資本市場的監管：亞洲的經驗與中國的實踐

李燁

隨著近年來我國經濟的快速發展，社會主義市場經濟體系已基本成型。在社會物質財富大量增加的同時，如何加強資本市場監管，建立符合社會主義市場經濟體系的資本運營機制成為了政府決策部門要著力解決的問題。資本市場是我國社會市場經濟體系的重要組織架構，決定著社會經濟的發展趨向和市場經濟組織形態。因此以政府為主體做好資本市場監管對提升市場經濟發展質量、優化市場組織結構有著重要意義。鑒于此，本文就如何做好資本市場監管展開詳細的探討，并提出具體的研究思路，以供廣大讀者借鑒。

資本市場監管 社會主義市場經濟體系 中國模式 問題研究

亞洲主要國家資本市場的監管模式

從目前亞洲資本市場的發展趨勢來看，以政府為核心而形成的市場資本管理機制和市場監管制度是亞洲經濟大國普遍實行的經濟政策。資本市場作為本國金融服務、對外投資、貿易往來的重要前沿陣地，規范其運轉秩序對提升國民經濟的發展質量有著重要的影響。以日本、韓國為代表的資本主義制度國家，資本市場主要以自由經濟主義為導向，政府的干預措施較少，力度嬌弱。而中國作為亞洲最大的發展中國家與日韓相比，資本市場和金融體系起步較晚，基礎薄弱，缺乏健全的管理機制和法律體系。因此，我國政府以社會主義市場經濟作為基礎架構，建立具有中國特色的資本運營市場。其主要特征是遵循一般性的經濟發展規律，以市場的自發行為作為管理基礎，政府實施定向干預。就目前世界經濟發展趨勢而言，遵循市場經濟發展規律，政府針對市場的自發行為實施定向干預可有效維護市場的正常秩序，促進國民經濟良性發展。

我國資本市場的監督管理現狀

從目前我國資本市場的發展趨勢來看，分行業、分門類監管是我國資本市場管理機制的主要特征。目前我國形成了“一行三會”資本市場管理體系，主要以中國人民銀行、銀監會、保監會、證監會作為資本市場的監管主體，針對行業內的企業實施監督和管理，進而保障正常的市場秩序。雖然這樣的管理體系，有助于政府從宏觀層面掌握資本市場各種情況，但是過度分散的機構不利于政府作出集中決策，難以提升管理效率。是我國在20世紀90年代資本市場初步建立以來，以政府監管部門為主體的市場監管機制就已經產生。雖然政府的監管機制極為健全，法律體系也在不斷的完善中，但資本市場潛在的經營風險依然不可小覷。從上世紀90年代初期的股市動亂，到現在政府監管機構官員腐敗、上市公司造假、這表明政府對自身經濟職能認識不夠明確，缺乏統一的管理目標，市場監管制度依然不健全。

我國資本市場監管機制的主要特征

我國現行的資本市場監管制度可以說政府的意志極為突出，政府在履行經濟管理職能的同時也在集中自身意志作用到資本市場管理機制當中。其主要特征是分行業進行統一監管，中國人民銀行和財政部位于資本市場的金字塔頂端，對全國各地的資本市場實施統一監管，資源進行統一調配。中國證監會是我國資本市場唯一的合法監管機構，是國務院直屬的事業單位，證監會作為對證券業和證券市場進行監督管理的執法機構，對我國證券業及證券市場的一切企業進行監察和管理。由于中國人民銀行負責證券機構的審批事項，這意味著對于證券中介機構的監管權限在兩個部門中逐漸被分化開來。自1992年人民銀行不再是證券市場的主管機構，但是上市審批權限依舊掌握在中國人民銀行手中。這就意味著我國的證券機構及上市企業受到中國人民銀行和證監會的雙重監管。

優化我國資本市場監管機制的主要途徑

（1）構建資本市場監管風險預警機制

雖然我國資本市場有著獨特的管理機制和特色的運營體系。但是法律制度不完善、執法力度弱、管理監察體系不健全依然是限制我國資本市場發展的主要因素。因此，在未來經濟體制改革中就要以構建資本市場監管風險預警指標體系為藍本對資本市場的非正常表現進行調控。一方面，資本市場監管風險預警指標體系可以有效的發現金融風險，規避一般性金融風險，對不合理經濟指標進行宏觀調控，避免金融危機。另外一方面，構建風險預警指標體系可有效對資本市場各經濟指標數據進行統一分析和管理，及時發現潛在的金融風險，為政府宏觀現經濟決策提供數據支撐，保證政府經濟政策的科學合理。

（2）建立資本市場信息披露制度

在我國資本市場管理機制完善中借鑒國外的先進經驗要逐步推進我國資本市場信息披露制度的建立。健全的信息披露制度是穩定一國資本市場發展的重要保障，強化資本市場信息披露制度能夠有效規范市場自發性經濟行為，促進政府部門對市場實施動態監管。一方面，我國政府要逐步加強資本市場會計審計制度落實，規范上市公司組織架構，以此來消除利潤操縱行為，加強對企業所募集資金使用和投向的監管，對不同的資金來源進行詳細的分析和調查，判斷資金的使用意圖，防止金融犯罪。同時，我國也要加強資本市場監管理論創新，在借鑒國外先進市場監管經驗的同時，優化自身的管理體制以理論為先導聯系市場實際來強化市場監管機制。

（3）鼓勵資本市場創新金融產品

以政府為主體加強對資本市場的監管，還要鼓勵資本市場金融產品進行創新，以創新作為發展動力擴大市場經濟規模。從目前我國金融市場的發展狀態來看，我國資本市場金融產品比較單一，要建立以市場為導向的產品創新機制，積極拓展產品覆蓋范圍，擴大公司債券發行規模和期權、期貨等金融衍生工具，理順貨幣市場、金融市場、股票市場、債券市場之間的組織聯系，促進市場之間的資本流通，保障市場之間資本互相扶持，創建不同子市場之間的內在金融溝通機制，以此來增強我國資本市場的金融風險防范能力。

綜上所述，加強資本市場監管就要以政府為導向，充分發揮政府的監督管理作用，政府要以規范資本市場秩序為藍本，創新資本管理架構，規范資本市場秩序，健全法律法規，通過強化不同資本市場之間的內在聯系來優化市場經濟架構，促進資本市場正常運轉。

[1]祁科豪.基于我國資本市場效率的資本市場監管研究[D].集美大學 2014

[2]陳楠.中國資本市場監管問題研究[D].天津科技大學 2014