基于財務視角的上市航空公司的競爭力評價研究

【摘要】文章選取了全球范圍內35家已公布財務數據的上市航空公司進行財務競爭力的評價。在評價方法上使用了灰色關聯度模型，選取了反映航空公司償債能力、運營能力、成長能力和盈利能力四個方面的12個指標進行了分析評價。最終的評價結果表明歐美地區的發達國家的航空公司最具競爭力，南美和亞洲等一些發展中國家的航空公司表現較為差勁，我國的航空公司總體水平位于中等偏下。

【關鍵詞】財務航空公司 灰色關聯度 競爭力

一、引言

在追求速度和經濟的時代，航空運輸成為經濟快速發展所必不可少的交通方式之一，而作為這一運輸載體的航空公司則正在受到越來越多的關注和評價。目前，國內外對于航空公司競爭力進行研究的文獻相對較少，但綜合來看有以下兩點不足：一是研究對象的范圍較小，多是從單個航空公司或國內的航空公司出發，少數也只是將范圍擴大到了亞洲范圍內，幾乎沒有文獻將研究擴展到全球范圍內；二是研究對象多從企業經營的綜合角度出發，缺少單一角度的研究，尤其是從財務角度進行研究的文獻。基于此，本文將從財務視角出發，對全球范圍內的主要航空公司進行競爭力的評價研究。

二、競爭力指標體系的構建與研究方法

（一）指標體系的構建

在競爭力指標的選取上主要有以下的文獻研究：徐國祥，檀向球，胡穗華（2000）在《上市公司經營業績綜合評價及其實證研究》中提出了可以從盈利能力、償債能力、資產管理能力、成長能力、股本擴展能力和主營業務鮮明狀況共6個一級財務指標和17個二級財務指標對上市企業進行評價。本文根據航空運輸業和航空公司的特點，以可得性、可比性和完整性為原則結合以上參考文獻中的指標體系，構建了以下的指標體系，如圖一所示。該指標體系從四個方面設計了12個二級指標，較為完善的反映了航空公司在財務方面的競爭力水。

（二）研究方法的確定

在確定了評價的指標體系后，需要對上市航空公司進行研究的方法進行探討，主要包括對數據的預處理、指標權重的確定和評價模型的選擇等。

1.數據預處理。數據預處理主要是對指標值的一致化處理和標準化處理。而在本文構建的指標體系中償債能力下的流動比率、速動比率和資產負債率3個指標為適度指標，其它的9個指標均為正向指標，所以需要對3個適度指標進行正向化處理：

（這里的k分別為2、1和0.8）

同時由于各個指標值之間存在著數量級和量綱的不同，直接進行比較會產生較大的誤差，所以在評價之前需要對數據進行標準化處理。本文根據實際需要選用比重法[8]：

該公式適合于當指標值有負值時的情況，且。

2.指標權重的確定。為了盡可能的保證評價的客觀性和科學性，需減少人為的影響因素，本文采用變異系數法進行權重的確定[9]：

3.評價方法的確定。本文在參考彭家生（2000）在《企業灰色財務評價研究》中提出的灰色財務評價模型和范莉莉，高喜超，葉常發（2011）在《企業核心競爭力的灰色關聯度評價方法》運用的灰色評價模型，應用灰色關聯度分析的評價方法對上市航空公司進行評價研究[4]，[5]。

三、實證分析

（一）樣本來源

本文選取了全球范圍內來自16個國家的35家主要的上市航空公司作為評價研究的對象，使用上文構建的指標體系進行評價。為保證數據來源的真實性和統一性，所有指標的原始數據均取自各個航空公司公布的2016年度報告。按照公式1對流動比率、速動比率和資產負債率進行正向化處理。

（二）灰色關聯度分析

灰色關聯度分析主要是依據以下的模型：R=ExW

其中，為m個被評價對象的評價結果向量；

為n個評價指標的權重向量，其中；

E是各個指標的評價矩陣：

為第i種方案的第k個指標與第k個最優指標值的關聯系數。

1.確定最優指標集。在本文的評價體系中共有12個基礎指標，需要對每一個指標確定一個最優值，根據表一中的各個指標的性質和考慮行業特點確定每個指標的最優值。

2.指標值的標準化處理。對于指標值的標準化處理本文利用上文中的公式3對表三的數據進行標準化處理。根據灰色系統的理論，將最優指標集作為參考數列，將原數據指標矩陣集作為被比較的數列，計算第i個方案的第k個指標與相應的最優指標的關聯系數，即：

式中，，這里取

將表四中的數據代入公式（4）中，得到35家上市航空公司的灰色關聯系數。

3.計算評價結果。表五中數據組成了E矩陣，從而得到R結果向量，其中：

ri越大，則說明{Ci}與{C*}最優指標的相似程度和相近程度越大，也即第i個方案越優于其它的方案，據此得出所有方案的優劣排名。最終的評價結果排在前五的分別是芬蘭航空、美國航空、印尼鷹航、UPS和聯合大陸，后五名分別為泰國國際航空、快達航空、智利塔姆航空、法荷航空和巴拿馬航空。中國的四家航空公司在全球主要上市航空公司中的財務競爭力水平處于中等偏下的水平，表現最好的為中國東方航空，排名為13名，其它的依次為中國南方航空（21）、中國國際航空（22）和海南航空（25）。

四、評價結果分析

根據以上的分析評價結果，我們可以較為清楚的了解到目前全球范圍內的上市航空公司的大致財務情況和各主要航空公司在此方面的競爭力水平，同時對我國的主要上市航空公司的財務情況有了一個較為清晰的認識，通過比較發現了我國航空公司在財務方面的優劣勢，從而為下一步向著世界一流的航空公司的發展在財務角度上指明了一個方向。

五、結論

本文將灰色關聯度引入了對航空公司的財務分析上，提出了對上市航空公司的財務競爭力進行灰色評價的模型，較為客觀和科學的反映了目前全球主流的上市航空公司的財務競爭力情況。

參考文獻

[1]徐國祥，檀向球，胡穗華.上市公司經營業績綜合評價及其實證研究[J].統計研究，2000，09：44-51.

[2]彭家生.企業灰色財務評價研究[J].經濟問題探索，2000，06：67-69.

[3]范莉莉，高喜超，葉常發.企業核心競爭力的灰色關聯度評價方法[J].管理學報，2011，12：1859-1865.

作者簡介：李常亮，男，漢族，中國民航大學經濟與管理學院碩士研究生，研究方向：航空運輸經濟。endprint