中小企業(yè)集群融資研究綜述

余永華+戈丹

摘 要：中小企業(yè)集群融資作為化解中小企業(yè)由于機會缺失而造成 "融資難"問題的新思路，日漸受到越來越多的專家學者和實際工作者的重視。本文對近幾年來國內(nèi)關于中小企業(yè)集群融資研究的成果進行了全面的梳理、歸納和總結，并對未來我國中小企業(yè)集群融資進一步的研究進行了展望。

關鍵詞：集群融資模式；集群融資機制；集群融資理論

中小企業(yè)集群融資作為一種化解中小企業(yè)“融資難”的新思路，已經(jīng)開始受到越來越多的專家學者和實際工作部門的重視。理論上，困擾中小企業(yè)成長的融資難題長期得不到有效解決的根本原因，是缺乏其融資機會缺失的轉化機制。中小企業(yè)可以借助集群的力量改變這種弱勢，獲得融資優(yōu)勢和融資機會。實踐中，近幾年來我國陸續(xù)發(fā)行了幾種中小企業(yè)集合債券，一些中小企業(yè)集群嘗試了互助擔保融資，近期商務部發(fā)文調查并推行商貿(mào)企業(yè)集群融資新模式。因此，在中小企業(yè)集群對區(qū)域經(jīng)濟發(fā)展的作用越來越突出而群內(nèi)企業(yè)又面臨“融資難”的形勢下，系統(tǒng)分析中小企業(yè)集群融資的渠道與模式、機制與功能、路徑與對策，更準確地把握我國中小企業(yè)集群融資研究與實踐的基本現(xiàn)實和發(fā)展趨勢，理清中小企業(yè)集群融資的基本規(guī)律和政策含義，無疑對于促進中小企業(yè)成長和區(qū)域經(jīng)濟發(fā)展都具有重大的理論與現(xiàn)實意義。

一、中小企業(yè)集群融資渠道與模式

1.集體發(fā)債模式

該模式是指集群內(nèi)中小企業(yè)基于產(chǎn)業(yè)鏈的聯(lián)系，整合各自資源，通過牽頭人組織、以多個中小企業(yè)所構成的集合為主體，對外發(fā)行債券進行融資的一種融資模式。方健等（2003）著重研究和探索中小企業(yè)債券融資模式，提出建立中小企業(yè)聯(lián)盟，以統(tǒng)一主體共同對外發(fā)債的建議。鐘增文（ 2007）通過分析2007年以前我國兩支集合債券的發(fā)行情況并結合發(fā)行人市場增長率，認為組合發(fā)展前景好，符合我國產(chǎn)業(yè)化轉型的中小企業(yè)發(fā)行集合債券是促進我國中小企業(yè)健康發(fā)展、國內(nèi)產(chǎn)業(yè)升級的創(chuàng)新之路。王曉紅等（2010）的研究表明，集合債券具有審批時間短、融資成本低、信用等級高等獨特優(yōu)勢，貼切中小企業(yè)的需要。吳群（2014）認為中小企業(yè)集合債券打破了只有大企業(yè)才能發(fā)債的慣例，優(yōu)化了中小企業(yè)融資結構，創(chuàng)新了中小企業(yè)融資模式。它的創(chuàng)新之處在于通過中小企業(yè)之間融資合作，提高發(fā)債企業(yè)對外整體信用等級，產(chǎn)生信用聚集效應，形成合作企業(yè)之間的信用資產(chǎn)聯(lián)盟。

2.企業(yè)輪流信用融資模式

該模式是指中小企業(yè)集群內(nèi)企業(yè)在相互聯(lián)系、相互信任的基礎上，在一定期限內(nèi)，各自拿出一部分資金，輪流使用的一種融資模式。內(nèi)部融資機構采取會員制，各會員企業(yè)交納會費形成中小企業(yè)集群基金，主要為會員企業(yè)提供小額生產(chǎn)流動資金的互助性借貸。這種信用具有互助性，互助企業(yè)間相互了解和信任，省去了信用調查的環(huán)節(jié)，節(jié)省了信息調查成本，融資成本較低，提高了融資效率。但因企業(yè)間的互助借貸規(guī)模有限，無法滿足企業(yè)大額的資金需求，只適用于那些發(fā)展不久、資金需求較小的小型企業(yè)（陳曉紅、楊懷東，2012） 。

