打擊ICO意在捍衛(wèi)央行貨幣發(fā)行權(quán)

□安邦咨詢

打擊ICO意在捍衛(wèi)央行貨幣發(fā)行權(quán)

□安邦咨詢

虛擬貨幣交易市場已經(jīng)實質(zhì)性地變成了央行體系之外的金融市場，虛擬貨幣的發(fā)行、流通、交易、投資等行為，均游離于法定貨幣體系之外

中國央行等金融監(jiān)管部門已經(jīng)認(rèn)定，ICO融資的性質(zhì)就是非法集資和主觀故意欺詐。在強大的監(jiān)管壓力之下，中國多個虛擬貨幣平臺停止經(jīng)營，將產(chǎn)品下架。一場針對ICO的監(jiān)管風(fēng)暴正在襲來。

ICO（initial coin offerings，首次公開售幣）是一種虛擬貨幣融資方式，即投資者使用比特幣等現(xiàn)成的虛擬數(shù)字貨幣，去換取ICO項目發(fā)行的新代幣。因為新幣種擁有者少、價格波動大，在交易所的賣出價格很可能比發(fā)行價高得多。而ICO項目發(fā)起方利用融來的傳統(tǒng)數(shù)字貨幣，在交易所換回人民幣等法定貨幣，再投入到指定的技術(shù)項目中?？梢岳斫鉃?，ICO就是利用一個波動極大的虛擬貨幣市場來進(jìn)行不需要監(jiān)管、沒有第三方審核的自由融資。而這種虛擬貨幣融資與現(xiàn)實中的法定貨幣還存在接口。

ICO的幣種，以公開募集的形式發(fā)放虛擬代幣，投資人認(rèn)購虛擬代幣參與投資開發(fā)或運營的某個項目。該募資形式無需發(fā)審委過會，投資者認(rèn)購一定數(shù)量的代幣便可在數(shù)字貨幣交易網(wǎng)站上進(jìn)行實時交易，這種非算法類ICO幣也稱競爭幣或者山寨幣。投資收益則取決于認(rèn)購的虛擬代幣是否會升值。最近發(fā)布的《2017上半年國內(nèi)ICO發(fā)展情況報告》顯示，國內(nèi)43家ICO服務(wù)平臺主要采取第三方專營和虛擬貨幣交易+ICO模式，而比特幣和以太坊的融資占比超過90%。

ICO在中國到底有多火？據(jù)不完全統(tǒng)計，2017年利用ICO融資的規(guī)模達(dá)到了13億美元，僅7月份一個月內(nèi)就融資近6億美元。有數(shù)字資產(chǎn)圈的從業(yè)人士稱，“身邊的朋友都在做ICO，一夜之間融了幾千萬，這個市場太瘋狂！”根據(jù)媒體統(tǒng)計的最新項目收益來看，截至8月25日，NEO（原小蟻股）自2016年9月完成ICO并上線交易以來，漲幅已經(jīng)高達(dá)282倍，排名第二的量子鏈（QTUM）的漲幅也已將近100%。這樣的漲幅讓ICO的發(fā)展如火如荼，從原本屬于極小眾的投資圈開始向大眾投資者群體蔓延。

在當(dāng)前資本過剩的時代，ICO名義上是為項目募集數(shù)字貨幣資金，但在本質(zhì)上，ICO具有兩個特點：一是向非特定公眾集資；二是相比于比特幣等建立在算法基礎(chǔ)上的數(shù)字貨幣，ICO所交易的虛擬貨幣毫無門檻與約束。監(jiān)管部門決定嚴(yán)厲監(jiān)管和打擊ICO融資，主要有以下幾個原因。

一是中國的ICO融資在本質(zhì)上涉嫌非法集資。根據(jù)目前的監(jiān)管條例，ICO未取得有關(guān)部門的批準(zhǔn)而吸收資金，并且存在以公開途徑向社會進(jìn)行宣傳以及向社會公眾（即社會不特定對象）吸收資金等現(xiàn)象。中國央行對大量ICO項目進(jìn)行研究之后發(fā)現(xiàn)，90%以上的ICO項目涉嫌非法集資和主觀故意欺詐，真正募集資金用作項目投資的ICO不到1%，因此，ICO融資風(fēng)險巨大。

中國央行等金融監(jiān)管部門已經(jīng)認(rèn)定，ICO融資的性質(zhì)就是非法集資和主觀故意欺詐。

二是ICO融資參與者迅速增加，涉及大量的非特定人群。由于沒有門檻、缺乏監(jiān)管，在ICO市場中存在眾多散戶，這些散戶的進(jìn)入也讓ICO市場魚龍混雜，詐騙、圈錢、想做事這三類ICO發(fā)行群體在市場中積聚。按7月19日市場價格計算，中國的ICO規(guī)模折合人民幣26.16億元，累計參與人次達(dá)10.5萬。但根據(jù)金融科技分析研究機構(gòu)Autonomous NEXT的統(tǒng)計，中國參與ICO的人數(shù)達(dá)到200萬人，并且這一數(shù)字在加速上升。有金融監(jiān)管人士稱，“ICO一級市場規(guī)模并不大，關(guān)鍵是二級市場交易規(guī)模太大了，已經(jīng)突破1000億元人民幣。這很恐怖，大媽大爺炒幣都是通過二級市場。這已涉嫌非法金融活動?！?/p>

三是以ICO為代表的虛擬貨幣市場的快速發(fā)展，已威脅到央行的貨幣發(fā)行權(quán)。虛擬貨幣不是真正意義上的貨幣，其不具有法償性與強制性等貨幣屬性，背后既沒有主權(quán)國家信用背書，也沒有相對應(yīng)的實體資產(chǎn)作為支撐。但在資本過剩的大背景下，由于虛擬貨幣在最近幾年一路走高，產(chǎn)生了近乎“瘋狂”的收益后，國內(nèi)很多投資者爭相涌入其中。虛擬貨幣的種類多樣，形成了活躍的虛擬貨幣交易市場，而且還能進(jìn)行融資、加杠桿的高風(fēng)險操作。這就實質(zhì)性地變成了央行體系之外的金融市場，虛擬貨幣的發(fā)行、流通、交易、投資等行為，均游離于法定貨幣體系之外。這是央行和政府所不能容許的。此次監(jiān)管部門出手整治ICO融資，一個很重要的原因是央行對自身貨幣發(fā)行權(quán)的捍衛(wèi)。

四是通過打擊ICO來警示社會，扭轉(zhuǎn)國內(nèi)近年興盛的各種炒作行為。近年中國市場與國際市場一樣，資本過剩，市場上流動性到處涌動，常常制造出一些投資熱點。這些熱點過去還必須依附于一種實物資產(chǎn)，比如文物、稀有金屬、農(nóng)產(chǎn)品等，但現(xiàn)在則依托于虛擬的貨幣資產(chǎn)和虛幻的項目。這種熱衷于炒作虛擬產(chǎn)品或資產(chǎn)的行為，往往在泡沫破滅之后影響社會穩(wěn)定。

在需要維持經(jīng)濟與金融穩(wěn)定的中國，面對這類創(chuàng)新一定要穩(wěn)健，既要避免發(fā)生傳統(tǒng)金融領(lǐng)域的系統(tǒng)性風(fēng)險，也要未雨綢繆地杜絕新型金融風(fēng)險發(fā)生。

打擊ICO的政策之劍已經(jīng)高高舉起，此輪金融監(jiān)管將不會輕松。現(xiàn)在看來，這個泡沫會被政策之劍刺破。