對地方國庫現(xiàn)金管理工具選擇的思考

石晶

【摘要】隨著財政國庫管理體制改革的不斷深入，地方財政預(yù)算收支規(guī)模和庫存現(xiàn)金余額持續(xù)增長，充分利用閑置庫存資金進行地方國庫現(xiàn)金管理操作，以達到投資收益最大化并促進地方經(jīng)濟協(xié)調(diào)健康發(fā)展，是各級地方政府日益迫切的愿望。本文以隴南市為例，通過對當(dāng)?shù)貒鴰鞄齑孀儎右蛩睾偷胤絿鴰飕F(xiàn)金管理特點進行分析，研究探討在目前已試點國庫定期存款的基礎(chǔ)上，如何豐富地方國庫現(xiàn)金管理投融資工具。

【關(guān)鍵詞】國庫 現(xiàn)金管理工具選擇

一、國庫現(xiàn)金管理現(xiàn)狀

（一）我國國庫現(xiàn)金管理初期階段采用方式

借鑒發(fā)達市場經(jīng)濟國家國庫現(xiàn)金管理經(jīng)驗，我國目前主要參考了美國和英國模式的現(xiàn)金管理運作方式。具體操作方式為：通過科學(xué)預(yù)測，在人民銀行國庫部門的財政賬戶上保持相對穩(wěn)定的余額，將超出余額部分進行市場操作，或者存入商業(yè)銀行賬戶。當(dāng)前，我國的國庫現(xiàn)金管理方式主要采用的是商業(yè)銀行定期存款。其實施過程為財政部通過采取招投標(biāo)程序，選擇出一些商業(yè)信譽較好、資金實力較強、資產(chǎn)質(zhì)量較高的商業(yè)銀行，并采取競爭招標(biāo)形式確定存款利率。同時，依據(jù)預(yù)算收支預(yù)測情況和國庫現(xiàn)金庫存情況來確定存款的數(shù)額、種類和期限。為確保資金安全，會要求中標(biāo)的商業(yè)銀行在開展國庫現(xiàn)金定期存款業(yè)務(wù)時提交等額國債作為抵押。

（二）國外國庫現(xiàn)金管理操作路徑

當(dāng)前，澳大利亞、美國、英國等較為發(fā)達的市場經(jīng)濟國家已具備較為完善的國庫現(xiàn)金管理體系。這些國家的共同點在于：在保證緊急支付的前提下，根據(jù)實際需要和國情，對最低存款余額以外閑置資金進行管理運作。運作方式包括在商業(yè)銀行的定期存款、買回國債與逆回購、信用等級較高的商業(yè)票據(jù)等。參照國外現(xiàn)金管理模式，以英國為例，會對超出2億英鎊最低國庫現(xiàn)金存款余額的部分，采取多樣化市場融資方式進行管理；而美國國庫現(xiàn)金管理方式為例，財政部將超過現(xiàn)金存款額度50億美元的部分，在近1000家存款機構(gòu)分別存放。

二、實施地方國庫現(xiàn)金管理的必要性

（一）地方國庫存款增值空間較大

今后，隨著地方國庫現(xiàn)金管理工作的日漸成熟，非稅收入資金將逐步納入地方國庫管理，更多資金的積累將為實現(xiàn)真正意義上的國庫現(xiàn)金管理提供可能。而另一方面，參照中央國庫現(xiàn)金管理3個月定期存款方式、1.10%左右的招標(biāo)利率、假設(shè)全年8億元的滾動存款規(guī)模將會為當(dāng)?shù)刎斦?80萬元的投資收益。

（二）實施國庫現(xiàn)金管理的可行性

實施積極有效的國庫現(xiàn)金管理，可實現(xiàn)國庫庫存的保值、增值。這是由于隨著地方國庫庫存的高位積聚，以及國庫現(xiàn)金流的快速增長，為地方國庫庫存運作創(chuàng)造了空間；而國庫現(xiàn)金流入、流出在時間上的非對稱性，為國庫庫存運作提供了可能。

三、地方國庫現(xiàn)金管理可選擇工具分析

地方國庫現(xiàn)金管理模式應(yīng)采納中央國庫現(xiàn)金管理的先進經(jīng)驗，同時借鑒發(fā)達國家現(xiàn)金管理模式，在確保國庫現(xiàn)金安全和國庫支出不受影響的前提下，充分利用國庫閑置資金的穩(wěn)定性，優(yōu)先采用商業(yè)銀行定期存款和通知存款方式，待條件成熟后再輔以國債回購和逆回購操作，穩(wěn)步推進地方國庫現(xiàn)金管理。

