“黑天鵝”與“灰犀牛”

萬喆

“灰犀牛”和“黑天鵝”的典故

曾經，歐洲人認為天鵝都是白色的。因此，“黑天鵝”被歐洲人用來指不可能存在的事物。

非洲大草原上的灰犀牛看上去行動遲緩、安全無害，其實它體型龐大、爆發力驚人。一旦被激怒，其危險性、破壞性極強，無人能擋。

因此，“黑天鵝”是指小概率事件。“灰犀牛”則剛好相反，是指概率相當大，人們卻視而不見、充耳不聞的事情。

比較簡單地說，“黑天鵝”是預料不到的事情，“灰犀牛”是你不想預料的事情。

“灰犀牛”和“黑天鵝”真的不一樣嗎

看上去，“黑天鵝”與“灰犀牛”是兩個截然相反的概念，是處在兩種不同極端的事情和結果。

2001年，塔勒布的《黑天鵝的世界》出版。2007年，他出版了第2本書《黑天鵝》，3年之后又出新版。塔勒布認為，“黑天鵝”寓意著不可預測的重大稀有事件，它在意料之外，卻又改變一切。

不過，預測到現實中存在的“黑天鵝”，這才是該書得以聲名大噪的原因之一。

2001年9月4日，《黑天鵝的世界》問世。書中，作者提到一架飛機撞進他所在辦公樓的可能性。當時大家都覺得，妄想吧。然而，一周后，“9·11”恐怖襲擊震驚世界，飛機撞向了紐約世貿中心。

2007年，全球還在金融盛宴中狂歡，對即將到來的次貸危機和由其引發的世界經濟危機毫無察覺。這一年出版的《黑天鵝》里則說：“全球化導致全球在互相牽制狀態下呈現脆弱性，同時降低了波動性，并制造穩定的假象。換句話說，它創造了毀滅性的‘黑天鵝事件。我們此前從未面臨全球性崩塌的威脅。”對于危機中最讓人頭疼，也最讓人詬病的“太大不能倒”問題，書中也有相關闡述：“金融生態正膨脹為由近親繁殖的、官僚主義的巨型銀行主導的生態——一損俱損。銀行業集中的加劇似乎有減少金融危機的作用，但會使金融危機更具全球性。”

所謂預測并不難，但作者并非只是紙上談兵。

2001年“9·11”事件發生前，作者大手筆做空美國股市，一夜暴富。次貸危機爆發之前，他又重倉做空，大賺特賺，業界稱他是“像買彩票一樣做股票”。

也就是說，塔勒布事實上正回答了米歇爾·渥克寫《灰犀牛》時想解決的問題：“為什么我們對迫在眉睫的危機不能先知先覺、提早預防呢？”

每只“黑天鵝”后面，都有“灰犀牛”

同樣一件事情，是“黑天鵝”，還是“灰犀牛”？

百年老店雷曼兄弟轟然倒閉是“黑天鵝”嗎？2007年的次貸危機是“黑天鵝”嗎？進而引發的全球性金融危機是“黑天鵝”嗎？

美聯儲前主席格林斯潘在《外交事務》雜志上說，所有的著名經濟學家和政策決策者都沒看到這場即將發生的災難。這場災難仿佛是，小概率，大影響，不可抗，妥妥的“黑天鵝”。

然而，在小概率的大災難面前，災難的巨大陰影早就鋪天蓋地了。

2004年，一份聯邦調查局的報告提醒人們提防抵押欺詐的大范圍爆發。

2008年，喪失贖取權已經達到歷史最高水平。

蓋洛普投資者信心指數在2000年1月高達178點，2007年中期時從95點開始驟降，2008年雷曼兄弟公司倒閉前夕為15點。當然，到了冬天，跌至-64點。

在危機發生前，國際貨幣基金組織和國際清算銀行不斷發出警告。時任法國財政部長在G8峰會上提醒與會者，一場金融界的海嘯即將到來。一些銀行家和政客已經預言房利美和房地美將出現大問題。

真是突發嗎？不。真是毫無預警嗎？不。真是“黑天鵝”嗎？不。每一個“黑天鵝事件”的背后，都潛藏著一場巨大的“灰犀牛危機”。

避免“黑天鵝”沖擊的最好辦法，是化解“灰犀牛”

塔勒布讓大家不要試圖去預測“黑天鵝”，其實不只是想要說明小概率事件無法被預知。他更想說明的是，正因為這些無法被預知的特殊事件在我們的能力之外，我們更應該多關注我們能夠掌握的形勢，做好足夠的風險控制，在充分準備的前提下，預防最壞的“黑天鵝”事件。

塔勒布提醒大家保持充足冗余（特指儲蓄和現金）。對投資者來說，主要指現金。“冗余與債務是相對的。心理學家們告訴我們，致富并不能帶來幸福——如果你花掉自己的積蓄的話。然而，如果你將金錢藏在床墊下面，那么你便擁有了針對‘黑天鵝的更有利的抵御能力。”

塔勒布也警示了投機性債務的風險。他說：“有一條對于個人和機構非常重要的戒律——我們可以降低經濟生活中90%的‘黑天鵝風險……我們所做的只是取消投機性的債務。”

在2008年金融危機中“逆風飛翔”的巴菲特正是這樣做的。危機爆發前，巴菲特公司累計現金冗余超過600億美元，占公司凈資產的一半。而他極度厭惡風險，負債率很低。

這和渥克強調的做好準備、防患于未然如出一轍。

關注、化解“灰犀牛”危機，也是化解無法關注的“黑天鵝”的最好方式。

防“灰犀牛”為什么困難

“灰犀牛”如此龐大，為什么會被忽略？這才是關鍵問題。

正如我們熟知的一句話“眼見他起高樓”，可誰會愿意見到高樓塌？人類本性、社會體制都會力求維護現狀以及人們對未來的美好預期。

對“灰犀牛危機”的認識會經過五個階段，首先是“否認”。有泡沫嗎？沒有啊！當這成為集體意識，預警就變得極為困難。人們寧愿和大家一起犯錯，也不愿成為唯一正確的那個人。

第二階段是“得過且過”，即想方設法把問題推給將來。這次可能會不一樣吧。第三階段是“猶豫不決”。到底是怎么一回事？究竟應該怎么做？我是不是應該行動？

這兩個階段常常會耗費大量的時間，甚至拖垮所有的機會。

但當“灰犀牛危機”進入第四個階段——驚恐階段，其實能夠糾正的機會已經不多了。

大家很快就會進入最后階段，行動階段或是崩潰階段。有時候，兩者同時存在。人們如大夢初醒，希望在最后時刻出現各種奇跡，懷抱希望，企圖挽救。

只是，或為時已晚。

沒有滿池子的“黑天鵝”，只有我們的視而不見。

“黑天鵝”看不見，因此一直存在；“灰犀牛”看得見，更是一直存在。

無論是防“黑天鵝”還是防“灰犀牛”，重要的都是找到背后的原因，改變扭曲的機制。

（若 羽摘自《讀好書》2017年第8期，鄺 飚圖）