私人銀行財富管理的10年征途

夏淑媛

全球金融危機過去10年，國民財富管理需求已由簡單的金融產品買賣升級換代到專業、個性、綜合的財富管理規劃方案設計。展望未來，凈值化和智能化將成為零售理財的發展方向，高端化和全球化是貴賓理財的發展方向。

中國銀行與蘇格蘭皇家銀行2007年合作推出私人銀行業務，標志著中資私人銀行業務的正式起航。2017年，中資私人銀行剛好走過第10個年頭。10年中，我國GDP增長了1.7倍，城鎮居民人均可支配收入增長了1.5倍，高凈值家庭超過210萬戶。居民個人財富的順勢積累，助推中國形成了規模達120萬億元的財富管理市場，躍升為全球第二。中國的私人銀行機構御風而行，在客戶數量及管理資產規模上均實現了跨越式的發展，可謂經歷了黃金十年。站在這個富有歷史意義的時間節點，記者走訪國家金融與發展實驗室財富管理中心主任王增武，試圖為讀者勾勒出中國私人銀行市場第一個10年波瀾壯闊的發展歷程。

私行定位：全球配置

：從歷史發展來看，你覺得中國私人銀行發展目前處于什么階段？

王增武：自2007年中國銀行與蘇格蘭皇家銀行合作推出私人銀行業務起的近10年來，中國內地商業銀行的私人銀行業務歷經萌芽期和成長期，截至2016年年底，12家中資私人銀行服務客戶數量及資產管理規模如下（表1），目前行業處于發展期，或者說發展期的初級階段。

做出上述判斷的主要理由是進入2015年以來，私人銀行的資產管理規模（Asset Under Management， AUM）以及客戶數量一舉扭轉前期持續下滑的態勢，各項指標均進入穩步上升軌道。從下頁表2來看，AUM增長36%，客戶數量增長27%，增速均高于2014年的增速。然而，各機構對私人銀行業務的定位一直模糊不清，不過，經歷這幾年的發展，私人銀行的定位日漸清晰。

分機構來看，2016年，招行、工行、建行、中行和農行私人銀行AUM加總為5.47萬億元。從表2可以看出，2014年以前，招行與工行的AUM位列第一或第二。2015年，招行私人銀行AUM超越工行，2016年前者的資管規模更是遠遠超過后者見表3。北京銀行私人銀行自2013年9月開展家族信托服務以來，家族信托客戶與受托財產規模亦領先同業。多項數據顯示，股份制銀行、城市商業銀行在私人銀行業務規模與特色業務中形成逆襲態勢。

：為何以上5家機構AUM排列前5？

王增武：我們通過對前5名商業銀行年報中關于私人銀行的定位分析來尋求答案。排名前兩位的招行和工行以及在2015年增速較高的建設銀行均聚焦于國內家業治理和全球資產配置兩大定位，排名第3和第4的農業銀行和中國銀行雖然在其年報中都提高到國內家業治理和海外投資移民兩項業務中的相關內容，但他們的缺陷則是不聚焦，而2013年起步的北京銀行則深挖家族信托等國內家業治理業務，在業務規模和信托制度應用領域也取得了不俗業績。

簡言之，與國內的家業治理以及海外的資產配置相關的業務應是私人銀行業務乃至國內財富管理市場的發展方向，也是下一波市場行情的主要推動力。如招商銀行在家業治理方面的定位是“為高凈值客戶個人、家庭、企業3個層次，為投資、稅務、法務、并購、融資、清算等多元化需求提供專業、全面、私密的綜合服務”，在全球資產配置方面的定位為“通過全權委托、稅務籌劃、境外股權信托、家族信托、并購融資和投行撮合等服務，推進私人銀行業務全面升級，打造綜合金融服務平臺”。國內家業治理的代表業務是家族信托，典型案例如北京銀行和北京信托的合作等；全球資產配置的代表業務是資金監管，代表案例如建設銀行和建行（亞洲）的“雙法人”模式等。

家業治理：前景堪憂

：改革開放讓一部分人先富起來的思路，助推了中國高凈值人群的興起。請具體描述一下這些站在金字塔頂端，享受到經濟增長紅利、積累了可觀個人財富的人群，他們在家業治理中存在哪些特點？

