中國對外投資大有作為

迄今為止，中國在對外投資方面提出“走出去”國家戰略已經將近20年時間。近些年來，中國不僅成為當今世界上國際投資的主要流入地，而且也成為跨國投資的主要流出地。正如中共十八屆五中全會所強調的，要支持有條件的企業“走出去”，按照國際通行規則到境外投資，擴大互利合作和共同開發。目前，從總體上看，對外投資的發展體現了中央的大政方針，受到了各界的充分肯定。

迄今為止，中國在對外投資方面提出“走出去”國家戰略已經將近20年時間。近些年來，中國不僅成為當今世界上國際投資的主要流入地，而且也成為跨國投資的主要流出地。正如中共十八屆五中全會所強調的，要支持有條件的企業“走出去”，按照國際通行規則到境外投資，擴大互利合作和共同開發。目前，從總體上看，對外投資的發展體現了中央的大政方針，受到了各界的充分肯定。

對外投資質量至上

來自聯合國發布的《2017世界投資報告》顯示，2016年中國對外投資金額達到1830億美元，不僅創下歷史最高記錄，而且首次躍升為全球第二大對外投資國，同時對外投資金額還超過了利用外資金額。由此，不難看出在經濟全球化的進程中，中國在參與全球資源優化配置過程中業已實現兩個“并重”，即不僅實現了從商品輸出為主向商品輸出與資本輸出并重的方向轉變，同時也實現了從利用外資為主向吸收利用外資與對外直接投資并重的方向轉變。

從中國入世開始直至國際金融危機之前，幾乎每年的非金融類對外直接投資金額都增長40%以上，某些年份甚至翻番。國際金融危機之后，盡管增速下降，但對外投資金額也都呈現出兩位數增長。據商務部統計，2016年中國境內投資者共對全球164個國家和地區的7961家境外企業進行了非金融類直接投資，累計實現對外投資1701.1億美元，增長44.1%。

實施“走出去”戰略是為了在更廣闊范圍爭取獲得資源優化配置的選擇機會。值得注意的是，盡管2016年全年增長幅度很大，但就12月單月而言，中國對外直接投資卻同比下降39.4%。從2017年以來的情況看，中國境內投資者在前8個月共對全球152個國家和地區的4789家境外企業新增非金融類直接投資，累計實現投資687.2億美元，同比下降41.8%。中國的對外投資之所以出現了明顯下降，固然與國內經濟好轉帶來的分流作用有關，但最直接的原因在于有關部門在投資項目的真實性上強化了把關，有效抑制了各種各樣的非理性投資，確保了對外投資的質量。2016年12月初，國家發改委、商務部、中國人民銀行、國家外匯管理局等四部門聯合發布的通告強調，要重視近期在房地產、酒店、影城、娛樂、體育俱樂部等領域出現的一些非理性對外投資傾向。

對于不同類別的商務決策而言，由于沉沒成本占比較大，對外投資比對外貿易需要考慮的因素會更多，更需要從長計議。總體上看，判斷對外投資是否具有可行性與必要性，必須要判斷投資本身是否能夠更充分利用國內國外兩種資源和兩個市場，是否能夠更有效地在全球范圍內合理地配置資源。按照傳統的國際投資理論來解釋，對外投資是為了擴大市場、尋求資源、優勢互補、確保國家經濟安全、在全球范圍內布局產業鏈等。總之，無論出于什么樣的考慮進行對外投資，基本上要符合英國著名經濟學家鄧寧所提出的國際投資折中理論，即企業的對外直接投資必須要體現所有權優勢、內部化優勢和區位優勢，而只有當企業同時具備這三種優勢時，才完全具備了對外直接投資的條件。照此看來，在俱樂部、球隊、房地產等領域投資顯然不是“走出去”的當務之急，而不在海外配置這些“豪華”資源，并不會對中國參與經濟全球化帶來負面影響。

