商業銀行個人理財產品收益率的影響因素分析

陳庚新

商業銀行個人理財產品收益率的影響因素分析

陳庚新

從投資者、發行者、監督管理者以及宏觀角度，文章利用2012至2016年的相關數據比較分析了商業銀行個人理財產品收益率的影響因素。在此基礎上，對投資者和商業銀行提出了針對性的政策建議。

理財產品；收益率；影響因素

一、引言

我國個人理財產品市場起步較晚，但發展迅速。根據《2016年投資理財風向調查》，儲蓄存款和購買理財產品是當下最普遍的投資方式。統計數據表明①數據來源：中國銀行理財網2013-2016理財產品行業報告。，2013年，商業銀行發行理財產品數量為45825個，2016年則達到了103758個。如何讓自身財富價值得到提升成為人們迫切解決的實際問題。

由于個人理財市場的體制不甚健全，以及余額寶等互聯網金融產品的異軍突起，各大銀行紛紛加強自身網上銀行、手機銀行的建設，并通過提升個人理財產品收益率以提升其競爭優勢。隨著居民收入的提高和市場收益的不穩定性加大，理財產品的平均收益率呈起伏趨勢。2016年保本收益類占發行產品的14.99%，保本浮動收益類占21.19%，非保本浮動收益類則達到63.82%。由此可見，對商業銀行個人理財產品收益率及其影響因素的研究對投資者、商業銀行等具有一定的現實意義。

二、文獻綜述

理財產品收益率指投資者通過投資購買理財產品能夠獲得的收益占投資金額的比率。理財產品的收益率可分為到期收益率和預期收益率。到期收益率是指投資者在理財產品規定的期限后實際得到的收益占投資金額的比例，這也是本文主要研究的收益率。而預期收益率是指商業銀行在發布產品時的產品說明上承諾的到期收益率。一般而言，理財產品的收益率主要為年化收益率。國內外學者對理財產品收益率的影響因素進行了諸多探索，可歸納為以下三類：

第一種是投資者的風險偏好和投資金額等的投資需求因素。莫迪利亞尼（2008）從生命周期角度指出投資者在不同的生命周期中,在投資上會有不同的理念。換言之，一個人會綜合他現在、將來以及可預期的收入開支、工作時間等各方面情況來考慮他現在以及短期內的投資方向及金額進而影響他的理財產品的收益率。宋來忠（2015）認為個人理財業務存在著理財產品單一、專業理財人才匱乏、市場不規范等各式各樣的問題，這些問題影響著投資者的投資方向進而影響理財產品的收益率。劉亮（2013）則認為流動性偏好對銀行理財產品的收益率具有傳導性影響。

第二種是理財產品的投資幣種、委托期限、發行銀行的信用級別等產品特征因素。商業銀行的理財產品實際為一種投資組合，理財產品的收益率與該投資組合的收益率息息相關。馬科沃茲（1952）的投資組合理論預示著通過控制風險偏好影響收益率。羅榮華等（2013）基于銀行理財產品收益率曲線的構建與分析，提出銀行主體信用評級、產品的發行規模和投資金額影響著理財產品的收益率；銀行在理財產品的發行上，的確有存在通過高息短期理財產品吸引客戶的可能。王千紅等（2016）認為個人理財產品的投資幣種、委托期、委托起始金額對收益率起著正相關的影響，發行銀行的綜合實力影響理財產品收益率；在保本與非保本類型上，保本型的理財產品收益率普遍要比非保本型理財產品的益率低。

第三種則是理財產品收益率受利率、貨幣供應量等宏觀環境因素。曹李妮（2009）認為商業銀行個人理財產品收益率與利率在趨勢上成負相關；產品收益率與貨幣供給量在趨勢上成負相關。徐加根、陳恪(2011)基于12個城市的數據分析指出市場結構、銀行績效與理財產品市場穩定息息相關。理財產品收益率主要取決于市場結構穩定和銀行績效。

根據以上文獻可以看出，國內外學者在個人理財產品收益率的具體影響因素方面已作了諸多探討。本文將基于前人的研究，結合商業銀行的相關數據，多角度分析個人理財產品收益率的影響因素，以提升我國商業銀行自身競爭力，促進金融業健康發展。

三、個人理財產品收益率影響因素的分析

本文數據來自中國銀行業理財網、和訊網以及各大銀行官網。因數據較多，部分影響因素的分析主要采用舉例法。

（一）投資需求因素

1.風險偏好

有較高風險偏好的投資者一般能夠承受較強的風險，追求高風險高收益的理財產品；而資金能力較弱、風險厭惡的投資者則一般會選擇購買低風險產品，對產品的收益要求也會適當降低。

表1 不同投資者（不同風險偏好）的收益率比較

如表1所示，不同的理財產品下，私人銀行類客戶因為能夠接受風險大的產品，所以加權平均收益率也最高；其次為一般個人類客戶所能接受風險一般，所以加權平均收益率中等；而機構專屬類產品加權平均兌付客戶收益率最低。所以理財產品的收益一般與風險成正比，高風險的產品一般會有高收益。

