環(huán)境、相關(guān)的法律法規(guī)等方面都會(huì)對(duì)我國(guó)風(fēng)險(xiǎn)投資創(chuàng)新率產(chǎn)生一定的影響。

（一）我國(guó)風(fēng)險(xiǎn)投資創(chuàng)新率的相關(guān)政策滯后

目前，我國(guó)在證券市場(chǎng)和產(chǎn)權(quán)市場(chǎng)上存在政策或者是立法滯后的問(wèn)題。風(fēng)險(xiǎn)投資如果想進(jìn)行新一輪的投資就必須首先完成一次完整的套現(xiàn)循環(huán)。只有在渠道通暢的前提下，風(fēng)險(xiǎn)投資再能得到發(fā)展。我國(guó)風(fēng)險(xiǎn)資本的蛻資方式中有三種，即協(xié)議轉(zhuǎn)賬、股份回購(gòu)和清算主要依賴(lài)于產(chǎn)權(quán)市場(chǎng)，而主要依賴(lài)于證券市場(chǎng)的則是公開(kāi)發(fā)行股票上市和柜臺(tái)交易兩種方式。在產(chǎn)權(quán)市場(chǎng)不完善的情況下，主要是反映在產(chǎn)權(quán)交易立法方面的滯后現(xiàn)象，與產(chǎn)權(quán)市場(chǎng)相關(guān)的中介機(jī)構(gòu)缺乏規(guī)范化的操作。在規(guī)模有限的證券市場(chǎng)中主要的服務(wù)對(duì)象是國(guó)有大中型的企事業(yè)，而對(duì)規(guī)模較小的民企是無(wú)權(quán)使用風(fēng)險(xiǎn)投資資本的。我國(guó)證券市場(chǎng)缺乏對(duì)主板市場(chǎng)的監(jiān)管，規(guī)范化和理性又是二板市場(chǎng)上所急需的，而創(chuàng)業(yè)板則是經(jīng)濟(jì)實(shí)力參差不齊。總之，產(chǎn)權(quán)市場(chǎng)和證券市場(chǎng)出現(xiàn)的問(wèn)題，將會(huì)影響到我國(guó)風(fēng)險(xiǎn)投資創(chuàng)新率。

（二）我國(guó)風(fēng)險(xiǎn)投資創(chuàng)新率的相關(guān)政策效果不明顯

由于受到我國(guó)現(xiàn)行法律制度，如《保險(xiǎn)法》、《商業(yè)銀行法》等的影響，大量的資金，如保險(xiǎn)資金和銀行資金涉及到的投資只能是安全性的，而對(duì)于具有一定風(fēng)險(xiǎn)的投資是不能涉及的。這種現(xiàn)象就會(huì)導(dǎo)致我們目前的風(fēng)險(xiǎn)投資的資本主要是由國(guó)家來(lái)承擔(dān)，由政府部門(mén)發(fā)起，通過(guò)銀行貸款、企事業(yè)自籌資金來(lái)完成風(fēng)險(xiǎn)投資的資本量。不難看出，我國(guó)風(fēng)險(xiǎn)投資的資金金額是很有限的。有限的風(fēng)險(xiǎn)投資資金是難以形成資本循環(huán)良性發(fā)展的。這樣必然會(huì)制約到我國(guó)中小型企業(yè)的發(fā)展。增加風(fēng)險(xiǎn)投資的主體，可以嘗試性地把個(gè)人、私人部門(mén)或者是企業(yè)的資金納入到風(fēng)險(xiǎn)投資資金的內(nèi)容之中。

