蘇寧云商營運資金管理分析報告

邵宏偉+陳倩+呂瑞雪

【摘要】營運資金是影響企業發展的關鍵性因素，具有流動性大、變化快、周期性強等特點。根據蘇寧云商財務報表，在分析蘇寧云商營運資金管理政策基礎上，分別分析蘇寧云商的現金、存貨周轉期、應付賬款周轉期管理現狀，對蘇寧云商營運資金管理所存在的問題提出合理建議。

【關鍵詞】蘇寧云商 營運資金 管理

一、概述

營運資金的好壞決定了企業競爭力的強弱，營運資金是企業持續經營的基礎，也是財務管理的核心內容。蘇寧云商是我國成立較早，品牌認知度高的傳統連鎖零售企業。近年來隨著互聯網的不斷發展，蘇寧云商積極向互聯網零售業探索。2013年，蘇寧云商建立了線上線下、020模式下零售企業平臺兩大平臺。建設新的平臺要求蘇寧云商能夠更加有效管理營運資金，使資金得到充分利用。因此對于蘇寧云商營運資金管理進行分析很有必要。本文將在此基礎上，為進一步提升蘇寧云商的營運資金管理水平、增強其核心競爭力提出有針對性的建議。

二、蘇寧云商營運資金管理政策分析

（一）短期籌資政策

企業的籌資政策可以通過流動負債占總資產的比重得以反映。下面對蘇寧云商的流動負債規模進行分析。從2012～2016年，蘇寧云商的流動負債占總資產的比重平均為50%左右，流動負債占總負債的比重為80%左右。可見，蘇寧云商營的運資金主要是依靠公司的流動負債來支持，公司采用的是偏激進的營運資金籌資政策。2016年，流動負債占總負債的比例上升到91.39%，說明公司加大了短期負債的籌資比例，這部分資金主要是用于增加連鎖門店、電子商務平臺以及擴張國際化等前端業務。

（二）短期投資政策

企業流動資產占全部資產比例體現了公司的凈營運資金的多少，較多的資金說明公司對于到期債務有較強的支付能力，但同時也會降低企業的盈利能力。下面通過分析蘇寧云商流動資產占總資產比例和存貨占流動資產比例分析蘇寧云商的短期投資政策。蘇寧云商自2012年以來一直保持較高的流動性水平，流動資產占總資產的比例都在60%以上，說明蘇寧云商處于較高的流動資產投資水平，這也保障了蘇寧云商的短期償債水平。而流動資產占比遞減，說明蘇寧云商降低了流動資產規模以優化企業的投資政策和提高企業的盈利性。近年來，蘇寧加快了建設辦公樓的進程，同時大量投入實體店面的建設，都使在建工程、工程物資較期初分別增加。近年來蘇寧云商的存貨占流動資產比例為30%左右，占比較低，其存貨投資水平低于行業平均水平。

綜上所述，可以判定蘇寧云商采取的是較為穩健的投資政策。

三、蘇寧云商營運資金管理

（一）現金管理

企業為了滿足日常經營需要通常持有一定數量的現金。為了確定適當的現金余額，企業必須權衡持有現金的利益和成本。下面，從現金管理的角度對蘇寧云商營運能力進行分析。

數據來源：wind金融資訊終端。

表3-1反映了蘇寧云商對貨幣資金的管理能力，2012年以來，蘇寧云商的貨幣資金占銷售收入百分比逐漸降低。與同行業相比，蘇寧云商具有較強的現金管理能力。

（二）存貨管理

企業持有存貨有助于降低生產時得不到要素投入的風險以及由于客戶采購并不完全與有效的生產周期相匹配所帶來的風險。由于蘇寧云商的產品銷售會受季節性影響，進而對存貨產生了一定的影響，做好存貨的管理很有必要。

數據來源：wind金融資訊終端。

由表3-2可以看到，整體上蘇寧云商存貨數量較大，原因主要是隨著蘇寧云商進一步深化轉型，擴大了公司銷售規模，產品品類不斷豐富，銷售網絡的覆蓋范圍也得以不斷擴大，線上線下融合后，為完善線上付款線下提貨的服務，以及公司物流體系的建設有一定的滯后，使得蘇寧云商存貨比重相對增加，影響了營運資金管理效率，因此存貨管理仍需進一步優化。

（三）應付賬款管理

企業通常采用應付賬款周轉期來衡量和反映一個企業應付賬款管理的成效。通過對比蘇寧云商、格力電器、京東的應收賬款周轉期，分析蘇寧云商應收賬款管理情況。蘇寧云商應付賬款管理水平相對較高。與格力電器相比，其應收賬款周轉期相對較低，高于京東的周轉期。蘇寧云商與京東應付賬款天數相差較大，說明了作為新生代電商蘇寧還存在很大差距。應付賬款周轉天數作為吸引優秀供應商的一個因素，京東可以憑借較短的應付賬款周轉天數獲得更多的供應鏈競爭優勢，這些都給蘇寧以巨大壓力。

四、優化蘇寧云商營運資金管理的建議

（一）增加長期借款

目前蘇寧處在擴張規模的階段，這一階段的日常運營維護和資產增加都需要大量的資金。蘇寧可以通過增加長期借款的的方式募集企業所需資金，充分利用公司的財務杠桿，在爭奪市場占有率的同時提高其盈利能力。因此，蘇寧需要不斷拓寬其籌資渠道，比如增加長期借款力度、發行長期債券等。

（二）充分利用已有資金

蘇寧云商采取的穩健的投資策略，流動資產占總資產的絕大部分，說明蘇寧云商持有大量的現金和存貨。因此蘇寧應繼續推進店面建設，加大建設物流基地投入，增強金融等服務資源平臺建設，通過這些平臺的建設使資金能夠充分利用，同時建設物流基地有助于銷售管理存貨。

（三）加強應付賬款管理

蘇寧云商要在平衡成本與效益的同時，制定合理的信用政策，建立一套實用的應付賬款管理制度，根據賬齡情況采取不同的應付賬款策略，及時還款，從而提高公司的商業信用，在與供貨商的合作中能夠獲取更大利益。提高供應商的進入門檻，與合格的供應商簽訂銷售協議。在今后面臨困難時，可能還會得到供應商的理解與支持。

參考文獻

[1]王竹泉，孫瑩，張先敏等.中國上市公司營運資金管理調查[J].會計研究，2014（12）.

[2]李心合.嵌入供應鏈的營運資金管理[J].會計之友，2012（12）.

[3]馬金華.蘇寧云商營運資金管理研究[D].石河子大學，2015.

作者簡介：邵宏偉（1994-），女，滿族，河北秦皇島人，就讀于河北金融學院，研究方向：投資理財；呂瑞雪（1993-），女，漢族，安徽阜陽人，就讀于河北金融學院，研究方向：金融監管；陳倩（1994-），女，漢族，河北邢臺人，就讀于河北金融學院，研究方向：金融監管。endprint