上市公司投資價值評價指標體系研究

張嬌

【摘要】上市公司的投資價值，是影響投資者盈利大小的主要指標。本文在解釋了上市公司投資價值的基礎上，簡單列舉了常用的評價方法。重點對評價指標體系的構建以及應用問題進行了研究。證實了將評價體系應用到上市公司投資價值評價中的顯著價值。

【關鍵詞】上市公司 投資價值 評價指標體系

對于投資者來說，上市公司的盈利能力，是決定其投資回報率的關鍵因素。評價上市公司盈利能力的過程較為復雜，涉及到的因素較多。投資者如在未全面考慮各項因素的基礎上便決定投資方向，很容易導致投資出現(xiàn)風險。對此，構建投資價值評價指標體系十分必要，這是提高投資者投資回報率的基礎。

一、上市公司投資價值及評價方法

從廣義方面看，投資價值即融資領域投資商投資前，通過了解項目背景、分析項目所面臨的宏觀及微觀環(huán)境，了解相應市場信息等過程，判斷項目是否具有獲利能力，是否能夠為自身帶來回報的過程。投資商常用的投資價值評價方法如下：①基本分析法：即從經濟學、社會學以及投資學等角度入手，評價項目投資價值的一種方法。包括行業(yè)發(fā)展前景分析、公司盈利能力分析等。②技術分析法：以證券市場為出發(fā)點，分析公司證券價格未來的變動趨勢。將圖表、數(shù)字以及邏輯分析結合，評估企業(yè)的盈利能力，盤算投資是否可行。

兩種分析方法各有其優(yōu)勢。基本分析法邏輯性較強，可有效分析出證券價格變化的原因。相對而言，技術分析法則更有利于投資者選擇入市時機。對此，投資者可首先采用技術分析法，理性的分析證券價格的變動情況。再以之為基礎，采用基本分析法，分析導致價格變動的原因，進而完成對上市公司投資價值的評估。

二、上市公司投資價值評價指標體系的構建

（一）財務指標體系

企業(yè)財務指標包括盈利能力、成長性、償債能力、資金管理能力以及現(xiàn)金流量等內容：①盈利能力評價：評價企業(yè)每股收益及凈資產收益率，判斷企業(yè)主營業(yè)務利潤的來源。②成長性評價：評價企業(yè)凈資產以及總資產的增長率。判斷上市公司未來凈利潤是否存在增加的可能。③償債能力評價：計算流動比率與速動比率，結合企業(yè)應收賬款及存貨情況，評價企業(yè)的短期及長期償債能力。償債能力差，表明企業(yè)投資價值不大。④資金管理能力評價：評價企業(yè)的總資產周轉率及存貨周轉率，了解企業(yè)的資金管理水平。⑤根據企業(yè)凈利潤現(xiàn)金量及每股經營現(xiàn)金流浪，判斷企業(yè)現(xiàn)金流量是否存在異常。

（二）指標權重

①收集企業(yè)資產負債表、損益表及現(xiàn)金流量表，根據財務報表所反映的數(shù)據，評價企業(yè)的獲利情況。②整理數(shù)據，并采用無量綱化處理方法處理數(shù)據。每股收益以及凈利潤增長等指標的評分公式為：Sx=（Ax-Amin）×8/（Amax-Amin）+2。其中x代表某指標。A為指標具體值，max為最大，min為最小。③加權平均，建立線性函數(shù)模型。采用mathematica軟件進行多元線性擬合，確定指標權重。

三、上市公司投資價值評價指標體系的應用

以某上市地產公司為例，采用上市公司投資價值評價指標體系，評估了企業(yè)的投資價值：

（一）財務數(shù)據收集及分析

（1）盈利能力。盈利能力指標包括每股收益、凈資產收益、主營業(yè)務收益共3項指標：①每股收益：2015年每股收益1.6223億元、2016年每股收益0.1462億元。指標評分0.251分。②凈資產收益：2015年為15.362億元、2016年為10.020億元。指標評分0.160分。③主營業(yè)務收益：2015年為32.0254億元、2016年為22.8957億元。指標評分0.200分。

（2）成長性。成長性包括凈利潤增長比例、主營業(yè)務收入增長比例、總資產增長比例3項指標：①凈利潤增長比例：2015年為80.2634億元、2016年為568.0144億元。指標得分0.230分。②主營業(yè)務收入增長比例：2015年為47.235億元、2016年為27.696億元。指標得分0.913分。③總資產增長比例：2015年為102.056億元、2016年為68.0144億元。指標得分0.930分。

（3）償債能力。償債能力包括流動比率、速動比率、資產負債比率3項指標：①流動比率：2015年為1.7484、2016年為1.9962。指標得分0.985。②速動比率：2015年為0.3561、2016年為0.5200。指標得分0.006。③資產負債比率：2015年為63.5984、2016年為61.784。指標得分0.923。

（4）資金管理能力。資金管理能包括存貨周轉率、總資產周轉率2項指標：①存貨周轉率：2015年為0.1814、2016年為0.2233。指標得分0.220。②總資產周轉率：2015年為0.2110、2016年為0.2300。指標得分0.020。

（5）現(xiàn)金流量。現(xiàn)金流量包括凈利潤現(xiàn)金量、每股流量2項指標：①凈利潤現(xiàn)金量：2015年為335.241億元、2016年為402.366億元。指標得分0.980。②每股流量：2015年為4.264億元、2016年為4.111億元。指標得分0.181。

（二）企業(yè)投資價值評價

假設投資商具有15億元可投資金，準備分別投資給8個不同的企業(yè)。本企業(yè)待投資額為4500萬元。總結企業(yè)的財務數(shù)據以及盈利情況可知，該投資商的年利潤最高為23000。如投資次數(shù)為5次，則風險率高達35%。利潤模型如下：

maxf（x）=■xi·zi

投資商可按照上述步驟，逐一評價各上市公司的投資價值，尋求最優(yōu)投資組合，以最大程度的提高自身投資收益。

四、結論

研究表明，上市公司的投資價值，與其盈利能力、償債能力以及資金管理能力等要素有關。投資者投資前，應詳細收集企業(yè)財務數(shù)據，并應用投資價值評價指標體系及模型，計算出投資的風險率。在此基礎上，確定最優(yōu)的投資組合，以提高投資的理性化與合理性水平。

參考文獻：

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