投資與人生（八）： 真正認識自己

人生不管是在事業、感情與投資上，能夠真正認識自己，就意味著成功的機會大增。

一飛：

你果然人如其名，大鵬展翅，一飛就從杭州到美國，一個轉身，又從美國飛到以色列，學業上不期望你快速取得戰果，但預祝你博士學位的課程在挑戰中挺進！

杭州、美國、以色列，每一個落腳點，每一個選擇，都有知己知彼的考驗，擁有已知，也走向未知，而這是人生充滿驚奇與精彩之處，股市的投資也是如此。

我還蠻喜歡你的故鄉杭州的，一直在思考是什么原因，說人杰地靈，就怕你驕傲起來了，遠的不說，我猜西湖和蘇東坡，恐怕是我愛上杭州的主因，坐在環湖的任何一角，總感覺能和才子蘇東坡隔空對話，精神同游，蘇東坡要是身在今世，鐵定也能跟巴菲特的恩師格雷厄姆成為知己，甚至能講股市的共同語言，何以見得？

蘇子曰：客亦知夫水與月乎？逝者如斯，而未嘗往也；盈虛者如彼，而卒莫消長也。蓋將自其變者而觀之，則天地曾不能以一瞬；自其不變者而觀之，則物與我皆無盡也，而又何羨乎！這是蘇東坡的相對論，有人說蘇東坡的這段話盡顯佛道思想的真義：江河奔流不息，那只是表面的流動，水的源頭本體未曾消失，月兒雖有初一十五的盈虧現象，那也只是表面的變化，月亮的本身未曾增減。如果從“變”的角度來看，天地萬物分秒都在改變，若從“不變”的角度來看，萬物和我的生命永遠存在，那又何必羨慕江水和月亮呢？

是的，中國人形容人的死亡是往生，往原來出生的方向移動，東坡的“不變”觀點也正是佛教的生死觀，在生命時間軸的兩端，分別是生與死，但這一個時間軸不是一條線，倒像是連結生與死，起點與終點的一個圓，生也就是死的開端，而死竟然也是生的起點，以此觀之，無怪乎東坡會提到“物與我皆無盡也”。

我最喜歡描述股市現象的一段話，也彷佛有這樣的生命觀和禪機，“股市的行情在絕望中誕生，在半信半疑、不知不覺中成長，在滿懷期望中墜落”，股市的起與落也形成一個圓的循環，你看股市亦如人生，多有意思！

杭州西湖與蘇東坡是聊不完的話題，是插曲，今天想跟你分享的是，吉姆·羅杰斯給寶貝女兒的12封信里的第八封——《真正認識自己》，他告訴女兒，“問自己是什么驅動著你？了解你的弱點和覺察你的錯誤，在危險到來時就不會滅頂。”

我在很多演講場合也問聽眾，“自知之明容易嗎？”多數人回答是不容易的，人生不管是在事業、感情與投資上，能夠真正認識自己就意味著成功的機會大增，投資大師彼得·林奇的投資第一問，“我的個性能夠讓我成功嗎？”這絕對是投資者必須正視的！

我一直覺得，每個人都要懂投資，但卻不一定都要親自挑選股票來從事主動型管理，但每一個人都應該參與證券投資，進而獲得經濟增長所帶來的利益，因為人可以工作，錢也可以工作！

但如果自我認識不足，那么在投資的領域就可能發生，文學系的天才走進了數學系，文學系少了一個天才，而數學系卻多了一個蠢材，這不僅是人才的錯置和浪費，也不易看到成效，甚至還可能產生虧損。

主動型和被動型投資，雖一字之隔，可是它的難度和需要面對的挑戰卻是截然不同。主動型投資者需要選股，參考整個投資環境的變化，還要選擇恰當的時機點進出，光這三個變量形成的許多變化，可能就是一輩子的功課。

被動型投資在這幾年指數化基金（ Exchange Traded Fund，ETF）興起之后，幾乎顛覆了舊思維，產生了新的浪潮，不過改變也不是一夜之間，中國不知有沒有這么大的沖擊，有和沒有之處都充滿著耐人尋味的地方。沒有的話說明，中國證券市場里，個別投資者認為自己擊敗大盤還大有機會，這需要時間來證明，如果中國的指數基金認購數量也已經超越了主動型管理的基金，那么這已經是與世界同步了。

主動型管理好還是被動型管理好？我認為這兩者都好，但要發揮的虎虎生風，產生良好的投資績效，這要先從真正認識自己開始，這并不容易，利字當頭，很多人是迷茫的，自己認識不清，如果財務顧問又有利益沖突，那么結果經常是不美好的！

