貝達藥業上市后不淡定了 所謂的單一產品是魔咒？

向勁靜

貝達藥業的核心單品凱美納已經上市多年，而公司的核心產品始終只有這一個，也難怪凱美納的價格波動會大大影響公司業績。至于新藥，最快也要2019年才能上市。

頂著“抗癌第一股”光環上市的貝達藥業股份有限公司（下稱“貝達藥業”，300558.SZ），近來的遭遇可謂煩心事不斷。

貝達藥業近日發布公告稱，其創始人、公司董事長丁列明的鐵桿商業伙伴王印祥，選擇辭去董事、總裁之職，并不再擔任公司任何職務。據了解，貝達藥業的研發、生產、銷售等經營管理體系都是由王印祥和丁列明共同組建。此次王印祥的突然離職，將會對貝達藥業研發團隊造成怎樣的影響？

今年上半年以來，貝達藥業共計有7名核心高管離職。此外，貝達藥業發布的2017年上半年財報，是其上市以來的首份半年報，也是首次“雙降”的成績單，業績下降與高管頻繁離職有著怎樣的關系？

而貝達藥業的煩惱不止于此，一直靠著單品凱美納“打天下”，怎么去避免單一產品依賴帶來的巨大風險？到底何時才能有新藥品出現？就此類問題，《投資者報》記者采訪到貝達藥業證券部相關人士，并得到比較詳細的回復。

高管離職頻繁顯現

自貝達藥業創立以來，王印祥和丁列明就一直擔任公司的董事，兩人除了主導凱美納這一核心產品以外，在工作上的分工也很明確。根據貝達藥業此前的招股說明書顯示，丁列明負責全面經營管理，研發、市場、銷售、生產、質管、財務、行政等。王印祥則具體負責北京新藥研發中心的建立和日常運作。

其中，丁列明自2008年8月起至今擔任公司董事長，全面主持公司的經營管理工作。而王印祥則從2010年4月起，擔任公司總裁，主要負責技術研發工作，直至此次遞交辭職報告。王印祥此次屬于中途離職，任期并未屆滿，原定任期為2016年8月20日至2019年8月19日。

引人關注的是，王印祥和丁列明同屬貝達藥業的實際控制人，且在公司權利相當。招股書顯示，二人直接及間接持有及控制的公司股份比例合計為37.4%。此外，兩人對公司的經營方針、管理及財務決策（包括對公司高管人員的提名和任免）等方面擁有決定性支配作用，且在董事會、股東大會上一直保持一致意見。

貝達藥業稱，王印祥承諾離職后繼續履行一致行動的協議，并嚴格按照相關法律、法規及相關承諾管理持有的貝達藥業股權。截至此公告日，王印祥直接持有貝達2342萬股，占總股本的5.8%。

貝達藥業上市不到一年的時間里，王印祥為何離職？無論是貝達藥業公告，還是其證券部相關人士均表示：“這是個人原因。”

值得關注的是，除了王印祥，一同辭職的還有董事杜瑩和副總裁徐素蘭。算上這些人的辭職，貝達藥業上半年共有6名核心高管和1名董事辭職。

面對重要的研發人才流失，貝達藥業應如何應對？公司證券部相關人士在接受記者采訪時說：“在市場經濟條件下，人才的合理流動是正常現象。隨著上市后的資本運作，公司產業化進程進一步提速，公司積極吸引國內外精英人才加入。自2014年以來，公司共計引進博士近20名，世界500強跨國公司和中外優秀企業的高級管理型人才近20人，其中有3人入選國家‘千人計劃、2人入選省‘千人計劃。”

單一核心產品風險

貝達藥業不僅面臨著高管頻繁離職，而且其業績也首次出現“雙降”的情況。

根據貝達藥業2017半年報數據顯示，其營業收入5億元，同比下降4%；凈利潤為1.4億元，同比下降35%。業績下滑是由什么原因造成的？與高管頻頻離職有著怎樣的關系？

上述證券部人士表示，業績下降的主要原因是受國家醫保政策和進度影響，公司產品凱美納降價幅度較大，而產品銷售增量還在逐步體現。同時，由于2017年上半年多個新藥陸續進入臨床I期、II期試驗階段，研發投入增加較多；另外，公司募集資金投資項目新生產基地建設大部分已于2016年年末結轉至固定資產，相應的折舊費用增加。

而業績下滑是否與高管頻繁離職有關系？這一點，公司相關人士并未做答。

為何凱美納降價就會影響公司業績？原因在于，該公司只有這一個核心單品，該單品于2011年上市，也是貝達藥業最主要的收入及利潤來源。即使在上市后也是如此。

半年報數據顯示，這一核心單品仍舊是貝達藥業最主要的收入來源，鹽酸埃克替尼（即凱美納）的營業收入為4.98億元。2017年1～6月，凱美納銷量同比增長56%。同時，由于凱美納的銷售量增長，反而導致貝達藥業的營業成本增長超四成，達2203萬元，增長為42%；銷售費用居高不下，達2億元，比去年同期的1.99億元增長1.25%。

僅靠單一產品打天下，風險可想而知。那么，貝達藥業將如何避免單一產品帶來的巨大風險？又將在何時推出新產品？是否推出計劃？

貝達藥業證券部相關人士對此表示：“凱美納的產品品牌美譽度將不斷提升。隨著醫保政策的深入執行，預計凱美納在市場競爭中仍能夠占據有利地位。”

該人士還表示，目前，貝達藥業在研新藥項目包括20多個國家一類及二類新藥，各個新藥項目研究進展符合預期。有7個項目進入臨床試驗階段，其中X-396、CM082和MIL60等3個新藥項目已進入Ⅲ期臨床研究，臨床試驗工作正在按計劃推進當中。

貝達藥業半年報顯示，若進展符合預期，預計新藥將于2019年開始陸續上市。對此，也有分析報告稱，貝達藥業2020年之前不會有一二類新藥上市，2017～2019年頂多有一些三四類仿制藥上市。

而貝達藥業方面則表示：“關于新藥臨床試驗的進度情況，公司會嚴格按照信息披露原則進行發布。”

此外，貝達藥業上半年還加大對外投資，據初步統計，今年上半年，公司參與完成的投資項目達8個，投資總額達8.74億元，同比增長超6倍。但目前這些項目尚不能產生業績，反而存在大額商譽減值的風險，大量的投入也會增加公司的資金壓力。那么，貝達藥業所投的這些項目何時能有所收益，回報投資者？

上述貝達藥業證券部相關人士對此只表示，這些項目正在按計劃推進中。endprint