3.區(qū)域銀行模式

該模式是指銀行和企業(yè)相互持有對方的股份，以資本為紐帶，將銀行和企業(yè)緊密地聯(lián)系在一起，建立起銀行和企業(yè)間穩(wěn)定的包括提供信貸、信托擔保、派遣管理人員直接參與對企業(yè)的監(jiān)督和治理等在內(nèi)的多方面聯(lián)系的一種融資模式。通過銀行、企業(yè)間的業(yè)務聯(lián)系，了解整個集群的發(fā)展及其內(nèi)部企業(yè)的信用水平，以此做出貸款決策。魏守華等（2002）提出區(qū)域性試行契約型主辦銀行模式。選擇幾個優(yōu)秀企業(yè)優(yōu)先貸款，成為企業(yè)主要債權人，通過外部契約式的債權交易，對整個集群的發(fā)展和信用水平進行動態(tài)管理，從而做出正確的投資決策為企業(yè)提供穩(wěn)定的金融支持。蔣志芬（2008）則提出，政府建立支持中小企業(yè)發(fā)展的區(qū)域股份制中小銀行，吸收民間閑置資金和社會投資，為產(chǎn)業(yè)集群內(nèi)的中小企業(yè)發(fā)放貼息和低息貸款，并提供咨詢和理財服務。

4.互助擔保融資模式

該模式是指集群內(nèi)中小企業(yè)共同出資成立擔保機構，為群內(nèi)中小企業(yè)融資提供擔保的一種融資模式。這種融資模式克服了中小企業(yè)缺乏抵押品的缺陷，可以改善中小企業(yè)在與銀行談判中的弱勢地位，降低銀行貸款風險，實現(xiàn)中小企業(yè)和中小金融機構的雙贏。李庚寅等（ 2001）認為，可借鑒意大利互助擔保制度，提出實施建立“互助擔保基金”與銀行共擔風險。彭佳、吳小瑾（2007）對湖南省汨羅市再生資源產(chǎn)業(yè)集群形成的“一所一會三公司”融資信用聯(lián)合體進行了深入的探討，認為這種模式能幫助集群內(nèi)中小企業(yè)通過聯(lián)保、互助等方式實現(xiàn)企業(yè)的融資需求，具有較強的操作性。劉拓（2009）比較分析了政策性、商業(yè)性和互助性擔保機構三種信用擔保模式后，認為應當建立基于中小企業(yè)集群的互助擔保機構，并由政府給予一定的政策扶助，同時要進行制度安排。

5.整體融資模式

該模式是指銀行對由一組借款人通過內(nèi)部選擇而組成的一個團體進行貸款，同時要求每一個借款人對團體內(nèi)的其他成員貸款的歸還負連帶責任，只有整個團體的債務都得到償還，團體成員才能繼續(xù)獲得追加貸款。章元（2005）研究指出，這種貸款模式應用于貧困地區(qū)曾達到過96%的還款率，提出了集群準內(nèi)源性融資模式和集群準外源性融資模式。常云峰、董輝（2007）從模式創(chuàng)新的角度，探討了產(chǎn)業(yè)集群采取框架上市進行整體融資的設想，分析了集群框架上市融資這一新模式的特點和構架。黎文華（2009）認為，園區(qū)融資模式也是以產(chǎn)業(yè)園區(qū)作為一個整體向金融機構貸款的融資模式。這種融資模式有政府的支持，可以從支持園區(qū)發(fā)展的角度獲得較優(yōu)惠的利率。

