尋找穿越牛熊的私募基金

和廣

大明投資管理有限公司總經理。從業時間13年，中國人民大學經濟學本科，哈佛大學管理碩士，曾長期就職華夏基金及子公司華夏資本，2014年參與創立大明投資管理有限公司。

2014年《證券投資基金管理辦法》頒布后，陽光私募基金如雨后春筍般地成立，2015年的牛市催生了私募基金的規模快速增長。

截至2017年7月底，中國證券投資基金業協會已登記私募基金管理人20110家，已備案私募基金58734只，管理基金規模9.95萬億元。私募基金管理人員工總人數22.53萬人。 我們通常所說的二級市場私募的情況是，私募證券管理人7824家，管理私募基金只數29511只，管理規模23567億元。如果把未在基金業備案的信托產品（銀監會備案）計算在內，二級市場私募基金的規模更大一些。

面對林林總總的私募產品，如何挑選出適合自己的管理人和產品呢？首先，挑選投顧是挑選人，也就是基金經理。當前的私募基金經理，基本分成三個大流派，即公募基金派、券商派和民間派。所謂公募基金派，就是在公募基金做過基金經理的，一般的特點是能夠管理大規模基金，幾十億到上百億，長期業績相對穩定，短期業績波動小，比較適合資金量大、不怎么看短線業績的投資人。券商派則相對靈活，管理資金從小規模到中等規模，幾億到十幾億，業績短期波動相對大，但長期業績基本跟公募派差不多。至于民間派，人數眾多且非常難以選擇，建議沒有充足把握和了解，除非長期浸淫市場的資深基金經理，輕易別投。

第二，長期業績看三年，短期表現看關鍵點。有連續三年以上投資業績的基金經理，一般他的風格就表現得比較充分了。特別是三年中穿越過牛熊起落的基金經理，投資邏輯和特點就顯現得淋漓盡致。對于短期業績，可以尋找有代表意義的時間段，比如2015-2016年三次股災的那幾天，凈值如何？這考驗了基金經理的風控水平。這樣看，選擇2014年年底前成立產品的基金經理，收益勝算更大一些。

第三，看所有產品表現。私募公司往往傾向于推介自己好的產品，投資人應該提出要求，看公司成立以來所有產品的表現，包括已經結束的產品，從而更全面了解私募公司和基金經理。如果盯著排名靠前的買進去，往往下一個市場階段，就不是這個基金經理適合的了。很多前一年的榜上“英雄”，下一年變成了墊底的“狗熊”，這倒是個大概率事件。

第四，長期投資。一旦選定了自己認為合適的基金經理，應該充分予以信任。沒有一種投資策略能夠適合所有市場狀況，也很少有基金經理能夠在幾種不同策略之間游刃有余地切換。只要給予足夠的時間，基金經理還是能夠為客戶創造合理的回報的，比如三年下來，每年收益15%-20%。期望更高的收益，往往是不切合實際的幻想。多數在各種風格基金經理中不斷轉換的投資人，往往結果是竹籃打水。endprint