“四萬億投資”政策對企業(yè)投資效率的影響

馬勝娟

【摘要】政府和市場之間的關系，一直以來都是經(jīng)濟學中的核心問題。本文對中國企業(yè)發(fā)展進行總結(jié)，探討了我國政府針對金融危機出臺的政策給企業(yè)投資效率帶來了哪些影響。通過研究證明，“四萬億投資”政策對企業(yè)投資效率影響較大，很多企業(yè)在政策帶領下，投資效率發(fā)生了改變。本文從正面影響、負面影響、影響路徑探討三方面，論述了“四萬億投資”政策對企業(yè)投資效率的具體影響。

【關鍵詞】“四萬億投資”政策 企業(yè)投資效率 政策引導

隨著我國經(jīng)濟的不斷發(fā)展，政府通過有效政策對市場資源配置進行了優(yōu)化，但是由于政府過多的干預，使市場中很多機制出現(xiàn)了失靈的現(xiàn)象。在我國經(jīng)濟市場轉(zhuǎn)型過程中，由于法律不健全、市場不穩(wěn)定、行政干預過于嚴重等因素的存在，我國政府出臺了很多宏觀經(jīng)濟調(diào)控政策。然而，這些政策是否取得了預期成就，已經(jīng)成為社會各界的焦點話題。

一、“四萬億投資”政策的背景介紹

2008年11月5日，國務院常務會議在北京召開，國務院總理溫家寶出席并主持會議。在會議中，確定了我國擴大內(nèi)需、促進經(jīng)濟增長的十項具體政策。在會議上，溫家寶總理指出了十項政策所涉及到的具體工程建設項目，到2010年，建設投入資金將達到4萬億元。而單單從四萬億投資上來看，也僅是當時未來兩年之內(nèi)社會投資的一部分，其中也包括了部分企業(yè)投資。

根據(jù)投資內(nèi)容來看，“四萬億投資”中的企業(yè)投資主要包括保障性安居工程企業(yè)、農(nóng)村基礎設施建設企業(yè)、交通運輸基礎設施建設企業(yè)、醫(yī)療部門、文化教育單位等六個方面，其中還包括很多災后重建項目?？偟膩碚f，“四萬億投資”主要是為了改善國家和企業(yè)的基礎設施建設。

“四萬億投資”政策的實施，逐漸帶動了地方投資和企業(yè)投資的增長，還對企業(yè)投資水平和方向產(chǎn)生了重要影響。該政策中還包括了一些貨幣寬松政策、財政政策、產(chǎn)業(yè)政策等，都可以影響到企業(yè)的投資決策。2008年我國GDP生產(chǎn)總值為30.07萬億元，而該政策在兩年之內(nèi)便投入了4萬億元，再加上一部分地方政府的投資，涉及到的資金總數(shù)占中國總體經(jīng)濟的比重較大。因此，“四萬億投資”政策對企業(yè)投資的影響不容忽視。

二、“四萬億投資”政策對企業(yè)投資效率的影響分析

（一）“四萬億投資”政策對企業(yè)投資效率的積極影響

首先，“四萬億投資”政策符合我國企業(yè)發(fā)展形勢。在金融危機問題日益嚴重的背景下，“四萬億投資”增產(chǎn)有效緩解了我國企業(yè)在投資過程中的壓力。首先，該政策通過公共投資平臺，帶動了企業(yè)投資能力的上升，“四萬億投資”政策本身還包括一部分社會資本，當政府對某一領域進行投資時，也會讓上下游企業(yè)外部市場供需情況實現(xiàn)平衡，從而為企業(yè)投資提供決策。另外，“四萬億投資”政策通過貨幣政策的寬松，使特定產(chǎn)業(yè)和項目的信貸出現(xiàn)合理傾斜，確保企業(yè)投資效率的提升。貨幣政策的合理實施，可以影響到信貸資源的配置，最終保證企業(yè)融資行為的合理性，實現(xiàn)企業(yè)良好發(fā)展。另外，“四萬億投資”政策通過財政補助，鼓勵企業(yè)增加環(huán)保方面的投資，并實現(xiàn)對企業(yè)發(fā)展結(jié)構(gòu)的調(diào)整，發(fā)揚自主創(chuàng)新精神，而企業(yè)為了相應政府的優(yōu)惠和補貼政策，會對自身投資行為進行改善。

