2017中國經濟夏季報告

2017中國經濟夏季報告

■中國經濟增速已經連續兩個季度站穩在6.9%的較高位置，同時實現連續8個季度經濟增速保持在6.7%-6.9%之間，“穩中向好”的基本格局已經愈加明顯和堅實。雖然未來我們不必奢望它重回8%以上，但這已絲毫阻止不了中國經濟取得新的成績，達到新的平衡，煥發新的動力。

超出預期，全面向好；令人振奮，鼓舞世界。又一個6.9%！這樣的發展速度連續保持兩個季度，較2016年連續三個季度6.7%又上了一個“小臺階”，充分展現了中國經濟發展巨大潛力與韌性，預示著下半年中國經濟運行中積極變化還會增加，穩中向好的發展態勢將會進一步鞏固和擴大。

★近日，國際三大評級機構之一的惠譽給予亞投行3A的最高信用評級，同時確認中國債信評級維持A+，展望為穩定。

★針對有關“上半年中國經濟增長仍靠基礎設施等投資拉動”的說法，國家發改委新聞發言人表示，從客觀數據和掌握的情況看，不支持這樣的結論。

★6月，我國制造業采購經理指數升至51.7%，連續11個月保持在50%以上，顯示制造業正加速擴張；消費者信心指數達到113.3%，亦為近年來高點。

■本刊首席時政觀察員

【本文重要信源】

1.李偉：中國經濟正開啟轉型升級的下半程；2.馬光遠：評判中國經濟，應站在新周期視角；3.張立群：上半年GDP增長6.9%，中國經濟實現“增速換擋”

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1 “穩好新優”成上半年中國經濟的標配

從去年前3個季度的3個6.7%,到去年第四季度的6.8%,再到今年前兩個季度的6.9%,我國經濟增長曲線平穩上揚,同時就業向好、物價穩定、國際收支改善。這表明，中國經濟穩中向好態勢更明顯，發展動能有序轉換，曾經有點“虛胖”的經濟正在變得“瓷實”。

穩的格局更加鞏固。一是經濟增長比較穩。今年上半年，我國經濟保持中高速增長，GDP同比增長6.9%，與一季度持平，這也是經濟增速連續八個季度保持在6.7%至6.9%的區間。二是就業穩。上半年城鎮新增就業735萬人，同比多增18萬人，完成了年度目標的66.8%。6月份全國城鎮調查失業率連續兩個月保持在5%以下，31個大城市的城鎮調查失業率連續4個月低于5%，這是2012年以來的最好水平。三是物價穩。上半年，CPI同比上漲1.4%，與一季度基本持平。四是錢袋子再次“跑贏”GDP。上半年,全國居民人均可支配收入12932元,扣除價格因素實際增長7.3%,比6.9%的GDP增速高0.4個百分點。與此同時,上半年城鄉居民人均收入倍差2.79,比上年同期縮小0.01,表明我國城鄉收入差距進一步減小。

好的態勢更加明顯。上半年，供求關系改善、市場活力增強、生產預期向好，供給側結構性改革為經濟運行實現穩中向好發揮了關鍵作用，提振了信心。其中，過剩產能有序化解，上半年全國工業產能利用率為76.4%，比上年同期提高3.4個百分點；房地產去庫存效果繼續顯現，6月末商品房待售面積同比下降9.6%，降幅比3月末擴大3.2個百分點；企業杠桿率下降，5月末規模以上工業企業資產負債率為56.1%，同比下降0.7個百分點；企業成本繼續降低，1-5月份規模以上工業企業每百元主營業務收入中的成本同比減少0.04元；短板領域得到加強，上半年生態保護和環境治理業、水利管理業、交通運輸倉儲和郵政業、教育投資同比增速明顯快于同期固定資產投資增速。

新的動能更加充沛。制造業加快向中高端邁進，上半年高技術產業和裝備制造業增加值同比分別增長13.1%和11.5%，分別比規模以上工業快6.2和4.6個百分點，增速比去年全年加快2.3個百分點和2個百分點，占規模以上工業比重分別為12.2%和32.2%。同時，新產業、新業態、新模式、新產品不斷涌現，“互聯網+”推動線上線下加快融合，分享經濟快速滲透、跨境電商、在線醫療、共享單車等新服務模式層出不窮，為經濟發展注入了新的動力。上半年全國實物商品網上零售額同比增長28.6%,增速快于全國社會消費品零售額18.2個百分點，占社會消費品零售總額的比重達到13.8%。值得注意的是，6月各項產品中產量漲幅最大的是工業機器人、新能源汽車和集成電路，分別同比增長了61.1%、29.2%、23.4%，但6月發電量同比增速僅為5.2%，為2016年7月以來倒數第二。這說明，輕工業增速高、重工業增速低造就了“低發電量+高工業增加值”的工業增速與發電量的背離，也是中國工業新舊動能切換的最好體現。