王增武：如果我們以1978年改革開放作為國內家族企業發展的起點，以1992年鄧小平南巡講話作為國內家族企業發展的第二波高潮，以25～30歲作為家族企業創始人的起始年齡，那么1978年的第一代創業者目前的年齡約在63～68歲，而1992年的第二代創業者目前的年齡約在49～54歲。這表明在1978—1992年的創業群體目前的最小年齡也已近50歲，所以對于他們而言的家族財富管理業務，也絕非是簡單的金融產品買賣問題，而應是家族財富的資產配置、權益重構和家業治理等跨界綜合金融/非金融解決方案問題。

以福布斯富豪百人榜中的企業為樣本來分析家族企業創始人和接班人及家族企業傳承方式等相關問題。

創始人的年齡分布

創始人中最小者為排名28和排名35的44歲蔡榮軍和劉載望，最大者為82歲的百麗國際創始人鄧耀，企業排名第10。創始人年齡分布中60歲以上者占比51%，其余49%為40?59歲的創始人，其中60?69歲的占比最多達38%。據統計，信息明確的104位家族企業創始中有41位已經完成傳承，已傳承的家族企業中，除因司法問題而被動傳承的47歲國美電器創始人黃光裕外，其余已傳承的家族企業創始人年齡均在50歲以上，由圖1可以看出，隨著創始人年齡的增長，已傳承家族企業數量占不同年齡段家族企業創始人的比重逐步提高。總體而言，家族企業創始人多在60歲以后才考慮或完成家族企業傳承。反過來看，10家創始人年齡在70～79歲的家族企業中也還有4家尚未考慮/完成家族企業傳承。endprint

已完成傳承的家族企業傳承方式及接班人

就“傳親”和“傳賢”兩種方式而言，41家信息明確的已傳承家族企業中有28家選擇傳給家族成員的傳親方式，見圖2，其余13家選擇傳給職業經理人的傳賢方式，在70～79歲的創始人年齡段中有2人選擇將家族企業傳給職業經理人的傳承方式，其中一家是目前較為成功的代表——美的集團。從趨勢上看，年齡越大的家族企業創始人越傾向于選擇傳給家族成員的家族企業傳承方式，主要原因有二：一是受傳統的宗法制家族觀念影響，肥水不流外人田，二是受國內的計劃生育政策影響，年齡相對較輕的家族企業創始人只有一個孩子，父輩和子輩之間的代溝以及子輩的能力不足都有可能是影響家族企業選擇傳賢的主要原因。

不同年齡階段接班人的分布

從圖3來看，年齡在50歲以下的接班人占接班人總數的80%，其中40?49歲年齡段的接班人占比數量最多為41%，30歲以下的接班人只有一個，為排名第75位的中國生物制藥家族企業繼承人謝其潤。44名繼承人中有8名女性，且都是通過家族繼承而來。15名職業經理人中無一名女性。從不同年齡階段傳賢男性和傳親男性的人員數量分布情況來看，家族企業一開始都傾向將家族企業傳給家族成員，后期可能還會將家族企業經營權交給職業經理人，統計發現30?39歲的接班人中，傳親男性遠大于傳賢男性，而50?59歲的職業經理人中，傳賢男性和傳親男性比例已各占一半，見圖3。

未來方向：四化建設

：全球金融危機過去的10年間，國民的財富管理需求發生了什么變化？私人銀行財富管理未來的發展趨勢是什么？

王增武：全球金融危機過去10年，國民財富管理需求已由簡單的金融產品買賣升級換代為專業、個性、綜合的財富管理規劃方案設計。

展望未來，凈值化和智能化是零售理財的發展方向，高端化和全球化是貴賓理財的發展方向。據中債登發布2016年上半年理財報告數據顯示，11.26萬億元的開放式理財產品中有1.59萬億元為凈值型產品，占比14.12%，在監管機構的強勢推動下，凈值型將是傳統銀行理財產品未來發展的主要方向。

在零售理財的服務方式上，除傳統的銷售模式或配置建議外，智能投顧成為傳統機構和新型機構競相角逐的重點。如前所述，全球化資產配置業務的代表性業務是建行“資金監管”的雙法人模式，傳統機構的海外布局正在強化，新興機構正在加緊海外布局。高端化的主要業務類型有二：一是家族信托業務。據統計，目前已有21家信托機構已經推出或研究推出家族信托業務，存量的家族信托業務規模逾400億元，估算到2020年的家族信托規模將超過1萬億元；二是私募化，工商銀行為突破沒有信托牌照無法向高端客戶提供家族信托服務的約束，在自貿區設立家族財富私募基金，目前在運行的基金有14款，而且目前在基金業協會的私募基金備案信息中含“家族”二字的私募基金也日漸增多。endprint