（三）經(jīng)濟(jì)環(huán)境對(duì)我國(guó)風(fēng)險(xiǎn)投資創(chuàng)新率的影響

科技企業(yè)初創(chuàng)期的高風(fēng)險(xiǎn)特征使得各國(guó)在發(fā)展風(fēng)險(xiǎn)投資方面多以政府性質(zhì)資金為主，通過(guò)政府來(lái)帶動(dòng)社會(huì)資金進(jìn)入風(fēng)險(xiǎn)投資的市場(chǎng)。我國(guó)的金融管理制度嚴(yán)格，針對(duì)融資渠道方面主要反映的問(wèn)題是渠道單一，并且風(fēng)險(xiǎn)投資的規(guī)模一直偏小。目前國(guó)家投入的風(fēng)險(xiǎn)資本是無(wú)法滿(mǎn)足我國(guó)各種類(lèi)型企事業(yè)的正常發(fā)展需求的。風(fēng)險(xiǎn)投資的主體是具有風(fēng)險(xiǎn)較小的國(guó)債市場(chǎng)，而資金相對(duì)充足的養(yǎng)老基金、保險(xiǎn)以及證券市場(chǎng)的資金都不能進(jìn)入風(fēng)險(xiǎn)投資領(lǐng)域之中。長(zhǎng)期以來(lái)，我國(guó)的風(fēng)險(xiǎn)投資資本主要就是國(guó)家政府所提供的資金和國(guó)外資金。由于經(jīng)濟(jì)環(huán)境的因素限制了風(fēng)險(xiǎn)投資機(jī)構(gòu)的規(guī)模和發(fā)展，甚至是許多風(fēng)險(xiǎn)投資機(jī)構(gòu)資金鏈上存在缺口，難以擺脫資金方面的窘迫情況。

（四）與風(fēng)險(xiǎn)投資相關(guān)的法律法規(guī)的改進(jìn)

在一定程度上，政府針對(duì)風(fēng)險(xiǎn)投資的政策可以有效改善風(fēng)險(xiǎn)投資的供給情況。風(fēng)險(xiǎn)投資發(fā)展不良時(shí)將會(huì)導(dǎo)致金融市場(chǎng)出現(xiàn)市場(chǎng)調(diào)控失靈的現(xiàn)象。而政府的有效措施則能及時(shí)糾正風(fēng)險(xiǎn)投資的資金供給情況。針對(duì)政府和政策在風(fēng)險(xiǎn)投資創(chuàng)新率方面積極的影響作用，如風(fēng)險(xiǎn)投資者在風(fēng)險(xiǎn)投資中的合法地位和權(quán)力、風(fēng)險(xiǎn)資金的去向、高科技產(chǎn)品的專(zhuān)利保護(hù)以及風(fēng)險(xiǎn)投資收益管理等具體情況，政府要給予一定的優(yōu)惠政策，以利于風(fēng)險(xiǎn)投資倉(cāng)I新率的增長(zhǎng)。

四、結(jié)語(yǔ)

目前，我國(guó)的風(fēng)險(xiǎn)投資還存在比較多的問(wèn)題，但是從風(fēng)險(xiǎn)投資創(chuàng)新率方面看，成績(jī)還是喜人的。我國(guó)的風(fēng)險(xiǎn)投資行業(yè)是有較大的發(fā)展?jié)摿Φ摹ａ槍?duì)目前我國(guó)風(fēng)險(xiǎn)投資的發(fā)展實(shí)際情況，我國(guó)風(fēng)險(xiǎn)投資應(yīng)由重“量”的前期階段調(diào)整為重“質(zhì)”發(fā)展階段。刺激對(duì)風(fēng)險(xiǎn)投資需求應(yīng)成為政府政策供給的出發(fā)點(diǎn)，強(qiáng)調(diào)對(duì)科技企業(yè)知識(shí)產(chǎn)權(quán)的保護(hù)意識(shí)。在風(fēng)險(xiǎn)投資家的傾斜方面要更多的體現(xiàn)在稅收政策中。為了風(fēng)險(xiǎn)投資的長(zhǎng)期健康發(fā)展，政府應(yīng)承擔(dān)起建立風(fēng)險(xiǎn)投資項(xiàng)目資訊平臺(tái)的工作，創(chuàng)建優(yōu)秀風(fēng)險(xiǎn)投資家成長(zhǎng)的經(jīng)濟(jì)環(huán)境的形成。政策、平臺(tái)和人員都到位后，才有提升我國(guó)風(fēng)險(xiǎn)投資創(chuàng)新率的優(yōu)質(zhì)的經(jīng)濟(jì)環(huán)境資源。endprint