優的結構更加合理。消費和出口好轉以及投資走穩，是二季度經濟超預期增長的主要原因。其中，上半年最終消費支出對經濟增長貢獻率達63.4%，比投資高30.7個百分點。同時，外貿高速增長，上半年我國貨物進出口值同比增長19.6%,不僅延續了去年下半年以來進出口回穩向好態勢,也創下2011年下半年以來的半年度同比最高增速，對經濟增長的貢獻由負轉正,成功“逆襲”。對于投資而言，盡管整體增速穩中略緩，但制造業投資和民間投資增速回升。其中，民間投資170239億元，增長7.2%，比1至5月份加快0.4個百分點，比上年同期加快4.4個百分點，民間投資信心增強。

【決策看點】

●觀察上半年中國經濟發展，華夏新供給經濟學研究院首席經濟學家、中國財政科學研究院研究員賈康指出，結合“挖掘機指數”、制造業采購經理人指數、用電量、城鎮就業指標，可以明顯發現中國經濟運行的亮點正日趨明顯，中國經濟仍然擁有巨大的發展潛在空間。今后要打造新動力機制，堅持優化結構中以經濟手段為主、市場優勝劣汰機制為主“去落后產能”，避免“一刀切式壓產量”的扭曲、不當做法；放管服、減稅讓利改革深化要掌握全景圖，對正稅之外的各種行政性收費和企業隱性負擔等制度性成本，要設計改革方案，攻堅克難，力求實效。

上半年中國經濟增長率引外媒驚嘆

●《歐洲時報》：上半年經濟運行超出預期的表現，將為下半年的經濟、金融改革贏得更加充裕的政策空間、更加穩固的政策定力，進一步推動中國經濟實現穩增長、調結構、促轉型。

●彭博社：中國經濟的強勁增長態勢為全球經濟增長注入了新動力，也進一步穩固了全球市場投資信心。中國經濟穩健增長鞏固了全球大宗商品市場出口回升態勢，并推動2017年全球經濟復蘇重回軌道。

資料來源：根據媒體公開報道整理

2 化解金融風險，夯實“脫虛向實”基礎

上半年，市場關注的金融業和房地產業增加值二季度增速分別為3.2%和6.2%（均低于GDP增速），同時這兩個行業占GDP的比重環比一季度都有所下降，表明宏觀經濟開始走上脫虛向實軌道。在最近召開的被視為中國金融界最高規格會議的全國金融工作會議上，習近平總書記發表重要講話，提出服務實體經濟、防控金融風險、深化金融改革三項任務，對當前和今后一個時期金融工作作出全面部署。其中31次提及“風險”。總書記的重要講話，堅持底線思維、突出問題導向進行科學謀劃，為做好新形勢下金融工作提供了基本理論遵循和工作指導方針。

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堅持以服務實體經濟為目的、以防控金融風險為保障、以深化金融改革為動力的原則。首先，要回歸本源，把更多金融資源配置到經濟社會發展的重點領域和薄弱環節，降低融資成本，建設普惠金融體系，加強對小微企業、“三農”、精準扶貧、綠色發展等的金融服務。其次，切實把防范化解系統性風險作為核心目標，一方面要立足當前，全面開展風險摸排，找準隱患所在，加大對風險點的治理力度，另一方面要著眼長遠，加快構建風險防范處置長效機制，推動風險防控內容從非法集資風險向全面金融風險轉變、風險防控關口從事后向事前事中轉變、風險監測手段從線下向線上轉變，堅決守住不發生系統性金融風險的底線。再次，把深化金融改革作為根本動力，切實加強黨對金融工作的領導，完善地方黨委領導金融工作的體制機制，建立健金融工作議事協調機制，突出做好金融監管體制改革、農村金融改革、地方金融機構改革、完善現代金融企業制度、深化資本市場改革等工作。

