基于哈佛分析框架下的格力電器財務報表分析

張佩

摘要：本文通過閱讀格力電器2012-2016年年報，基于哈佛分析框架，從戰略分析、會計分析、財務分析和前景分析四個方面對格力電器進行分析，對其競爭戰略以及優勢進行評價，對其過去五年的經營狀況進行分析，并在此基礎上對格力電器發展前景進行預測。

關鍵詞：格力電器；財務報表分析；哈佛分析框架

財務報表分析是企業運行管理過程中必不可少的工作。本文以格力電器為例，通過對格力電器2012-2016年的財務報表數據進行分析，為家電行業潛在的投資者亦或是家電愛好者提供一些有用的參考信息。

一、哈佛分析框架概述

哈佛分析框架是由哈佛大學的佩普、希利和伯納德在《運用財務報表進行企業分析與評估》一書中提出的、融戰略分析和財務報表分析于一體的分析框架。它包括戰略分析，會計分析，財務分析和前景分析四個方面，它將戰略分析與財務分析有機的結合起來，將定性分析與定量分析結合起來，有效地彌補了單純的財務報表分析的局限性。基于此可以對格力電器外部環境、內部經營戰略和經營狀況、發展面臨的機遇與風險進行全面分析，從而對企業前景進行預測。

二、格力電器的戰略分析

（一）公司簡介

格力電器，全稱珠海格力電器股份有限公司，1989年12月13日成立，是全球最大的集研發、生產、銷售、服務于一體的專業化空調企業，連續9年上榜美國《財富》雜志“中國上市公司100強”。

（二）企業戰略

應用SWOT 分析方法，通過優勢、劣勢、機遇、威脅四個方面對格力電器的公司戰略進行分析。

從優勢方面看，公司注重技術自主創新，擁有核心技術，不依賴外國進口，商品毛利率高，擁有轉子式雙級增焓變頻壓縮機、磁懸浮離心機組、光伏直驅變頻多聯機等專利。

從劣勢方面看，格力線上商城普遍遭遇服務不到位，使用感不好的差評，目

前線上業務亟待改善；格力業績來源主要集中在空調市場，其他產品收入占比小。

從機遇方面看，與國美電器啟動全面合作，與蘇寧電器也重啟合作，線上商

城業務也在完善中，等新銷售平臺全部搭建完成，格力銷售有望提升；

從威脅方面看，以蘇寧與京東為代表的銷售商發展迅速，加上線上業務成為

銷售主流，而格力電器以專賣店銷售為主，銷售份額被擠壓。

三、格力電器的會計分析

會計分析主要包括存貨核算和應收賬款政策分析。2012-2014年期間格力電器存貨賬面價值總體來說有所減少，2014-2016年有所增加，計提的存貨跌價準備金額并不穩定。應收賬款賬面余額處于持續增長中，同時隨著壞賬準備計提比例的總體上的提高，壞賬準備計提金額也在不斷增加。我們發現，格力電器除2014年根據新的會計準則對部分項目進行調整以外，沒有發生重大會計政策變更，關鍵會計政策選用是合理的。

四、格力電器的財務分析

（一）償債能力分析

償債能力是指企業償還企業到期期債務的能力。2010-2016年期間，格力電器流動比率均大于1，且比較穩定，說明短期償債能力較強。而速動比率整體呈增長趨勢，因而可以得出格力電器資產使用效率有所提高。但從格力電器的流動負債率看，格力電器的流動負債在總負債中占有很大比重。因此，雖然格力電器的資產負債率水平仍然較高，但短期償債能力較強，所以不存在太大的財務風險，整體來說格力電器償債能力較強且不斷在增強。

（二）盈利能力分析

盈利能力是衡量企業獲取利潤的能力。2012-2016年期間，格力電器毛利率分別為： 26. 29%、32. 24%、36.10%、32.46%、32.70%；凈利率分別為： 7.5%、9.22%、10. 35%、12.91%、14.33%； 可以看出毛利率在2014年后略有下降，而凈利率整體呈上升趨勢。格力電器凈資產收益率分別為： 31. 38%、35. 77%、35.23%、27.31%、30.41% ； 數據表明其呈現出先上升后下降的趨勢，但下降速度趨緩。而 2012-2016年凈利率一直處于上升。說明格力電器整體經營水平較高，其自身盈利能力較強。

（三）營運能力分析

營運能力反映的是企業資金周轉狀況。通過美的和格力電器的對比來對格力電器營運能力進行分析。2012-2016年，美的應收賬款周轉天數分別為34.68； 26.47； 21.97； 27.06； 30.46天，而格力電器為4. 9； 5.04； 5.89； 15.41； 10.20天，遠遠大于格力電器。美的存貨周轉天數五年內分別67.27； 55.36； 51.47；44.67； 40.59天，格力電器分別為85.42； 67.98； 44.42； 49.25； 45.69天，遠高于美的。從縱向來看，應收賬款周轉天數整體變化不大，表明格力電器資金回籠時間較短，資金流動性較強； 而存貨周轉天數呈下降趨勢，說明格力電器存貨的變現速度變的較好，存貨剩余變少，資金利用率提高。

（四）發展能力分析

在2012-2016年期間，格力電器營業收入先上升，2014年最高，2015年有虧損，2016年保持，毛利潤同樣變化； 凈利潤先不斷增長，2015年略有下降，2016年恢復繼續上升； 總資產增長率從2014年后一直低于20%，說明企業近五年的銷售規模不斷擴大，2015年稍有虧損，凈利潤基本保持增長，總資產也在不斷增加，格力電器近幾年整體稍有不穩定，但已恢復增長。綜上所述，格力電器總體經營狀況良好，不存在較大的財務風險，盈利能力較強，有較強的發展潛力。

五、格力電器的前景分析

通過上文分析，格力電器集團在盈利能力、營運能力、償債能力及資本市場表現幾個方面，格力電器均有比較優秀的表現，在同行業競爭對手中，格力電器的表現比較突出。2015年，格力電器雖然遭遇暫時困境，處于增長停滯期，但之后格力電器仍舊維持營業利潤持平，且公司手握重金，技術行業領先，努力拓展線上銷售及海外市場，發展小家電、智能家居及模具制造，相信格力電器以空調行業為基礎，今后可以找到新的業務發展點，在新業務的帶動下，還能進入新的業績增長期。

格力電器發展前景還是比較良好的，在未來發展中主要有以下幾個方向： 以消費者需求為導向，更加注重家電產品個性化生產，加強技術開發，加強智能家居研發力度；加強營銷體系創新變革； 加快發展上、下游核心產業，培育新的業務增長點，依托空調的規模生產，實現新的發展。格力公司有雄厚的資金實力做基礎，目前也注重在多元化方面下功夫，比如新能源汽車、格力手機方面，希望在新業務的帶動下，企業能進入新的增長期。

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