從是否保本角度看，投資者對理財產品保本與否的選擇也影響著理財產品的收益率。保本型理財產品風險較小并且能夠準時返還本金，但是收益一般沒有非保本型高。在經濟下行時，一般保本型理財產品會比較有優勢因為返還本金具有保障；在經濟走高時，一般投資者會為了收益選擇非保本型理財產品。根據和訊網銀行業2016年2月至2017年2月理財產品一年期的收益率比較分析，兩者平均利差達0.5個百分點。

2.投資金額

本文選取中國銀行、興業銀行、南京銀行和廣州農商行作為國有銀行、區域股份制銀行、城商行和農商行的例子。如表2所示，興業銀行的“天天萬利寶”理財產品5萬收益率為4.6%，10萬則為4.7%；南京銀行同有91天的理財產品也分投資金額，5萬的收益率明顯低于20萬的；同樣中國銀行和廣州農商行的同一理財產品在投資金額不同時，收益率也明顯不同，且投資金額越高，收益率也高。而有些針對私人銀行客戶發行的理財產品起購點更高，興業銀行的私人銀行的理財產品為300萬起購，收益率均在6%左右。

表2 不同投資金額收益率比較

所以投資者要根據自己資金的多少來選擇理財產品。在風險相同的情況下，一般投資金額高的理財收益率要高于投資金額相對低的。

（三）產品發行特征因素

1.發行主體的信用評級

商業銀行大量發行理財產品說明銀行可能存在一定的資金缺口，存在流動性風險。一般來講，國有銀行的信用評級高，理財產品的收益率比股份制銀行和城商行的收益率要低。如表3所示，在封閉類理財產品上，城商行收益率高于全國性股份制銀行、高于國有大型銀行，但在開放式理財產品上，城商行收益率略低。

表3 不同發行主體的收益率比較

2.產品的委托投資期限

我國現階段理財產品的期限較豐富，其中以1個月、3個月、6個月及一年期為主。一般來說，理財產品的投資期限越長，收益率越高。

表4 不同期限的理財產品收益率比較

如表4所示，在封閉式理財產品中，一年以上理財產品到期年化收益率最高，為5.36%；3個月（含）以內理財產品加權到期年化收益率則僅為3.65%。

（三）宏觀環境因素

一是利率，理財產品的中低風險類的收益率時大多以央行基準利率和銀行同業拆借利率為參照。基準利率越高，銀行同業拆借利率越高，理財產品收益則較高，反之則較低。二是貨幣供應量，貨幣供應量能夠直接影響宏觀經濟，同收入、消費、投資、價格有著極其重要的關系。M0是指流通中的現金，與消費變動關系最為密切，M2反映的是社會總需求的變化和未來通貨膨脹的壓力。雖然收益率增長幅度較小，但增長幅度與M0、M2有著密切聯系。

四、結論和建議

本文闡述了投資需求、產品發行特征、宏觀環境等因素對商業銀行理財產品收益率的影響。一般來說，投資者可接受的風險越高、投資金額越大、投資期限越長、銀行間同業拆借利率越高，以及類型為非保本類，銀行同類型同期限產品的收益率也越高；發行銀行的信用評級越高，發行產品的收益率則越低。

從投資者角度來說，投資者需要結合自身資產狀況合理選擇投資資金與風險組合。首先，投資者應能理性了解自身的風險偏好以及合理安排可投金額，充分認識產品的結構說明。其次，重視理財產品說明中所提示的風險，及時了解銀行財務狀況，以避免可能出現的流動性風險。

從銀行角度，首先，研發出更契合投資者需求的理財產品，提升理財產品多樣性來降低資產的風險。對于綜合實力較強的商業銀行，在保證原有的客戶基礎上，開發更具有創新化和針對性的理財產品。對于綜合實力不強的城商行來說，則可考慮在提升自身營運能力的基礎上，實現具有層次性的理財產品運營模式；第二，確保籌集資金的安全性以及收益性，提升理財人員的職業素質，充分披露產品的風險因素。第三，結合宏觀環境和市場情況，加強對理財產品的定價機制建設。

[1]Henry A.Structured Finance and In durance:The ART of Managing Capital and Risk[J].Journal of structured Finance,2006,4(12).

[2]宋來忠.我國居民個人理財的現狀與對策研究[J].經濟研究導刊,2015,(17).

[3]劉亮.流動性偏好對銀行理財產品的傳導性影響[J].四川職業技術學院學報,2013,(04).

[4]羅榮華,林華珍,翟立宏.銀行理財產品收益率曲線的構建與分析——基于隨機效應半參數模型的方法[J].金融研究,2013,(07).

[5]王千紅,何林立,宋宛霖.商業銀行個人理財產品收益率及其影響因素研究[J].價格理論與實踐,2016,(01).

[6]曹李妮.人民幣理財產品的收益率影響因素的相關性分析[D].西北大學碩士研究論文,2009.

[7]徐加根,陳恪.市場結構、銀行績效與理財產品市場穩定——基于12個城市數據的實證研究[J].宏觀經濟研究,2011,(10).

F830

A

1008-4428（2017）09-99-03

陳庚新，男，江蘇紫金農村商業銀行股份有限公司江北園區支行。