用投資人視角找“投資”

文/本刊記者 宋茲鵬

用投資人視角找“投資”

文/本刊記者 宋茲鵬

作為我國多層次資本市場體系的重要組成部分，近年來，伴隨著行業的發展、市場的不斷成熟以及監管機制等一系列改革措施的相繼實施，私募股權投資在投資、風險控制以及退出機制等有了較好發展，這為我國中小微企業及新興產業的發展帶來了福音。但面對全國7000多萬家企業，看似欣欣向榮的私募市場卻為找不到合適的投資對象而苦惱。與此同時，特別是初創企業和中小微企業因融不到資而紛紛倒下，在市場經濟發展中，這一態勢令業界咋舌。

企業要想得到有效投資以及投資背后的服務，從而助推企業的發展，這就需要了解投資人尋找投資對象的標準、原則等。近日，本刊記者采訪到了明道御弘（北京）資產管理有限公司總經理陶巍。其從事實業十余年，對企業在發展過程中出現的問題有著自己獨到的見解。陶巍接觸了資本市場后，憑借著自己對企業的了解與對私募股權投資的熱愛，毅然轉向投資者陣營，為更多的企業提供資本及相關服務。

陶 巍 御弘資本總經理

明道御弘（北京）資產管理有限公司總經理，熟悉國內外投行業務，親歷多家企業掛牌上市全程，精準把控退出通道的規劃和設計。對傳統企業轉型升級的產業模式改造有著獨到見解，精通供應鏈產業投資基金運作，善于運用資本運作工具，挖掘資源背后的價值，以價值整合資源為國內中小企業提供資金解決方案。

《中國商界》：投資機構在選擇投資對象時，出于投資收益、退出、風險控制等因素考慮，都有一定的要求與標準。請您談談私募股權投資在選擇投資對象時，對企業有哪些具體要求？

陶 ?。菏紫?，我們會對標被投資對象的行業是否是國家支持的領域。比如是不是屬于“兩高一剩”，兩高行業是指高污染、高能耗的資源性的行業，“一?！毙袠I即產能過剩行業。不是說這類企業不能獲得融資，只是我們暫時不會參與。

同時，企業還要能夠充分論述自身的持續經營能力，也就是說一個企業要提供充分的論述——過去是如何活下來的，將來又怎么能活得更好。有些企業現階段確實處于虧損狀態，但虧損并不是問題，關鍵是企業能否在財務賬面上體現出導致企業虧損的原因，如果企業處于持續的市場擴張期，部分先期資本用于了團隊建設及市場拓展，但主營業務穩定且持續，這類項目我們是不會拒絕的。企業經營者要明白虧損并不代表公司沒有收入。如果沒有收入而只有支出，那么企業的持續經營能力的關鍵支撐因素就不復存在。

而如果是科技型企業，我們還非常關注其自身的技術來源。對于企業的技術來源，我們會看在企業資質建設過程中積累的一些技術成果，以及這些技術成果是否已經產品化。有些企業在注冊資本金出資中有一部分是知識產權出資，這時就需要額外注意了，要看這些知識產權形成的時間以及知識產權歸屬人是誰，如果知識產權形成的時間晚于企業注冊成立之日，且知識產權人還是企業實際控制人的情況下，我們會要求實際控制人將知識產權轉讓給企業。

從技術指標上來說，我們要求所有進入御弘資本項目庫的入圍企業過去兩年的主營業務收入至少應在1000萬元人民幣以上，公司股本在500萬元人民幣以上。這主要是出于從御弘資本的戰略定位考慮，我們的投資范圍比較傾向于VC后段以及PE前段，在此階段的企業已經具備了一定的市場認可度，并且有機會在資本介入后迅速進行股份制改造，優化公司治理結構。

《中國商界》：很多企業在面對投資人時，不知道或很盲目地向投資人介紹自己的企業、項目而導致融資失敗。那么，企業在選擇私募股權投資機構時候，要需要做好哪些準備，又該如何選擇適合自身企業的投資機構?