（一）定期存款

參照中央國庫現(xiàn)金管理中定期存款模式，選擇資產(chǎn)質(zhì)量好、資金實力強的商業(yè)銀行，將國庫庫存現(xiàn)金中的相對穩(wěn)定部分，開展最短3個月，最長1年的定期存款操作。存款利率參照同期中央國庫現(xiàn)金管理定期存款招標(biāo)利率，存款期限和金額根據(jù)國庫庫存現(xiàn)金狀況、現(xiàn)金流預(yù)測情況確定和調(diào)整，并要求代理銀行提交可流通國債或地方債作為抵押。

（二）通知存款

對于短期內(nèi)相對穩(wěn)定的地方國庫庫存現(xiàn)金部分，可采取商業(yè)銀行通知存款的模式。財政部門與中標(biāo)商業(yè)銀行協(xié)定通知存款3天、7天、15天、1個月、3個月利率，在這部分資金閑置時存入商業(yè)銀行，根據(jù)庫存現(xiàn)金總量的變化進行調(diào)整，需要收回時按協(xié)定提前1天通知商業(yè)銀行并及時收回，以保證國庫現(xiàn)金的流動性。

（三）買回國債、國債回購和逆回購

條件成熟后，地方國庫現(xiàn)金管理也可根據(jù)庫存現(xiàn)金實際情況采用買回國債、國債回購和逆回購操作。由于地方政府作為參與者主體來說不僅分散在全國范圍內(nèi)，而且各地方分散操作對貨幣供求極易造成沖擊，影響貨幣政策實施效果，此項操作應(yīng)在各級地方財政準(zhǔn)確測定需要操作的現(xiàn)金規(guī)模、期限和方向后，將資金上存中央國庫，委托中央國庫統(tǒng)籌進行公開市場操作。

（四）短期投資工具

如：大額定期存單、短期債券、基金、銀行理財產(chǎn)品、股票等。這一操作主要是借鑒美、英等發(fā)達市場經(jīng)濟國家經(jīng)驗，設(shè)定國庫庫余額目標(biāo)，實施每日國庫收支預(yù)測。并在確保國庫資金安全的前提下，經(jīng)過精密測算，將一定期限內(nèi)超過國庫最低現(xiàn)金余額部分，進行短期工具投資。

四、完善地方國庫現(xiàn)金管理配套措施

（一）完善落實國庫單一賬戶集中收付制度

逐步將財政預(yù)算外專戶資金全部納入國庫單一賬戶管理，稅收收入和非稅收入等財政資金直接繳入國庫，實現(xiàn)所有財政資金統(tǒng)一集中到國庫，為實施國庫現(xiàn)金管理提供平臺和保障，實現(xiàn)財政政策和貨幣政策的協(xié)調(diào)配合，全面提高資金使用效率。

（二）建立科學(xué)高效國庫現(xiàn)金流預(yù)測分析機制

國庫現(xiàn)金管理準(zhǔn)確操作的基礎(chǔ)是全面、科學(xué)、及時的現(xiàn)金流預(yù)測分析。因此，地方財政和國庫應(yīng)聯(lián)合建立科學(xué)高效的現(xiàn)金流預(yù)測分析機制，通過對國庫資金流向、流量、結(jié)構(gòu)等增減變動情況進行監(jiān)測分析，揭示出國庫資金流動變化的內(nèi)在規(guī)律和特殊性，對未來變動趨勢進行預(yù)測，科學(xué)測算最優(yōu)庫存現(xiàn)金，為地方國庫現(xiàn)金管理提供準(zhǔn)確參考信息，以達到庫存資金最小、管理成本最低的效果。

（三）結(jié)合實際制定地方國庫現(xiàn)金管理實施細(xì)則

地方政府應(yīng)在財政部門和人民銀行統(tǒng)一指導(dǎo)下，結(jié)合本地實際，研究制定本地區(qū)國庫現(xiàn)金管理操作實施細(xì)則，科學(xué)測算最佳庫存現(xiàn)金和可操作現(xiàn)金規(guī)模及期限，并結(jié)合利率市場化改革進程，主動控制融資成本，指導(dǎo)金融機構(gòu)在省級市場利率定價自律機制協(xié)商一定的存款利率范圍內(nèi)，結(jié)合成本和風(fēng)險等因素合理確定國庫現(xiàn)金存款投標(biāo)利率水平，積極穩(wěn)妥推進地方國庫改革試點工作，確保地方國庫現(xiàn)金管理規(guī)范有序、高效運行。endprint