（二）“四萬億投資”政策對企業(yè)投資效率的消極影響

“四萬億投資”政策中還包含很多產(chǎn)業(yè)政策，從而改善了企業(yè)產(chǎn)業(yè)投資行為。但如果政府想要對某一產(chǎn)業(yè)進行重點扶持，就會對該行業(yè)的信貸、稅收以及財政補貼開展相應傾斜，最終影響到企業(yè)內(nèi)部投資。在“四萬億投資”政策的實施過程中，不管是國有企業(yè)還是民營企業(yè)，都賦予了領導者廣泛的政治關系，在一定程度上增加了政府對企業(yè)投資的干預途徑，影響企業(yè)投資的正常效率值。

很多經(jīng)濟學家們提出了這樣的假設：中國政府的大額度投資，是為了更快的改善中國國內(nèi)的經(jīng)濟情況。眾所周知，中國是美國最大的國債和外匯儲備大國，為了應對金融危機，美國大量印制美元，最終導致美元的貶值和縮水。據(jù)相關數(shù)據(jù)調(diào)查顯示，中國在美國的國債虧損金額已經(jīng)達到了6000億美元，按照當時匯率計算，剛好是四萬億人民幣。綜上所述，由于金融危機的影響，減少了企業(yè)的投資機會，在此種情況下我國出臺投資刺激政策，固然可以帶動企業(yè)投資，但同樣也會降低企業(yè)投資效率。刺激政策可以通過銀行信貸和政府補貼來改變企業(yè)投資，但取得的實際效果并不一定十分明顯。例如，在“四萬億投資”政策實施過程中，銀行信貸數(shù)額比往年增加了34%，而對于那些沒有得到政府補貼或者貸款沒有增加的企業(yè)，這種刺激政策非負面影響會直接顯現(xiàn)出來，降低了企業(yè)的投資效率。

根據(jù)投資水平與投資效率之間的關系總結(jié)可以看出，投資信息的不對稱容易降低企業(yè)投資效率。由于政府對投資的干預，如果企業(yè)信息披露量的質(zhì)量較好，則代理成本較低，信息不對稱程度也較低，反之，信息不對稱程度就是增加。而這種信息不對稱情況對民營企業(yè)投資環(huán)境影響極為不利，由于民間資金流動較為固定，一般都會投資房地產(chǎn)行業(yè)，形成區(qū)域經(jīng)濟的泡沫化，國家為了控制這種情況的惡化，開始對房地產(chǎn)價格進行調(diào)控，這對于民營企業(yè)的投資效率影響極為嚴重。

（三）“四萬億投資”政策對企業(yè)投資效率影響的路徑探討

本文以貨幣政策為主要路徑，探討了“四萬億投資”政策對企業(yè)投資效率的影響。依照貨幣回歸結(jié)果來看，貨幣交互項系數(shù)為-0.013，說明了在“四萬億投資”政策實施期間，銀行貸款數(shù)量增加的公司，受該政策的影響更大。另外，TQ×NEWLOAN的系數(shù)為0.012，說明在該政策實施期間，對企業(yè)投資效率起到了正向作用。如果將上述兩種結(jié)果結(jié)合來看，說明了“四萬億投資”政策的實施，削弱了銀行貸款對企業(yè)投資效率的影響。

三、總結(jié)

綜上所述，隨著世界金融危機的日益加劇，促使了我國“四萬億投資”政策的出臺，不僅帶動了地方投資和企業(yè)投資的數(shù)目增長，還對企業(yè)投資水平和方向產(chǎn)生了重要影響。但對于民營企業(yè)來說，由于不能在第一時間內(nèi)享受國家政策，再加上銀行貸款項目的傾斜，造成了民興企業(yè)投資效率的大幅度降低。隨著經(jīng)濟全球化發(fā)展，我國政府應注重各企業(yè)投資的合理化，為我國實現(xiàn)可持續(xù)發(fā)展提供基礎條件。

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