陶 ?。鹤鳛槠髽I家，在面對投資人的時候，我建議務必要做到知己知彼。借用孫子兵法謀攻篇里的一句話：“知己知彼百戰不殆，不知彼而知己一勝一負，不知己不知彼每戰必殆?！币簿褪钦f，企業家從企業里走出來接觸資本市場，其訴求必須清晰，對自己企業所處的階段以及資金需求量必須心知肚明，企業是處于創業早期還是成長期或者是擴張期。另外，企業必須要對投資人講清楚資金使用規劃。我的一些企業家朋友來找我融資，其中有一個問題我是一定會問的：“您給我講講您要這么多錢打算怎么花？”很多企業家的回答都缺乏邏輯，條理不清晰，自己完全沒有想好資金的用途，這在融資過程中是一大忌諱。所謂知彼，即掌握一些投資領域的知識也是必要的，比如什么是天使投資人、什么是風險投資人、什么是戰略投資人、什么是財務投資人，坐在談判桌對面的投資人有什么投資偏好等等，這些在交流過程中極為重要，因為不同的投資人對應的是不同的投資階段，有著不同的投資理念。

再者就是要有一份完整的商業計劃書，我參加過很多企業家的路演，也看過相當多的商業計劃書，絕大部分商業計劃書我認為都不合格，有的企業家站在路演臺上一直在宣講自己的產品有多優秀、產品的技術指標有多先進，講的全是公司的產品介紹，這是完全錯誤的——投資人不是你的客戶，投資人也不需要買你的產品。

其實，在介紹產品和市場的時候完全可以用對標的方式進行，比如可以與同行業上市公司做對標，對標出來的優勢就是你的投資亮點，對標出來的劣勢就是你希望得到的投資人資金所需要彌補的地方。通過這種方式，投資人對你的業務會更加理解，同時也能夠說清楚企業融資的資金用途。與此同時，企業還應當能盡可能多展示一些經營成果。有一次，我在杭州參加了一場企業路演，在做完基本介紹后，有家企業把自己的業務管理系統直接調出來了，通過系統展示給投資者看——部署在全國各地的業務人員正在做的事情以及實時的銷售動態，讓人看了非常震撼。因此，這家企業立即俘獲了多位投資人的芳心。

“知己”與“知彼”如果都做到了，那么企業家也就可以輕松得到自身所需要的投資資金了。

《中國商界》：很多人一聽說投資，可能就只會想到錢，但對于企業而言，在選擇投資機構融資的時候應該注重的是資金還是資金背后的資源？

陶 ?。喝谫Y是融資金、融資源，但更是融智慧。企業要持續發展，投資人僅僅提供資金是遠遠不夠的，而是要把更多的產業資源對接給企業，適度且合規的投后管理更加有利于企業的持續經營。

我們經常會聽到一句話：“某企業得到首筆資金后就被投資人綁架了”。對這句話我一直持有反對態度，我認為，投資人永遠不會有綁架企業的想法，我只能說這家企業與所選擇的投資人在達成投資意向之初的選擇就是不成功的。企業與投資人的意識形態沒有保持統一，各自的立場及訴求沒有明確，在這種情況下就難免會出現問題。一個合格的投資人，應該站在企業家的身旁提供無限的關心與愛護，企業家也應該拿出足夠的耐心與誠心接受投資人的悉心指導。御弘資本作為戰略投資人，擁有多個行業的資源，我們在自己的投資決策委員會中就設置了行業專家席位，行業專家會站在企業大行業領域未來前景的基礎上給出專業的判斷，更能夠在企業的未來經營過程中給出符合企業長遠規劃的戰略定位來。無論是企業還是投資人，都應該深耕各自擅長并熟悉的產業，各自發揮優勢，共同營造良好的合作氛圍，所以，企業融資尤其是中小企業在發展過程中只要資金是不夠的。

作為投資機構，隨著企業的發展，在不同估值區間除了分階段提供資金外，還要長期跟蹤并維護企業的良好發展。御弘資本擁有密切的合作券商、會計師事務所、律師事務所，我們的每一筆投資都經過了充分的調研及分析，在進行資金介入的同時，我們也會要求企業接受律師和會計師的同期服務，其目的就是按照上市公司的標準塑造、打造出投資價值明顯的優質企業來。另外，團隊、產品、市場及退出是我們投資決策中重要的考量指標，御弘資本隨著資金的介入也會一并提供給企業一套成熟完整的解決方案。比如，企業在發展到一定階段的時候都會考慮對員工的股權激勵，有些企業家認為股權激勵就是給核心員工分股權，我不能說這是錯的，但御弘資本會從員工晉升機制、戰略薪酬體系、戰略績效體系及股權激勵四重體系建設角度指導企業進行實施。