【決策看點】

●7月17日，廣東省委書記胡春華主持召開專題會議，分析上半年全省經濟形勢，研究部署下半年經濟工作，強調要堅持穩中求進，切實落實好“穩”的要求，主動排查化解金融、房地產和地方政府債務等領域可能存在的風險隱患，加強對重大政策、重大改革的風險評估，處置好經濟領域突發事件，確保經濟平穩健康可持續發展。要繼續推進供給側結構性改革，下大力氣抓實體經濟發展，通過抓重大產業項目提振工業投資，全面完成工業技術改造三年行動計劃，研究部署新一輪工業技術改造，立足支持實體經濟發展推進結構性降成本。

地方穩投資進入下半場：萬億重大項目投資又來了

下半年，地方重大項目投資火熱開場。最近，浙江、河南、四川、甘肅等地紛紛集中開工一批重大項目，總投資規模將近萬億元。各省近期也相繼召開上半年經濟形勢分析會，部署下半年工作重點。梳理地方公開信息發現，多地強調下半年要狠抓工業投資。比如，瀘州集中開工的重大項目中，智能終端產業項目投資占總投資規模的一半以上。此前安徽省還集中開工了一批調結構、補短板重點項目，包括戰略性新興產業和傳統產業升級改造在內的制造業項目占比近60%。

資料來源：《上海證券報》2017年7月13日

3 延續穩中向好態勢，既防“黑天鵝”也防“灰犀牛”

盡管上半年中國經濟交出亮麗成績單，可圈可點之處不少，但有些指標仍不盡如人意，不過下半年支撐經濟增長的有利因素更多，實現全年6.5%增長目標應該是大概率事件，經濟向好的積極因素正不斷增加，穩中向好的態勢將會延續。

保持謹慎樂觀，正視穩中向好中潛在的問題。當前，實體經濟面臨的困難仍然較多，稅費、土地、交通物流等外部交易成本仍處高位，企業經營壓力依然較大，而且實體經濟效益仍然偏低，資金脫實向虛、資金空轉問題突出，不良資產、影子銀行、互聯網金融等累積的金融風險隱患不容忽視。特別是投資增速會有所回落，民間投資增速也還低于全國投資整體增速，或拖累下半年經濟增速。更值得注意的是，新舊動能轉換步伐不快，培育壯大新興產業和改造提升傳統產業的措施不夠有力。雖然各地都將發展新技術新產業新業態寫入了發展規劃，但同質化規劃嚴重，差異化發展不足，企業仍限于政策、技術、資金、人才限制和思維的路徑依賴，新舊動能轉換呈現膠著狀態。

機遇大于挑戰，下半年仍有不少功課要做。首先是要著力振興實體經濟。要提高企業生產質量和創新能力。要引導和促進金融對實體經濟發展進行有效支持，實施好“中國制造2025”，促進企業提升創新能力，生產更多質量領先、技術含量高的產品，滿足人們日益提高的物質生活追求，努力提升我國產品的全球價值鏈位勢。要激發和保護企業家精神，確保產權保護落到實處，增強企業家投資信心，鼓勵創業創新，為實體經濟發展注入源源不斷的動力。要繼續大力推進簡政減稅降費，打造更有競爭力的營商環境，要把稅費負擔和制度性交易成本降下來。其次，把防控金融風險放在更重要位置。既要防“黑天鵝”，也要防“灰犀牛”。要按照全國金融工作會議精神，密切監測“去杠桿”、清理僵尸企業和“處置一批風險點”過程中可能暴露的金融風險，適當把握處置力度、節奏和時機，平穩化解金融風險。尤其要高度重視防范和化解房地產風險，綜合運用金融、土地和限購等相關調控政策，穩定房地產市場。

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最后，要嚴守不發生區域性系統性風險的底線。今年全國金融工作會上，除“風險”一詞被提及31次外，“監管”也被提及28次。要嚴查地方政府債務風險、金融風險、房地產泡沫等問題。而且必須終身問責，責任倒查！要結合中央對地方融資平臺的清理整頓，加快融資平臺轉型，探索建立地方債務常態化監督機制。按照“債務要有數、規模要有度、債務要分類、管理要有規、用債要有方、結構要調整、償債要有責”的要求，加快建立規范的舉債融資機制，制定完善政府性債務風險應急處置預案。