東吳基金：詭異的股權變更

易強

東吳基金的股權變更最早于7年前已經展開，但期間起伏較大，而監管層審核經歷時間較長或與此有關。

證監會于9月11日下發的一道批文，意味著東吳基金的股權變動終于得到監管機構的承認。

批文稱，根據有關規定，核準上海蘭生集團將其持有的東吳基金30%股權轉讓給海瀾集團；轉讓完成后，東吳基金股權結構為：東吳證券持有70%的股權，海瀾集團持有30%的股權。

不過，通過這道批文，投資者竟品出一絲詭異的味道，其詭異之處有二。

其一在于證監會的審核時間。根據批文，東吳基金向證監會的申請時間為2015年。換句話說，證監會用了兩年左右的時間完成審批。

然而，奇怪的是，同樣是股權變更申請，同樣不涉及控股權的變動，對于紅塔紅土基金公司的申請報告（紅塔紅土基金〔2016〕121號），證監會用于審核的時間是一年左右。

在此之前，8月18日，證監會核準了華夏基金的股權變動申請（華基文〔2017〕554號），審核時間不到一年。而

且，股權的受讓方是兩家外資公司，即受讓3.9%股權的Power？？Corporation？？of？？

Canada（受讓股權后，共持有13.90%股權），以及受讓13.90%股權的Mackenzie？？Financial？？Corporation，其中后者是新進股東。

再往前，7月20日與7月21日，證監會先后核準了太平基金與華寶興業等兩家基金公司的股權變更申請報告，其檔案編號分別是“太平基金〔2016〕第168號”及“華寶興業〔2016〕660號”；也就是說，審核時間都在一年左右。

事實上，早在2014年，東吳基金第一次提出股權變動申請（檔案編號為“東基〔2014〕83號”）后，證監會只用了不到七個月時間即審批完畢（批準文號為“證監許可〔2014〕855號”）。具體事項是，東吳基金第三大股東江陰澄星實業集團將其持有的21%股權轉讓給東吳證券；轉讓完成后，東吳證券持有東吳基金70%股權，上海蘭生集團持有30%股權。

其二在于東吳基金的申請時間。如前述，東吳基金提交股權變更申請報告的時間是2015年。然而，事實上，資本層面的股權變動早在2008年已經開始。也就是說，相關股權變動發生七年之后，東吳基金才向監管機構提出變更申請。

公開資料顯示，東吳基金成立于2004年9月2日，注冊資本1億元，發起人東吳證券有限公司、上海蘭生集團、江陰澄星實業集團分別持股49%、30%及21%。

2008年5月27日，上海蘭生集團將其持有的東吳基金30%股權在上海聯合產權交易所公開掛牌轉讓，掛牌價格為8400萬元。同年8月，海瀾集團出價1.07億元最終購得這部分股權，但此后再無消息，而根據工商資料，海瀾集團也未進入東吳基金的股東名單。

根據當時披露的信息，截至2007年年底，東吳基金總資產為2.55億元，旗下兩只基金管理規模共計93億元；若加上2008年4月成立的第三只基金，上述股權掛牌轉讓前，公司的資產管理規模合計130億元。業績方面，2007年，東吳基金營業收入為1.23億元，凈利潤2798萬元。

因此，以海瀾集團的收購價格計算，相當于12.39倍的PE，0.0276倍的P/AUM（股價/每股管理資產）。

以當時行情來看，東吳基金股權的估值不算低。2008年5月，法國愛德蒙得洛希爾銀行以1.5億元收購中海基金15.385%股權，以后者2007年年底的資產及業績情況計算，相當于7.39倍的PE，0.0402倍的P/AUM。

正因為如此，上述兩個詭異之處，值得投資者進一步關注。