基于完善私募股權投資基金監管措施的研究

何萍

摘要：近年來，私募股權投資基金對經濟的發展發揮了積極作用，在私募股權投資基金的發展過程中也出現一些問題有待解決完善，本文通過分析私募股權投資基金發展過程中監管存在的問題，提出了完善相應問題的措施。

關鍵詞：私募股權投資基金；監管；問題；完善

一、私募基金的含義與作用

“私募股權基金（簡稱PE），又譯為私人權益資本或未上市股權資本，相對于上市公開發行（PublicEquity）股票而言的。在中國通常稱為私募股權投資，是指面向特定投資者通過資金承諾方式募集，對企業進行長期股本投資，約定在企業發展成熟或者相對成熟之后在一段期限內，通過上市、并購及管理層回購等方式出售而獲取收益。”[1]近年來，私募股權投資基金是確保我國經濟在轉型發展時期實現穩定且快速增長的重要助推力，對我國的經濟發展具有十分重要的作用。

（一）能夠平衡資本市場結構

當前我國資本市場發展很不平衡，企業融資渠道單一，產生金融體系風險概率持續提高，而私募股權投資的出現，使市場能夠有多種融資渠道供企業選擇，從而平衡并優化資本市場結構，為有效規避金融風險奠定基礎。

（二）為實現資源的優化配置并解決中小企業融資難問題提供保障

在優化產業結構以實現經濟轉型發展的過程中，借助私募股權基金的融入能夠為中小企業解決融資難問題，并實現自身的穩健發展奠定基礎，進而通過對社會資源的優化配置來助力于產業結構優化目標的實現。對中小型企業而言，最直接的意義在于緩解融資困難的難題。私募股權投資為中小型企業的發展提供了新的融資方式，注入了資金，避免了現金流的斷裂，進一步推動和促進企業的上市或并購，促進企業的發展。

（三）促使公司治理結構不斷優化

私募股權投資基金的出現，改善了企業現有的股東結構，完善了企業融資的監管體系，完善了財務管理體系，促進了現代企業制度的建立。私募股權投資基金是我國企業實體經濟發展到一定階段，促使資本市場進行資本結構結調整的必然產物，也就是說私募股權投資出現是因當前我國資本市場和實體經濟共同需要，其對市場經濟發展的意義在于構建了多層次的投融資市場、激活了地方金融市場、促進了社會資源優化配置等。

二、我國私募基金監管存在的問題

（一）法律制度有待完善

完善的資本市場法律體系是支撐經濟發展所必需的，是滿足市場高額資金流動性和現實交易的切實需要。“目前，我國沒有一部完全針對私募投資的基金的法規，僅有的《證券投資基金法》和《私募投資基金募集行為管理辦法》涉及私募基金的監管的并不多，只是對公募基金作出監管和規范，或者集中對投資者適當性管理、私募基金管理人資格等方面給予規范。”[2]法律缺失造成的問題對私募股權的管理者和投資者都失去了法律保障，一旦牽涉到投資風險和經濟糾紛時缺乏明確的法律來捍衛自身合法權益。只有建立有效的私募股權基金的監督和規范機制，才有利于加強相關人員的信心，滿足我國私募股權基金的發展。

（二）政府監管部門有待明確

現階段，我國對私募股權投資基金的運營監管主要由證券業協會這個行業自律組織進行。而政府部門對其的監管雖涉及銀行等多個部門，但法律沒有對涉及單位在私募股權投資基金上的監管職能作出精細劃分，更沒有一個統一的系統監管部門。致使現階段在私募股權投資基金監管上，職責不清，各自為政。另外，由于各部門在監管上沒有統一的協調，使得對私募股權投資基金監管政出多門，效率效力低下。這種形式的監管既有疊重監管的現像，又不能履蓋到全部管理內容。所以急需法律對各部門在監管職能上有一個明確的劃分。

