基金稱抓住超調好機會 大消費迎來年內“第二春”

高方方

消費股由于其穩定增長的內在屬性，被譽為全球資本市場上的“長牛”品種。近期，在新一代蘋果手機發布、白酒板塊再度強勢等利好因素下，消費股再度成為市場引擎。

對于上周的市場走勢，中歐基金表示，近日市場情緒持續修復，A股整體向下的空間或已較為有限，科技成長板塊的熱點值得期待。

8月經濟數據的回落超出市場預期，周期股回調明顯。對此，廣發基金曹世宇日前指出，經濟下半年溫和回落是比較明確的事情，市場波動主要反映的是預期的波動。經濟溫和下行意味著需求端下行幅度不會太快，供給端環保限產仍然是比較明確的事情，因此，周期股的回調可能是一種機會。雖然經濟數據回落，但金融數據依然強勁。

此外，市場近期討論較多的是降準問題，對此，曹世宇認為，經濟下行的幅度有限，還未到需要再度放水刺激的程度。并且，今年金融去杠桿、防風險的主基調一直未變，降準的可能性很低。

同時，9月21日凌晨，美聯儲公布了最新利率決議及政策聲明。聯儲決定維持聯邦基金利率在1%～1.25%區間不變，縮表進程計劃于今年10月開啟，而利率點陣圖依然維持全年加息3次的預測。對此，國泰基金表示，短期內，由于縮表循序漸進，且被市場充分預期，對資產價格邊際影響有限；而12月加息預期雖略超預期，但市場已做出了迅速消化，因此邊際影響亦有限。中長期來看，隨著美聯儲持續貨幣緊縮，歐央行逐步步入緊縮周期，全球流動性和利率拐點已至；寬松流動性帶來的市場估值擴張可能暫告一段落，未來或將越來越依賴于增長和盈利的支撐。

華商基金張博煒表示，縮表或對資本市場短期影響有限，但由于縮表是相較于加息更為激進的貨幣政策，其信號意義更為強烈，未來人民幣整體或出現一定壓力。

關注成長性和盈利確定性行業

今年以來，白馬股、周期股、金融股輪番上漲。7月以后，一度低迷的創業板也出現了一波行情。在華商基金彭欣楊看來，A股全面開花的特征非常明顯，后市行情更加樂觀。

2017年以來的中國A股市場走出了多年罕見的大分化行情，主題投資活躍。“年初先是以茅臺為首的各行業龍頭啟動了價值重估；5月以后，在周期、金融的助攻下，龍頭股的上漲行情開始演化成為指數級別的行情；7月之后，去泡沫最嚴重的創業板也觸底開始向上修正，優質創業板個股也開始了估值修復的歷程。”彭欣楊表示。

對于后市走勢，彭欣楊表示更加樂觀。“首先，在經濟復蘇的大背景下，企業盈利改善都是實實在在的，基于盈利和增速的價值評估系統重新被市場一致認可，市場價值發現的功能得到了展現；其次，在管理部門的強力監管下，市場過往的漏洞，諸如財務造假、大小非違規減持、忽悠式重組等行為得到大幅抑制，市場得到凈化，中小股東權益得到更好的保護。”

從具體板塊來看，彭欣楊認為，戰略新興產業的發展空間較大，但發展路徑確定性還需區別判斷。傳統產業雖然行業空間較小，但部分產業經歷了“供給側”改革后，行業格局已有所改善。所以總體而言，在未來投資中，會更為關注盈利增長確定性較強的行業。

“未來A股會越來越理性，既不會像港股一樣，一直持續白馬藍籌價值風，也不太可能再出現中小市值整體泡沫化。”彭欣楊同時表示，還將繼續專注于成長股投資，重點依然放在背后公司業務的成長性上。

在彭欣楊看來，成長股可分為兩類：一類是業績驅動型，一般在行業景氣度較高的行業中比較容易產生。“這類公司業績高增長將不斷拉低其估值水平，有望促使股價不斷上漲。在經濟小周期復蘇的情況下，會出現很多這樣的高景氣細分行業，所以今年的市場環境，這樣的機會可能會層出不窮。”

一類成長股是處于類風投偏早期的模式，這種公司當期估值非常高，基本是用市值法評估。這類公司注定需要前瞻性的研究，需要對公司未來市場空間以及確定性做出準確的判斷。

四季度看好食品飲料和電子板塊

消費股由于其穩定增長的內在屬性，被譽為全球資本市場上的“長牛”品種。近期，在新一代蘋果手機發布、白酒板塊再度強勢等利好因素下，消費股再度成為市場引擎。

我們看到，今年A股板塊輪動效應明顯，消費更是與周期、金融等板塊交替成為行情引領力量。每年三、四季度往往是大消費的旺季，大消費板塊或迎來年內“第二春”。有機構認為，隨著經濟增長保持溫和，未來具有業績穩定性，且整體漲幅相對較小的消費板塊的風險收益比，較周期、金融板塊要更高。8月CPI同比回升至1.8%，市場通脹預期升溫，疊加國慶假日、中秋節的到來，將對消費板塊行情形成催化，秋季市場有望演繹消費股行情。

天弘基金陳國光同樣持樂觀預期，以食品飲料為例，食品飲料板塊和周期板塊有很大不同，一旦業績拐點確立，將會具有很強的持續性，今年一季報行業業績低于預期，中報超預期，拐點信號明確。預計三季度食品飲料板塊業績將加速，四季度由于是春節前備貨旺季，所以業績也會比較好，而明年一季度又對應今年一季度的低基數，所以一直到明年中期之前，整個高端、次高端白酒的業績都有望保持靚麗。

對于消費電子，陳國光認為，從2017年上半年來看，消費電子的業績增長和估值是比較匹配的，而隨著行業“強者恒強”的趨勢逐步明確，優質公司的表現非常優秀。

對于未來的投資策略，陳國光認為，中國經濟未來的出路在于結構轉型，主要體現在國家政策扶持的新興產業和穩定成長的內需消費。以結構調整中的成長性行業和景氣度上升的行業為主，精選個股，適度優化，減少凈值波動。同時，在改革政策不斷明確的情況下，積極參與業務轉型和與改革有關的主題投資，獲取相對收益。

中歐基金認為，短期內“金融科技”行情或值得關注。由于前期跌幅較大，該板塊已經積累了一定的安全邊際，大概率將成為新一輪行情啟動的領頭羊。而已經熱鬧了一段時間的新能源汽車和機器人隨著情緒的升溫可能還存在一定的機會，尤其是材料等環節的投資標的有可能再一次成為市場熱點。endprint