值得欣慰的是，有關部門在堵住了虛假投資、盲目投資之路后的不長時間，中國的外匯儲備規模與人民幣對美元匯率雙雙回穩。前些年，中國的外匯儲備最高時曾接近4萬億美元，但到2017年初卻一度降至3萬億美元以下，說明很有必要堵住虛假對外投資之路。前不久，中國人民銀行公布的外匯儲備規模數據顯示，截至2017年8月末，外匯儲備規模為30915億美元，較7月末上升108億美元，升幅為0.4%，為連續第七個月出現回升。與此同時，年初人民幣對美元匯率曾一度接近1美元兌換7元人民幣的重要心理價位，但從2017年9月初的在岸人民幣匯率來看，1美元曾經一度只能兌換6.43元人民幣，人民幣較年初的升值幅度曾經最高達到8%，人民幣對美元匯率也達到16個月的最高水平，基本上人民幣在市場均衡基礎上雙向浮動。

無論是對盲目投資而言，還是對虛假投資而言，都經不起各類真實性調查的檢驗。事實上，對海外投資的真實性審查是最基本的監管，其主要內容是核實在海外有否具體的項目、合規性如何、獲取相關資源是否便利、是否符合當地產業發展方向、潛在投資風險何在、對市場前景的預判、合作伙伴的資質等諸多方面。真實性審查并不是要一概叫停對外投資，而是為了讓對外投資更加健康發展。

對于任何企業而言，要想讓對外投資過程中體現出“高水平”的特征必然會從效益和安全上加以考慮，而站在國家角度從宏觀上講，更要有助于構建中國在國際經濟分工中的主導地位，提升中國在全球產業鏈、價值鏈、供應鏈中的話語權與安全保障水平。從這個意義上講，現階段的對外投資不妨適當淡化對規模和增速的關注，而把更多注意力放在提升安全與質量上。事實上，中國現在有許多企業具備了跨國經營的實力，美國《財富》雜志公布的2017年全球財富500強榜單中，共有115家中國企業榜上有名，說明中國具有高水平與大規模“走出去”能力的企業不僅越來越多，而且越來越強。

對外投資尋求新突破

在提高對外投資質量方面，中國要做到有所作為就需要集中精力在以下方面尋求突破：

第一，海外并購案例的增多在很大程度上體現出中國企業在對外投資中大有作為。前些年，國內民營企業吉利并購國際知名企業沃爾沃，不僅讓吉利在國際市場上找到更好站位，而且也幫助沃爾沃擺脫了經營上的困難。而通過海外并購，還可以幫助一些國內企業實現國際化經營戰略。作為全球著名家電企業，海爾集團在最近8年先后完成了對日本三洋、新西蘭斐雪派克和美國通用電氣公司家用電器部門三大并購，而且從本世紀開始還在美國、巴基斯坦建立了產業園。海爾在國際化經營過程中真正實現了“走出去、走進去、走上去”的戰略。另一個家電巨頭美的并購德國機器人企業庫卡，則有助于在高科技方面補足國內的短板。

第二，在提高對外投資質量方面還有一個重要抓手就是通過建立境外經濟合作區，實現集團出海。建立境外經濟合作區不僅能夠最大限度保障國內企業的對外投資安全，而且也便于對國內企業提供更為精準的經濟外交服務。按照相關政策，凡經政府批準、確認、考核通過的合作區，在符合商務部、財政部關于《境外經貿合作區資金管理辦法》《境外經貿合作區確認、考核暫行辦法》的前提下，可享受合作區發展資金的支持，而相關金融機構對符合國家政策規定和貸款條件的建區和入區企業，積極提供必要的授信支持和配套金融服務。更重要的是，通過建立境外合作區，國內企業在海外也容易形成上下游產業鏈的整合，從企業的單獨對外投資行為向產業鏈協同對外投資轉變。目前來看，柬埔寨西哈努克港經濟特區、泰國羅勇工業園、埃及蘇伊士運河經貿合作區、埃塞俄比亞東方工業園、白俄羅斯中白工業園等園區對于提高中國企業“走出去”的質量已經發揮了重要作用。根據《商務部辦公廳關于做好2017年境外經濟貿易合作區統計工作的通知》確定的權威認定要求，2017年境外合作區的統計范圍調整為103家。從推進“一帶一路”建設來看，截至2016年底，中國企業已在“一帶一路”沿線20多個國家建設了56個經貿合作區，累計投資超過185億美元，為所在國創造了近11億美元的稅收和18萬個就業崗位。