二、中小企業(yè)集群融資機制與功能

1.中小企業(yè)集群融資機制

任志安、李梅（2004）認為，集群信用優(yōu)勢形成的內(nèi)在機理在于企業(yè)集群的信息共享機制與企業(yè)集群的社會懲罰機制的相互作用。張榮剛、梁琦（2006）認為，社會資本網(wǎng)絡通過非正規(guī)融資推動了中小企業(yè)集群資金短缺問題的部分解決，社會資本網(wǎng)絡支持下的集群供應鏈系統(tǒng)有利于集群企業(yè)融資渠道的貫通，兩者共同促使了集群內(nèi)企業(yè)融資動力機制的生成。楊雯（2007）認為，中小企業(yè)集群融資優(yōu)勢的形成機理就是外部經(jīng)濟。產(chǎn)業(yè)集群所產(chǎn)生的外部經(jīng)濟性使得中小企業(yè)提高了自身實力和產(chǎn)業(yè)組織效率，增強了融資的能力。胡紅桂、陳曉紅（2008）認為，建立在中小企業(yè)集群的網(wǎng)絡協(xié)作關系之上集群融資機制，具有融資信用風險防范功能以及信息透明強化機制。張衛(wèi)國、冉暉（2010）構建了集群內(nèi)中小企業(yè)團體貸款的實現(xiàn)機制，具體由自發(fā)機制、協(xié)調機制以及聯(lián)動機制構成。趙祥（2015）指出，隨著企業(yè)集群規(guī)模的擴大和市場交易的擴展，企業(yè)集群的融資機制突破了非正式融資安排的局限，向基于正式制度的融資方式轉變。

2.中小企業(yè)集群融資功能

中小企業(yè)集群融資具有金融深化功能。當產(chǎn)業(yè)集群在不斷成長的過程中，對金融資本的需求程度也不斷加深。金融深化將伴隨著產(chǎn)業(yè)集群逐步成長，并內(nèi)化為產(chǎn)業(yè)集群自身的融資優(yōu)勢，反過來又促進金融深化與金融發(fā)展。中小企業(yè)集群融資也具有規(guī)模效應和乘數(shù)效應。對集群內(nèi)企業(yè)貸款，銀行通過對同一產(chǎn)業(yè)的眾多中小企業(yè)貸款獲得規(guī)模經(jīng)濟，由于企業(yè)集群區(qū)域的經(jīng)濟增長率較高，產(chǎn)業(yè)區(qū)的資本積累更快，通過銀行貨幣的乘數(shù)進一步放大，本地更多的貸款、投資增加，促進經(jīng)濟進一步增長。另外，產(chǎn)業(yè)集群區(qū)內(nèi)銀行的收益較高，以吸引更多的區(qū)外資金，資金的乘數(shù)效應進一步放大，更有利于區(qū)域銀行的快速發(fā)展（唐晶、王娜，2007）。中小企業(yè)集群融資還具有自組織強化功能。林洲鈺、林漢川（2009）運用自組織理論分析了中小企業(yè)融資集群出現(xiàn)的原因及演進規(guī)律，強調了集合信用資產(chǎn)作為序參量在中小企業(yè)融資集群演進過程中的導向性作用，提出了融資集群組織的內(nèi)外部正反饋機理。認為中小企業(yè)融資集群是中小企業(yè)從事融資活動形成的新型組織形式，應當借助其組織平臺優(yōu)勢，通過不斷優(yōu)化集合信用資產(chǎn)的來源及結構，建立正反饋回路，來增強整體組織的融資能力，為解決中小企業(yè)融資難問題開辟一條新道路。

