網易可進千億美元俱樂部

尹生

網易是過去幾年的大牛股，一直有機會成為中國互聯網的第四極力量，目前市值414億美元。

自從6月份創下337.55美元（對應市值443億美元）的歷史最高后，網易的股價在過去兩個月一直在300美元左右徘徊。而阿里、騰訊和京東的股價卻已屢創新高，百度股價最近也有所啟動。

對網易而言，在未來一到兩年內躋身千億美元公司行列的機會，一是在泛娛樂領域的深耕——目前在泛娛樂領域全球市值最高的公司是迪士尼，其目前市值約為1 600億美元；一是在空間更為廣闊的電商領域謀得可持續性的重要地位，目前該領域已經出現了兩家市值超過4 000億美元的公司，以及多家市值達數百億美元的公司。

網易擁有在這兩個領域成功的一些共同基礎，即在中國它可能是僅次于騰訊的互聯網社區生態運營商——盡管它沒有類似QQ和微信這樣的能夠獨木成林的熱門產品，卻擁有大量足以眾木成林的差異化的、被刻意營造的社區氛圍以及所包裹的垂直應用，從郵箱、新聞，到用戶社區、音樂動漫，到每個網絡游戲。更難得的是，這些應用的用戶擁有類似的標簽，且數量龐大。

現在網易旗下的郵箱服務擁有超過8億的用戶，移動新聞客戶端的裝機量超過4億，有道詞典的裝機量接近6億。僅它一家公司就擁有13個獨立域名，這在中國互聯網行業，常常是那些完全從草根成長起來的公司的特征。

迄今，在泛娛樂方面網易仍然有很大的潛力，雄厚的社區生態運營基礎讓它可以持續守住作為中國兩大游戲開發和運營商之一的地位——由于它的用戶之間的聯系以及用戶與它之間的關系并沒有騰訊那么明顯，而該領域產品和分銷的虛擬化特征，也注定了較少的時空壁壘，這會降低在不同細分領域進行邊界擴展的門檻。

它需要做的，是為用戶提供更多的時間消耗品，占據用戶更多的時間份額，不僅包括游戲，還包括直播、影視、小視頻等，還有與之相關的IP多形式輸出與衍生品化。隨著人員調整到位，以及經驗的累積，未來一段時間它在直播領域的表現應該可以期待。這個領域已經成就了多家獨角獸公司，其中包括微博、陌陌這樣的資本市場明星。

在電商方面的問題要復雜一些，但這個領域的結構性變化機會仍然存在：如果說淘寶的崛起是抓住了電商化和性價比這兩個當時最誘人的用戶價值，則京東的成功就在于它抓住了用戶價值的第一次升級——對購物體驗的需求，既包括產品價格和品質的保障，也包括物流等服務環節的體驗。網易則面對著中國電商用戶的第二次升級機會，即從客觀維度的性價比、品質、物流等層面，升級到個人價值主張這樣的意識和關系層面，而這正是網易一直試圖在創造和維系的氛圍。

在見分曉之前，網易可能會經歷一個盈利結構調整、價值指標重構的時期，那些看重短期盈利的投資人可能會離開，而那些看得更遠、并愿意承擔一定風險的投資人將獲得建倉機會——對他們而言，轉型保險金仍然相當可觀。截至6月底，網易手頭的現金、現金等價物和短期投資超過60億美元，在中國互聯網領域可能僅次于BAT。同時，它一個季度的經營凈現金流入仍然有數億美元。endprint