第三，控制投資風險是確保投資質量最主要的當務之急。目前來看，國內企業在海外面對的投資風險大體上可以分為兩大類。一方面，對外投資的風險體現在準入前階段，而其中最令人頭痛的問題就是投資保護主義。近年來，中國的一些對外投資項目在海外不止一次被“拒”。至于東道主出于什么樣的想法，理由似乎很難完全抬到桌面上，但大體上也能夠讓外人看出，這種“拒”要么出于冷戰思維考慮，要么出于市場保護考慮。如美的并購德國機器人企業庫卡在當地險些被叫停就很能說明問題。某國內電力企業在澳大利亞并購當地電網也被叫停。而前些年中海油并購美國優尼科石油公司被“拒”也說明美國政府有關部門的防人之心。另一方面，對外投資的風險也體現在準入后階段，特別是在勞資糾紛、基礎設施、社會秩序、管理團隊、適應當地法律法規等方面，國內企業在海外投資經常遇到麻煩，像三一重工在美國就曾被強制搬離。上海汽車并購韓國雙龍汽車公司也遇到勞資糾紛。而中資企業在利比亞、也門、伊拉克、敘利亞等國家更是不止一次遇到政局不穩或戰爭而停工，甚至不得不撤離。

第四，提高對外投資質量還需要與搞活國有企業緊密結合起來。現階段國有企業在對外投資中扮演著重要角色，許多重大項目由國企承擔。如果在海外投資，就更需要強化針對境外經營的監督管理，不能只追求上項目，不重視投資后的經營管理，到頭來很容易在業務發展過程中“踩地雷”。鑒于此，2017年1月，國資委宣布加強央企境外投資的審查，其中包括中央企業原則上不得在境外從事非主業投資等。當然，如果是國有企業，在海外投資還要注意，一些發達國家借口“競爭中立”，實際上是為了進行市場保護，因而對外來的國有企業設限較多。

現階段，投資金額暫時出現下降或許可以被看作是某種形式的“刮骨療毒”，相信打好基礎后，中國實施“走出去”戰略會更加順利。按照2017年8月國務院辦公廳印發國家發改委、商務部、中國人民銀行、外交部四部門《關于進一步引導和規范境外投資方向的指導意見》中的“鼓勵發展+負面清單”模式，在六大重要領域不僅不會限制對外投資，而且還要鼓勵開展境外投資。其中包括重點推進有利于“一帶一路”建設和周邊國家基礎設施互聯互通的基本設施境外投資；穩步開展帶動優勢產能、優質裝備和技術標準輸出的境外投資；加強與境外高新技術和先進制造業企業的投資協作；在審慎評估經濟效益的基礎上穩妥參加境外能源資源勘察和開發；著力擴展農業對外配合；有序推進服務范疇境外投資。當然，除了鼓勵，限制和禁止同樣是出于提高對外投資質量的考慮，特別是限制房地產、酒店、影城、娛樂業、體育俱樂部等境外投資和限制在境外設立無具體實業項目的股權投資基金或投資平臺更具有現實意義。總體來看，在對外投資方面的“鼓勵發展+負面清單”相當于一個正面清單和負面清單相結合，對于海外投資具有更強的引導作用。

未來，中國將進一步推進境外投資管理體制改革，堅持對外開放的戰略方向、推進“走出去”戰略、防范境外投資風險原則的三個“不動搖”。中國將更加強調高水平的“走出去”，而這種高水平主要體現在擴大市場、優化資源配置、形成產業鏈、提高話語權、保證經濟安全、推進“一帶一路”建設等諸多方面。

白明 商務部國際貿易經濟合作研究院國際市

場研究所 副所長、研究員