御弘資本投資的武夷源景區四新林場效果圖

《中國商界》：私募股權投資一般的投資收益周期越長，投資風險也會隨之增加。請您談談御弘資本在風險控制上是如何做的。

陶 ?。菏紫?，私募股權投資的覆蓋領域比較多，結合不同產品的設計以及不同產品的投資標的不同，投資收益回報周期與回報率也不完全相同，比如產業投資基金通常都為“5+2”（五年投入，兩年退出），PPP投資基金的時間更長一些，為“7+3”（七年投入，3年退出），御弘資本的常態業務是股權投資，通常設置為“2+1”（兩年投入，一年退出）。從投資收益率的角度上講，我認為作為股權投資，年化收益低于30%都是不成功的。

對于控制投資風險，首先，從合規上講，御弘資本風控體系完整，每一只基金產品均有自己的投資決策委員會，投資決策委員會包括律師、會計師、行業專家及公司風控合規人員；其次，從投資標的上講，我們不但關注實際控制人的誠信以及經營團隊的行業從業經驗，更專注于設計完整閉環的退出通道。“投資有風險，入市須謹慎”，這句話同樣也適用于股權投資，100%的風險可控在股權投資領域幾無可能，沒有非系統風險了，還有系統風險的存在，御弘資本能做到的是運用投資邏輯的設計以及對所投行業的把控，發揮圍繞在我們周邊資源的所有力量，盡力降低投資的風險。

《中國商界》：作為專業的投資管理機構，必定需要一支強大的團隊，請您談談自己在團隊管理方面的經驗與心得。

陶 ?。航鹑谛袠I的從業人員素質都是很高的，御弘資本的員工也不例外。作為公司的總經理，所有員工入職我都會送兩本書——《把信送給加西亞》《高效能人士的七個習慣》，第一本書講的是執行力，領導部署的工作應不遺余力地去完成，而另一本則講的是學習習慣的培養。

御弘資本的每一名員工汲取新知識的渴望和目標感都很強，公司司訓始終都是指導團隊快速成長并獲得成功的秘訣——“在尋求目標結果的過程中，無論什么困難都不會成為前進的障礙，面對阻礙和障礙選擇停滯不前或者選擇放棄？絕不！那么，只有清除！”

現階段我們無從判斷設定的目標是對還是錯，只能是按照既定計劃前進，越快速越好，就能越早知道得到的結果是什么。

很多時候，能否成功往往就在最后那“一哆嗦”。就如同登山一樣，你只能自己爬，一個坡都少不了，一里路都短不了。沒有人能替代你，沒有辦法可以躲。所以，抱怨是沒有用的。你只有調勻呼吸，調好心態，一步一個腳印前進，“不怕慢就怕站”，只要堅持走，就終將會登頂。

《中國商界》：請您談談御弘資本未來的發展規劃與愿景。

陶 ?。河胭Y本奉行新投行思想。目前，全國有企業7000萬家以上，上市企業3300余家、新三板企業11600余家、全國登記備案的私募基金管理人20500余家、股權類基金管理人8000余家。2017年7月，私募管理規模已經突破10萬億元。其中私募股權基金規模已突破6萬億，一邊是7000多萬家企業，一邊是6萬多億元資金，但是兩邊誰也看不到誰。

而新投行則區別于老投行的持幣待購模式，新投行需要站在企業的角度理解資本，更需要能夠以投資人的身份讀懂企業。作為新投行思想的提出者，御弘資本已經做到了把兩者的思想意識高度統一，項目按計劃實現階段性成果，資金隨著成果的落實持續提供，企業估值也會隨著每一輪投資逐漸提高，而投資風險則會逐漸降低。

御弘資本立足于投資管理能力，夯實投研基礎，強化投資流程，擁有專業的投前和投后管理團隊，可確保所投資項目能夠按照資本運作路線前行，把控基金退出通道建設，合理設計所投項目的溢價增值空間。我們深知，客戶是資產管理業務的核心，御弘資本肩負者為客戶管理資產的“受信責任”，最大化回報基金份額持有人，是我們最重要的任務。

御弘資本始終都堅持最高標準的風險管控，并長期致力于投資人教育。十年樹木，百年用心，對于過去的成績我們不敢自滿，要傳承百年基業，未來仍需要通過持續的耕耘，不斷提升公司品牌、產品業績與客戶服務。