央行行長是誰，不是我要關心的

譚保羅

前段時間，網上的財經作家們紛紛開始“臆測”中國下一任央行行長人選。因為現任行長周小川馬上就70歲了。

人事揣測，我毫無興趣。我的興趣在于：一個國家的中央銀行應該有什么樣的品格？在這里，我們不談中國，只談外國。

在西方世界，央行最重要的品格是獨立性，即貨幣政策是獨立的，不受政客影響。當然，一點不受影響不可能，但至少不能被政客完全左右。

一個有意思的現象是，全球制造業最發達的國家，他們的央行都是最獨立的。某種程度上講，央行獨立性似乎是這個經濟體制造業發達的一個必要條件，而這一點很少有人真正進行探討。

全球制造業的標桿是德國，而德國央行德意志聯邦銀行一直被稱為是央行獨立性的代表。其獨立，源于歷史教訓。這個國家經歷過人類歷史上最荒謬的通脹，荒謬程度甚至超過津巴布韋。

一戰之后的通脹時期，曾有這樣一個故事，一個美國人拿著10美元去德國當地的銀行兌換馬克，結果銀行經理說，先生，對不起，我們沒這么多錢，我們支行的馬克現金最多能兌換給您2美元。

還有資料這樣記錄通脹對德國人的心理傷害。柏林的心理醫生問一位家庭主婦，你有幾個孩子？這位家庭主婦說，“30000個！”千真萬確，這不是開玩笑。當時的通脹，讓不少德國人有了心理疾病，在思考數字時，會不由自主地加上4個零。

說到這里，有人說高房價讓社會充滿怨氣，引發心理問題，其實一點都不奇怪。通脹是“財富絞肉機”，摧毀普通人一輩子的辛勞所得，而高房價則可能讓一個人一生的階層攀爬毫無希望。能不有心理問題嗎？

不說房價，回到央行。央行的不負責任或者說變成“印錢機”之后，惡性通脹不可避免。當全體國民的財富不斷被稀釋，乃至被摧毀，大多數人一夜之間從高富帥、白富美變成窮光蛋之后，千萬不要低估國民的“心理惡化”傾向。

德國的通脹問題提醒了二戰之后的占領軍，以美國為首的占領軍做了一件造福德國人的千秋大事，即幫助德國建立獨立的中央銀行。它先是獨立于占領軍政府，后來又獨立于德國政府。那么，為什么央行獨立是制造業發達的必要條件呢？

很簡單，在嚴重的通脹之下，只有善于借款的金融玩家才能勝出，因為今天借的錢，到了未來時間還款，即便有較高的利息，其現值（present value）也是低于今天的借款的。所以，借款反倒賺了。什么是現值？就是未來特定時間點的錢，按照一個利率（比如通脹率）折算到今天，值幾個錢。

但是，制造業由于很少用杠桿（借款），所以無法享受通脹的好處。另外，制造業需要大量的固定投資，退出壁壘高，而且成本隨行就市，所以它最怕通脹。在強大的通脹預期之下，企業家斷然不會加大固定投資，進行技術和產品的升級換代，因為這是給自己的財富自掘墳墓。他們會干別的，比如批量買入一線城市的房產。

坦白講，有時候覺得蠻可笑的。很多中國人推崇德國制造業，比如特別強調德國人的工匠精神，其實在我看來，這些觀點有失片面，他們把結果和原因顛倒了。央行的獨立，政府不通過惡性通脹剝奪國民財富，隨意征收“通脹稅”，那樣才會有工匠精神的土壤。工匠精神，這種東西真的不是天生的。德國人一百多年前不是一樣造假貨，被英國人鄙視么？

除了德國，另一個央行獨立的代表是瑞士。這個國家的主體民族是德意志人，整個經濟體就是濃縮版、強化版的德國，它的高端制造業非常出色。曾經一度，瑞士的銀行業資本要求是全球最高的。銀行資本金要求高，其背后是限制銀行的杠桿率。所以，全球銀行業監管的規范巴塞爾協議也在這個國家訂立。

央行行長是誰？這不是我要關心的，我關心的是如何嚴控通脹，限制金融對國民財富的剝奪。