三、中小企業(yè)集群融資促進路徑與對策

魏守華等（2002）提出，通過加強商業(yè)銀行的產(chǎn)業(yè)研究功能、區(qū)域性試行契約型主辦銀行制度、增加信用貸款的力度等三條存量優(yōu)化策略，進一步解決產(chǎn)業(yè)集群內(nèi)中小企業(yè)間接融資難的問題。張炳申、馬建會（2003）認為，改進我國企業(yè)集群融資的對策，重在拓寬民營金融的經(jīng)營范圍，加快企業(yè)集群區(qū)域民營金融的發(fā)展。劉軼、張飛（2009）認為，社會資本在集群企業(yè)融資過程中能起到提供 “軟擔保”的作用，充分利用企業(yè)集群優(yōu)勢，發(fā)揮社會資本的作用，構建集群內(nèi)信任合作的網(wǎng)絡關系。彭芳春（2008）提出結合中國實際情況，在集群發(fā)展、融資渠道和政策支持等方面進一步創(chuàng)新和發(fā)展中小企業(yè)集群融資。胡紅桂、陳曉紅（2008）認為，中小企業(yè)集群融資建設是一項系統(tǒng)的工程，需要中小企業(yè)、政府、銀行及其他社會化服務機構等多方互動互建。必須立足于集群，從多方面采取措施，綜合治理，通過構建集群整體融資模式，提升中小企業(yè)信用水平，從而提高中小企業(yè)融資效率，形成一種良性秩序。羅正英（2010）認為，促進我國中小企業(yè)集群信貸融資的對策，一是廣泛使用基于中小企業(yè)集群的信貸融資技術，發(fā)揮中小企業(yè)集群信貸融資的內(nèi)生優(yōu)勢； 二是大力發(fā)展金融基礎設施，創(chuàng)造有利于中小企業(yè)集群信貸融資優(yōu)勢發(fā)揮的政策環(huán)境； 三是深化金融改革，建立和完善與中小企業(yè)集群相對應的多層次金融市場結構體系。

四、中小企業(yè)集群融資研究簡評與展望

從以上綜述可以看到，中小企業(yè)集群融資問題，作為一個理論交叉的“真空”地帶和解決中小企業(yè)融資世界“難題”的新思路，近年來引起了研究者們的注意。盡管學者們從不同角度對其進行了有益的探討，但是研究角度仍比較分散，整個集群融資理論體系基本上還未形成，理論研究深度還很不夠。主要表現(xiàn)在： 第一，對中小企業(yè)集群融資概念的理解和界定還不一致，科學研究的 “基質”還未形成，這影響了學者們進一步的交流和討論； 第二，對中小企業(yè)集群融資優(yōu)勢的分析主要集中和停留在理論層面，而對理論融資優(yōu)勢向現(xiàn)實融資能力轉化的形式研究還很不夠； 第三，對中小企業(yè)集群融資的模式研究還比較松散，以集群內(nèi)企業(yè)之間的互相擔保或者成立專門的擔保機構為主要模式，以集群作為整體面對銀行和資本市場融資的研究還不多見，更未形成健全的，包括融資主體明確、融資渠道順暢、融資工具豐富、融資方式多樣和融資調控適度的中小企業(yè)集群融資模式與機制； 第四，現(xiàn)有研究往往只是將融資作為要素置于區(qū)域產(chǎn)業(yè)競爭力的研究框架之下討論，缺乏中小企業(yè)集群理論與中小企業(yè)融資理論的有機結合，還未形成基于集群條件下的中小企業(yè)自身的融資理論； 第五，研究方法不夠完善，以定性分析為主，缺少中小企業(yè)集群融資問題系統(tǒng)性研究的成果。在目前我國金融深化不夠和金融壓抑仍然嚴重的現(xiàn)實下，現(xiàn)有的融資制度安排不能徹底解決中小企業(yè)融資機會缺失的問題，無法滿足集群中小企業(yè)發(fā)展的資金需求，更無法充分地發(fā)揮集群的融資優(yōu)勢。我們所要尋求的是一種能夠適應種需求的中小企業(yè)集群融資正式制度安排，在金融機構與集群中小企業(yè)之間建立一種新機制，發(fā)揮中小企業(yè)集群融資優(yōu)勢，提高資金配置效率。可以肯定，隨著我國金融改革的深化、中小企業(yè)集群的轉型升級和人們對其研究與實踐的深入，中小企業(yè)集群融資的有效模式將會不斷推廣，中小企業(yè)集群的融資機制將會逐漸完善，中小企業(yè)集群融資理論體系的研究將會逐步成熟。

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作者簡介：

余永華：研究方向為區(qū)域經(jīng)濟學、金融學

戈 丹： 研究方向為企業(yè)管理