美國經濟能否重回“3%”時代

劉頡

多重因素決定美國經濟想重新實現3%的增長任重道遠。

美國總統特朗普從競選時起，就將讓美國經濟重回增長3%作為在經濟領域的主要施政目標。但是，面對勞動生產率低下、投資不足、就業市場表面光鮮、內部疲弱以及政治掣肘等一系列因素，要想實現這一目標是令人欽佩但相當艱難的。

二戰后至今，美國經濟的平均增速為3%。然而，自2006年以來美國經濟增速就持續低于3%。2008-2009年美國經濟還曾經出現過兩年的衰退（2008年GDP增速為-0.3%，2009年為-2.8%）。之后雖然開始復蘇，但美國經濟仍然出現了罕見的連續11年增速低于3%，為二戰后的首次。

如果特朗普在其首個任期內，真能帶領美國經濟恢復到3%的增長，那么意味著美國經濟在時隔15年之后，重新返回3%的增長軌道，進而會給特朗普尋求連任提供巨大支撐。

5月24日，美國白宮公布了特朗普政府提交給國會的首份完整預算議案。此提案樂觀地預計，到2020年美國GDP增速將達到3%，并且還將保持該增速到2027年。換言之，特朗普及其團隊，為美國經濟勾勒出史無前例的222個月擴張的宏偉藍圖。

把GDP增長放在這個重要位置是為了說明，雖然美聯儲的雙重目標是就業和通脹，但是顯然整個國家的GDP增長才是討論國內經濟的起點。

美國經濟現狀如何

美國商務部7月28日將美國第一季度經濟增速小幅下調至1.2%，顯示美國經濟今年開局乏力。二季度增速按年率計算反彈至2.6%。不過，上半年1.9%的增速仍低于去年同期的2.2%。

一季度1.2%的增速是自2016年第二季度以來的最低值，并且美國經濟增速已經連續兩個季度回落。橫向來看，在七國集團中，美國經濟增速也僅略高于英國和日本，遠低于加拿大和德國。

美國二季度經濟增速基本符合市場預期。具體來看，個人消費和企業投資是當季經濟增長的最大推動力。消費作為美國經濟的主引擎表現頗佳，二季度個人消費開支增速高達2.8%，遠高于一季度的1.9%。同時，當季企業設備投資增速達8.2%，創下2015年三季度以來最快增速。

當前，美國經濟仍延續金融危機之后的溫和復蘇態勢，但遠說不上強勁。“這是一個2%經濟，稍高或稍低一點。”美國摩根大通銀行首席美國經濟學家邁克爾·費羅利說。按照美聯儲分析，美國經濟長期增長區間在1.8%到2%。國際貨幣基金組織（IMF）也預計，美國實現充分就業、溫和通脹情況下的潛在經濟增長率約為1.8%。

IMF在日前公布的最新報告中將美國今明兩年經濟增長預期均下調至2.1%，低于4月份預測的2.3%和2.5%。該機構還預計，2019和2020年，美國經濟增速將逐步向1.8%的潛在經濟增長率靠攏。美國國會預算辦公室在6月底發布的報告中也預計，到2018年美國經濟增速將略高于2%，而此后直至2027年美國經濟平均增速都將略低于2%。

為實現3%做了什么？

為實現美國經濟的“超常”表現，特朗普承諾加大財政開支、加強基礎設施建設、減稅、放松監管等一系列措施。這些承諾一度令市場分析人士相信，美國經濟增速將有所加快，導致今年以來華爾街股票市場迭創新高。

不過，今年上半年1.9%的經濟增速意味著，今年美國經濟不太可能實現3%的增長目標。隨著共和黨廢除奧巴馬醫改方案失利、稅改推進不順，人們開始質疑特朗普推動經濟更快增長承諾的可信度。

IMF在日前公布的報告中也質疑了特朗普政府推出財政刺激措施的可行性。報告指出，考慮到美國經濟已經接近充分就業水平，任何財政刺激措施的推出將會進一步推高美國債務水平，加劇全球經常賬戶失衡。鑒于特朗普政府政策的不確定性，IMF認為，特朗普政府將美國經濟增速持續推高1個百分點以上的目標難以實現。

美國聯邦儲備委員會主席耶倫7月13日在國會發表半年一次的證詞時，被問及美國未來5年是否可能達到經濟增長3%的目標。她表示，特朗普政府要達成這一目標，將相當具有挑戰性。

驅動因素給力嗎？

從歷史角度來說，勞動力市場和勞動生產率是經濟增長的主要驅動力。美國里士滿聯儲在5月發布的國家經濟指標報告中將GDP增長歸因于兩大驅動因素：勞動力規模的增長和這些勞動力生產力的變化（GDP/參與勞動總人數）。

世界大型企業研究會經濟學家肯·戈爾茨坦認為，勞動力市場所發生的事遠比政治舞臺上發生的事情更重要，經濟基本面對消費者和企業的影響力要大過政治因素。

美國非農人口失業率已經下降到4.3%，但是光鮮數字的背后隱藏著諸多結構性問題，某種意義上呈現出“繁榮的假象”。勞動參與率下降到1978年來最低，工人時薪增長緩慢。

在美國盡責聯邦預算委員會政策主管馬克·高德溫看來，經濟保“3”面臨的巨大障礙來自“嬰兒潮”一代相繼退休。

上世紀七十年代以來，大批婦女加入勞動力大軍，同時大批移民涌入美國，為勞動力市場提供了豐富的補充。但是，過去幾年來，勞動力市場的擴張速度遠低于過去幾十年中的水平，“嬰兒潮”一代退休是其中重要原因。

同時，金融危機以來，由于美國經濟動能并未完全恢復到危機前的水平，不少人退出勞動力大軍造成勞動力不足，無法為社會提供足夠的商品和服務。

馬克·高德溫認為，要想彌補因“嬰兒潮”一代退休失去的勞動力人口，至少應該將現有的移民數量增加一倍。但是，從美國現在的政治環境來看很難做到這一點。

決定經濟增長的勞動生產率，情況也不容樂觀。

勞動生產率增速在六十年代以2%到3%（以十年平均值計算）的速度達到峰值。在1970年代和GDP一起出現下降，降至1%。在1990年代和2000年代初期，科技革命使勞動生產率反彈至2%，與此同時GDP增速維持在了3%左右。然而此后，這一指標開始持續下行。

2017年第一季度美國勞動生產力的增長為1.1%。如果能解除目前勞動生產力增長的危險狀態，GDP就能獲得更好的結構性增長。耶倫認為，要達成這樣的高增長率，需將生產力增長率由目前的0.5%大幅加速至2%。

要想提高勞動生產率，一條重要途徑是加強工人技能培訓使其能夠生產出高附加值產品，然而特朗普的經濟新政卻與此南轅北轍。新財年的預算報告大幅削減了聯邦學生貸款和技能培訓方面的補貼。

由于特朗普政府政策推進不力，經濟預期已出現改變苗頭。密歇根大學消費者信心指數6月大幅下滑，跌至去年11月以來最低點。采購經理人指數在今年2月達到高點后，3月和4月連續下跌，5月大致和4月持平。彭博社的分析認為，這或許意味著大選后的市場樂觀情緒開始減退。耶倫近日也表示：“我尚未看到證據表明政策變化預期已經給消費和投資帶來實質性變化。”美國經濟若想重回3%增長時代恐怕還要付出相當多努力。endprint