（三）信息披露制度需要完善

人們做任何投資，為保護自身的合法利益不受損失，肯定要提前了解這個被投資的對像，投資私募股權投資基金也一樣。進行必要的信息披露，對投資者的投資提供幫助，特別是自然人投資者，可據此進行了解分析，決定投資是否，避免利益受到損失。進行必要的信息披露，對監管部門來說，可據此對其進行分析監督，及時發現風險因子，并把它消滅在萌芽狀態，保護私募股權投資的正常發展。當前，證券業協會雖對私募股權投資基金在發生重大事項以及每月的財務報表信息的披露也有相應的規定，但協會是一個自律組織，其強制性不能與法律等同，而我國缺少對私募股權投資基金披露必要信息的相關法律制度及其規定，法律的強制性沒有得到有效的發揮。

三、完善我國私募股權投資基金監管存在問題的措施

（一）完善相關法律法規，規范監管

一個規范有序的市場是我國私募股權投資健康發展的前提，目前我國雖然已經形成了以《公司法》《證券投資基金法》和《私募投資基金募集行為管理辦法》等相關法律為基礎的一個初步的監管體系，但是由于私募股權投資畢竟在中國發展的時間還較短，無論是在募集、投資還是退出方面仍舊受到不同信息的影響而且影響較大，所以筆者認為關于私募股權投資的法律法規仍然需要完善，只有完善的法律體系、規范的市場才能保證我國私募股權投資的健康發展。

（二）明確私募股權投資基金的政府監管機構，落實監管職責

前文已述，我國對私募股權投資基金的運營監管主要由證券業協會這個行業自律組織進行，但筆者認為，行業協會的監管缺少力度，需要加強政府職能機構的監督。我國法律應該明確私募股權投資基金的政府監管機構，并明確其相應的監管職責，從而實現政府對私募股權投資基金的監管機構的有效監管。筆者建議法律授權證監會對私募股權投資基金進行監督管理。1.私募股權投資基金的募集是一種證券發行行為，這是一個十分專業的問題，需要專業的人員來做比較合適，而證監會有很多專業的人員，對口專業，對口人才。2.證監會還擁有證券發行專業的優勢和監管理經驗，有助于對相關參于人（基金管理人，募集人，投資人）資格的認定與管理，這些優勢很難與其他部門對比或擁有的。3.從現有法律的規定來看，私募股權投資基金的發起、設立、退出都與證監會有著緊密的聯系。因此我們要通過法律來明確證監會對私募股權投資基金的必要的監管職責，從而促使證監會發揮對它的有效監管職能，并確保私募股權基金正常發展。

（三）健全私募股權基金信息披露制度

前文已述，證券業協會雖對私募股權投資基金在發生重大事項以及每月的財務報表信息的披露也有相應的規定，但缺少必要的強制性。筆者認為我國的法律法規應規定：私募股權基金在出現諸如影響基金運行等重大變化事項或發生重要事項時，不但要及時向證監會等監管職能部門進行備案披露，而且也要及時向投資者披露相關信息。這有助于證監會等監管部門及時了解掌握私募股權基金的運營情況和面臨的風險，從而能夠及時提供應對措施，而且有助于投資者規避風險，減少損失。因此法律應該明確規定私募股權基金在發生重大事項時應向投資者披露該事項的詳細信息的義務，并規定披露的時間、內容、方式以及范圍等相應信息，確保投資者利益不受損失，維護社會的穩定。

四、展望

隨著我國經濟的不斷發展，金融資本市場也將不斷完善，私募股權基金的發展趨勢一定會越來越好。同時我們也要承認，我國私募股權基金在發展過程中仍將會遇到問題，我們必須在發展過程中不斷完善私募股權基金管理制度，分析問題、解決問題，保證私募股權投資基金沿著正確的方向發展。

參考文獻：

[1]雷芳.淺論中國私募股權基金發展的中存在的問題及應對策略[J].現代經濟信息，2015（19）.

[2]官志和.我國私募基金監管存在的問題及應對措施研究[J].時代金融，2017（02）.

（作者單位：浙江明圣龍慶股權投資管理有限公司）endprint