我國商業銀行主導債轉股機制探討

【摘要】在我國推行供給側結構改革的背景下，商業銀行實行債轉股成為企業“去杠桿”的重要工具。本文就我國實行債轉股的背景，銀行主導債轉股的優勢進行了闡述，并就銀行主導債轉股存在的問題及銀行主導債轉股機制方面進行了探討。

【關鍵詞】銀行 債轉股 優勢 問題 機制

在債轉股過程中國家通過組建金融資產管理公司（AMC），由其購買銀行持有企業的不良資產，由AMC持有企業的股權，從而解除債權人與企業的債權債務關系。李克強在2016年的博鰲亞洲論壇年會和“兩會”上兩次提出市場化債轉股。

一、當前債轉股背景

（一）經濟下行

近年來，隨著我國經濟發展進入“三期疊加”時期，宏觀經濟結構性改革向縱深推進，國內出現宏觀經濟增速趨穩的情況，GDP同比增長率從2010年的10.3%降至2016年的6.7%，降幅明顯。

（二）企業杠桿率不斷攀升

我國全社會各部門債務杠桿率上升迅速，非金融企業的債務杠桿率占GDP比重也在不斷上升，從2015年的156%上升到2016年的160%左右，而2008年僅為98%，可見企業的債務壓力巨大。

（三）銀行不良貸款持續增加

據銀監會的統計，商業銀行的不良貸款截止到2016年末為15123億元，同比增加21.15%；不良貸款率1.74%。同時，上市銀行的逾期貸款也大幅上升。

（四）配合供給側結構性改革

近年來在三期疊加的宏觀經濟經濟大背景下，很多企業運行困難，甚至現金流不能覆蓋借款的利息，造成債務違約。并且近年來企業的杠桿率不斷提高，深化國有企業改革、完善治理結構、轉變經營機制進行供給側結構性改革迫在眉睫。

二、銀行主導債轉股的優勢

（一）信息優勢

商業銀行作為現代社會經濟運轉的樞紐，每天與各種各樣的企業及金融機構進行業務往來，因而掌握了企業及金融機構的大量信息，具有信息上的優勢，因而銀行可根據其對企業的了解情況判斷是否接受企業的債轉股請求，若銀行判斷該企業為經營不善，且無回轉余地的僵尸企業，可拒絕對其實行債轉股，避免信息不對稱風險。

（二）籌資優勢

商業銀行作為存款與貸款的中介機構，在金融機構中具有重要地位，可以籌集大量資金，并且長期以來商業銀行積攢了良好的信用，籌資成本相對較低。在實行債轉股的過程中商業銀行完全可以運用自己的籌資優勢，在一定的風險范圍內，保留足夠的資本充足率的情況下對符合要求的企業實行債轉股。

（三）風險分散

商業銀行從事的業務規模大，種類多，可以很好的分散風險。當商業銀行對多家企業或機構進行債轉股時，可能在某個企業虧損，但由于參與債轉股企業較多，商業銀行很可能在其他債轉股中獲利。

三、銀行主導債轉股存在的問題

（一）銀行資本充足率的風險

根據《商業銀行資本管理辦法》，在法律規定的處分期限內對商業銀行被動持有企業的股權規定的風險權重為400%，2年之后上升到1250%，而對商業銀行正常貸款規定的風險權重僅為100%，這會影響銀行的資本充足率。若監管部門放松對銀行債轉股的資本占用的監管，會違反巴塞爾協議Ⅲ。

（二）混業經營的風險

一般要進行債轉股的企業資金鏈上或多或少都存在一些問題，接受將自己的債券轉為股權后，債權人可能會成為這些企業的股東，但作為債權人的商業銀行在金融市場方面比在實體運營更擅長，由于商業銀行對實體經濟并不了解，介入企業的管理運營不會對企業的運營帶來顯著的效果。債轉股后銀行、企業的資產負債表如何處理，如何進行合并存在問題；銀行是否具有足夠的管理能力；銀行和企業之間風險如何隔離都需要經過慎重思考。

（三）關聯交易問題

進行債轉股后銀行可能持有企業的股權的同時還是企業的債權人，這會帶來嚴重的關聯交易。因為銀行的債權收益和股權損益此消彼長，會掩蓋商業銀行的不良貸款，當銀行與企業的董事會或管理層換屆后，銀行與企業的外部股權管理和內部的經營責任及利益劃分更為混亂。

（四）銀行收益無法保證

首先，若銀行作為企業的債權人可以收到一定的利息，如果將債券轉為股權，因為股權的股息分紅是不確定的，若將股票賣出其投資損益也無法確定，存在一定的市場風險。若企業當期產生的利潤無法覆蓋當期債務成本及優先股股息就不能分紅，在當前經濟形勢下，進行債轉股的企業幾乎不進行股息分配，通過股票價格的上升去獲利更是充滿不確定性。其次，銀行在貸出款項時會要求一定的抵押品或第三方的擔保，但轉為股權后，這些抵押品將不能由銀行去處置；并且企業面臨破產清算時要優先清償債權，其次是優先股股權，最后才是普通股股權，這樣銀行當初貸出的資金可能無法收回。最后，若進行債轉股的企業為非上市企業，由于其股票流動性差，銀行退出較為困難。

四、銀行主導債轉股機制探索

（一）慎重選擇債轉股對象

在確定哪些企業的債券轉股權后，政府應該減少行政手段的使用，依靠市場進行調節。在本輪市場化債轉股中，建議政府在制定“底線標準”后，在債轉股企業、轉換比例、轉股價格方面由銀行自主進行。

應選擇國家鼓勵發展、具有市場前景、產品具有市場競爭力、高技術含量、地方龍頭企業、財務危機是暫時存在的企業作為債轉股對象；企業轉股后預期股權價值現值應當比當前債權處置價值高；企業有整合價值或作為供給側結構性改革的企業或行業。

（二）建立風險控制機制

進行市場化債轉股要做好整體的規劃，合理協調各參與方利益，防范可能發生的風險。金融監管部門要明確股權約束機制，限制銀行的持股數量約定最高持股比例，例如，確定銀行業不良貸款債轉股比例、確定單家商業銀行不良貸款債轉股比例、確定單家企業債轉股比例等，防止實際操作中的利益綁定。應建立嚴格的風險隔離手段，在各個方面對企業進行嚴格約束，謹慎的控制風險。endprint

（三）豐富股權退出機制

股權退出是債轉股的最后環節，決定了債轉股能否有效發揮去杠桿和調結構的作用。在股權退出中，首先，應重視傳統的股權退出方式，如：股權回購、管理層收購。其次，要建設豐富的資本市場，如通過主板、創業板、中小板、新三板和區域股權交易中心豐富股權退出渠道，引導私募股權投資基金（PE）進入債轉股過程中。最后，試著建立優先股的二級市場，促進優先股在二級市場中流通轉讓。建議在債轉股過程中要明確優先股轉為普通股的適用情況，然后通過較成熟的普通股實現退出。

站在商業銀行的角度，商業銀行可充分借助于AMC，將其持有的不良貸款轉讓給AMC，由AMC持有股權；同時商業銀行也應該利用自身已經或者正在進行的綜合化經營的優勢，在商業銀行內部選擇已有的主體或成立新主體，如建立自己的AMC；選擇證券公司作為債轉股后的股權持有者；如果是短期持股，也可以通過商業銀行自身發行的理財產品以及商業銀行的股權投資基金等方式對企業持股。

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作者簡介：曹文靜（1991-），女，漢族，河北人，天津財經大學，研究生在讀，研究方向：金融。endprint