智能投顧，構筑理財市場的未來

周沫　魏先華

在現代科技飛速發展的今天，人工智能、大數據、云計算等高精尖信息技術正在重塑各行各業，人類社會正在步入真正的智能時代。智能時代下，金融行業形態也正在發生翻天覆地的變化，金融科技的產生與發展正是其中之一，而智能投顧更是金融科技領域里的熱點。

智能投顧是提供在線投資組合管理服務的一類理財顧問，由計算機根據個人投資者提供的風險承受水平、收益目標以及風格偏好等要求，通過現代投資組合理論等投資分析方法，自動計算并提供組合配置建議，為市場的動態對組合配置再平衡提供建議。

智能投顧的服務從廣義上可以分為三個層次：第一個層次是互聯網化，利用線上流量入口的特征，通過大量數據分析為用戶提供投資建議，將投顧服務拓展到更多用戶；第二個層次是智能化，根據服務對象的特征或偏好，通過標準化模型降低成本，利用市場和外部信息進行投資決策，給出個性化的投資建議；第三個層次是全流程一體化，在第二個層次的基礎上，為用戶提供一鍵交易、動態提醒等全方位服務。

智能投顧的出現，暴露出了傳統財富管理存在的缺陷：覆蓋的用戶有限、管理收費較高、資源配置效率低等。相較于傳統投資顧問，智能投顧具有門檻低、效率高、操作簡便、個性化定制等優點。因其要求的資金門檻較低，可以抓住大眾用戶群體，且專業的投資策略將提高用戶投資理性，免受情緒影響，有利于培養用戶正確的投資理念。可視化的組合推薦及收益展示將使投資操作更簡單。

智能投顧的核心是算法設計，包括證券投資組合理論、組合優化、技術分析、模式識別等機器學習和人工智能系統的理論或方法。智能投顧的服務層次延伸到交易層面，會涉及到程序化交易。

從智能投顧的流程來看，先收集用戶的投資目標、投資期限、收入情況等信息，并根據信息反饋出用戶的風險偏好情況，計算出配置方案，向用戶展示系統推薦的投資組合策略，建立模擬交易，用戶實際投資后，記錄并跟蹤交易情況，并根據交易情況系統判斷是否需要修改策略，向用戶發送動態提示，允許用戶自行選擇并修改策略。

2008年開始，以美國、歐洲為中心，一些提供在線資產管理服務并收取相關費用的金融公司相繼成立，在線專業投資咨詢服務迅速興起。其中以Betterment和Wealthfront為首的專業投顧公司分別在2010和2011年開始面向用戶推出基于互聯網信息技術與智能算法的資產管理組合建議，包括基金配置、股票配置、股票期權操作、債權配置、房地產資產配置等，開啟了智能投顧時代。

近幾年，隨著移動技術的迅猛發展，其增長勢頭進一步得以凸顯。截至2016年底，全球智能投顧公司管理總規模已達1262億美元，在全球整個資產管理總規模占比還不到1%，遍布美國、歐洲、加拿大、澳大利亞、新加坡、印度、韓國等各個國家。

總體上說，雖然不同海外智能投顧公司的側重點有很大不同，但都抓住了高效率、低成本兩個方面，根據用戶投資需求，為其提供定制化的資產配置方案，并且自動再平衡，提高了投顧的服務效率，降低了傳統投顧的服務成本。

相較于歐美國家，我國智能投顧起步較晚，但發展迅速，各類金融機構紛紛開始在智能投顧領域大展身手。尤其是近些年人工投顧的數量及發展速度遠遠不能滿足這些資產的管理需求，使用智能投顧滿足客戶的資產管理需求將是各類機構的恰當選擇。

去年以來，國內金融機構和互聯網科技公司相繼推出智能投顧產品。招商銀行推出了自己的智能投顧-魔羯智投，藍海智投、彌財智投為客戶提供全球化ETF基金資產優化配置服務；果殼財智為用戶提供全生命周期的智能理財規劃服務；百度也于去年9月首次全面公布其在智能投顧、量化投資等領域的業務布局。此外，京東金融、螞蟻聚寶、微眾銀行等互聯網公司也紛紛上線財富管理APP，推動國內智能投顧的發展。

智能投顧的時代正在加速到來，而這種現象的背后，則是市場環境、投資者和各類金融機構合力推動的結果。

隨著人均可支配收入的增加，中產階級迅速崛起，而專業投資顧問和普通投資者的比例僅為1：3295，投資顧問的極度稀缺使智能投顧市場潛藏著巨大的商機和利潤，用智能投顧替代人工投顧，或者說用智能投顧幫助人工投顧提高效率，是解決用戶需求、擴大用戶覆蓋面的最優選擇。

美國民眾在金融危機后出現了減少支出、增加儲蓄的行為現象，儲蓄的增加又刺激了美國民眾進行投資理財的需求。此外，他們的投資心理變得更加謹慎，進而尋求專業的投顧進行長期穩定的投資。中國的投資需求也在不斷增加，僅靠單一的人工投顧無法完全滿足，巨大的投顧缺口致使市場對智能投顧的需求非常旺盛。

對于金融機構來說，管理、維護人工投顧的成本較高，而智能投顧可以有效地降低成本，還可以擴大投資者的范圍，更好地為人工投顧難以覆蓋到的大眾用戶服務。并且為用戶提供跨平臺投資的便利性，有效提升用戶體驗。

智能投顧對傳統投資顧問造成了極大的沖擊，促使相關行業轉型，其本身的發展加之與傳統行業的合作，將使智能投顧服務在整體行業中準確定位，多元化滿足用戶需求。根據咨詢公司A.T.Carney的預測，美國智能投顧的資產管理規模將由2016年的0.28萬億美元增長到2020年的2.2萬億美元，年均復合增長率將達到68%。中國個人可投資金融資產年復合增長率12%，預計2020年中國個人可投資金融資產達200萬億元，其中33%的投資者對在線理財有認知度，預計2020年中國智能投顧用戶數將達620萬，管理資產將達1762億元。endprint