我個人會先建議一般投資者，如果還不清楚自己的個性和能力，那么先借助指數型基金，再搭配資產配置（ asset allocation）的做法，這種被動投資型操作成功的機會最大。一般人看不起這績效，那是因為不夠了解，就像我年少時家父要我學習太極拳，我總覺得溫吞沒有力道，年歲稍長才知道那是錯誤的認知。資產配置是一個輸在起跑點，卻贏在轉彎點的投資戰略，這個以后有機會我們再來多加討論，今天不妨多聊聊主動型投資者，在自我認識上所需要的努力和學習，來成就擊敗大盤的投資績效，如果若干年下來，還無法達成此一目標，那么也應該知道自己到底是文學系的高材生，還是屬數學系的了！

主動型投資的管理操作要成功，除了包羅財務知識方面的充實，舉凡經濟上投資環境的變動掌握，會計報表的研讀，財務數字的分析，統計工具的運用，都或多或少牽動著投資決策的正確下達，此外還有更重要的心理素質的養成和訓練。

羅杰斯提到，“我年輕時反應太快，股市瘋狂飆漲或人們驚慌拋售時，我都會跟進，現在學會了一旦興起瘋狂想加入人群的念頭時，會學著控制自己，轉身與群眾反向而行?！彼f的沒錯，投資老手們都知道當別人都在賣時，自己要說買的確是很困難，但這就是紀律和良好心理素質所呈現的最大優勢。

我個人認為，百年的華爾街其實只有三個敵人：貪，怕，沒耐心。許多經驗老手投資大師也有相同的看法。羅杰斯認為，“要在投資上成功，除了哲學和歷史，你需要學習心理學，情緒會驅使股票市場走向某一個方向，當大眾對某則新聞過度反應時，他們要不然是高價買入，要不然就是在不對的時機賣空，很多時候投資者的心理會加速市場的走向。”

我見證了美國2000年到2002年的高科技泡沫， 雖然我的投資組合也受到波及，不過由于2000年到2001年這兩年我已經做了防御和準備，對瘋狂股價的居高思危，讓我得以在2000年時，個別賬戶的管理竟然還是獲利的（基金的部分小賠），2001年表現也不錯，基金的跌幅是標普500的一半。那次股災還算可以的表現主要歸功于對價值的合理判斷，以及對從眾行為的反其道而行，也就是巴菲特的那句名言——別人貪婪時你要恐懼，別人恐懼時你要貪婪。這看起來簡單，但做到不易，投資要成功你除了認識自己，還要加強心理素質和紀律的培養。

羅杰斯說得好，當你了解心理學后對自己會有更深的認識，在大部分的時候，短期交易的價格是受到人的心理所驅動的，中期和長期的投資，基本因素的影響還是大過于心理因素。巴菲特也做了很好的詮釋，他認為股市短期是投票機，哪邊的人數多，決定了方向，但是長期而言是稱重機，公司的盈余能力和質量，決定了股價的上漲方向。

投資，許多人著重在技術分析，羅杰斯則認為，圖表有時候會呈現直線上升的情況顯示股價已經漲到超越了其實際價值，這表示人們已經失去了判斷力，人處在歇斯底里的狀態下。但我也想提醒，不要因為價格很高就賣空，因為高還會更高，漲還會超漲，這就是股市的特性，也是它迷人和欺騙人的地方。

我同意羅杰斯所說的在圖表上看到歇斯底里的證據時，還需要找出它的根源，但不可改變的是歇斯底里后總會掀起泡沫，狂跌的股價總是導因于驚慌。他信尾給女兒的提醒是：“我要你永遠對自己真誠，品格正直，有獨立思考的能力，誠實地承認并改正自己的錯誤，我會永遠在背后支持你，盡管踏出你的步伐?！边@看來是天下父母，亙古不變的期許和叮嚀呀！

又上

于美東新澤西州

作者闕又上為財務規劃師（CFP）、美國又上成長基金經理人，2014年第一季美國大型成長基金第一名、基金截至2016年年底過去5年和8年的年均復利分別是12.5%和17%， 2014年路透社專訪（無名小子如何擊敗華爾街 How a little known stock picker beat wall Street）， 2016年《紐約時報》采訪（巴菲特的布局說明蘋果已成熟），著作《每年10分鐘，讓你的薪水變活錢》、《你沒學到的巴菲特——股神默默在做的事》。