環保企業財務風險淺析

魏寧

摘要：文章結合環保企業的特征，分析了其生產發展過程中可能存在的各種風險，認為籌資風險、投資風險、收益風險、資金運營風險是環保企業面臨的主要財務風險。并且從宏觀環境和企業自身角度分析財務風險產生的原因。最后，從優化資本結構，控制籌資規模；嚴格投資決策，完善財務管理；提高防范意識，培養財務人才三方面提出了財務風險應對措施。

關鍵詞：財務風險；風險管理；環保企業

近年來，隨著我國資源環境約束不斷趨緊，國家對于生態文明建設的重視程度不斷提升，政策層面對于綠色產業、節能環保行業傾斜力度增加。除了政策利好的原因，環保企業自身的科技水平高、競爭力強、發展前景好的特點，使得資本市場對其也青睞有加。當前是環保企業發展的重要時期。然而，環保企業的高投資、資金回收周期長等特點，決定了其面臨的潛在財務風險是無法避免的。要想實現長遠的發展，環保企業必須加強財務管理，防范財務風險。

一、環保企業財務風險內涵

（一）籌資風險

籌資風險來自于環保企業的籌資活動，由于環保企業前期投資大、回收周期長，未來收益存在不確定性，給企業的融資帶來困難。在當前金融市場不斷繁榮、金融產品豐富的環境下，籌資方式多元，短融、超短融、發行ABS等方式逐步應用，近期證監會也發文將券商為綠色企業上市情況納入券商評級標準，從而鼓勵綠色環保企業上市，解決籌資問題。然而，對于環保企業而言，由于自身的注冊資本金、擔保保證、現金流等資質不足，財務文件殘缺，導致相關的金融產品的設計發行活動難以開展；另外，受到自身財務水平的限制、對于資本市場認識不足，難以利用多元化的融資渠道，或者形成了不合理的資本結構，使得投資方法單一、成本高、風險大。

（二）投資風險

目前，環保企業的投資活動表現出如下特點，一是項目成本高昂，資金的回收周期比較長；二是進入門檻高，企業的資產專用性較強，并且環保項目單一；三是環保行業屬于朝陽產業，部分環保企業為新興企業，盡管有較強的技術創新實現技術壁壘，但是資金有限、管理經驗不足。這樣就帶來了新的投資風險。首先，在較長的投資周期中，任何市場的波動、政策變化都會影響環保企業的投資活動，尤其當前的環保產業發展大多離不開政府的資金支持、產業政策支持、財稅支持，項目未來的不確定性較大。其次，企業的資產專用性高、項目單一，而當前技術快速更迭的背景下，從眾多項目中脫穎而出、取得投資的難度加大；企業投資者轉而投向其他項目、資金流失的風險也較大。最后，作為新興企業，對于投資風險的管理水平較差，也存在注重技術可行性忽視經濟可行性的問題；對項目投資缺乏可行性研究，市場調研不充分、預算審核不足，從而在后續運營中出現資金流斷裂的情況；對于投資組合的流動性安排缺乏評估，從而導致流動性和收益性的錯配。

（三）收益風險

企業的發展需要以持續增長的收益為基礎，而環保企業由于存在正外部性，其建廠投資的積極性較小，供給量一般會小于需求量，必然需要政府的補貼扶持；而政府為了推廣環保企業產品和服務，也必然會進行價格限制，從而造成價格扭曲。環保企業將依賴于政府的扶持政策和價格政策，對于市場風險的抵御能力降低，收益風險凸顯。此外，環保企業的設備維護、人工成本等會逐年上升，當設備的維護成本高于其創造的收益時，必然會影響企業的盈利能力，并且帶來設備更新等投入。除了盈利能力，收益的分配也存在風險，主要是留存收益和分配股利之間的矛盾。環保企業的設備維護需要大量資金，新的投資項目也要求大額前期投入；而過分的提高留存收益，忽視分紅，也不利于維持投資者的積極性，若導致投資流失，必將影響后續的經營管理。

（四）資金運營風險

環保企業在日常運營過程中存在的賒銷、存貨等經營過程中的資金占用情況難以避免，如果對于企業的經營情況和市場前景判斷失誤，會導致運營資金的浪費；長期來看，還存在債務到期難以償還的風險。由此可見，企業需要告別傳統的利潤觀，制定長期財務戰略，升級資產負債結構，實現企業的可持續發展。另一方面體現在運營成本的控制，由于環保企業涉及的加工處理工序復雜，而且上下游企業的定價機制各不相同，受市場影響較大，從而產生預算超支等問題，影響資金運營。

二、財務風險成因分析

（一）宏觀環境

宏觀環境對于環保企業的影響主要體現在兩個方面，一個是國家政策的變化，另一個是市場環境的影響。目前河北省的霧霾情況、污水處理情況比較嚴峻，政府大力支持環保產品的研發應用和環保服務的推廣，環保設備制造、污水處理廠、垃圾發電等項目都在土地、稅收等方面受到國家的傾斜，也存在價格補貼的現象。此舉是為了通過政府干預，從而糾正市場失靈。而為了實現河北省的產業轉型升級，產業政策的指向也利好環保企業，為其提供了廣闊的需求。可見環保企業的發展是依賴于政府政策的，一旦政策發生重大轉變，必將為環保企業帶來嚴重的財務困難。就市場環境而言，主要是受經濟周期以及產業鏈演化的影響。在經濟危機中，由于世界經濟形勢低迷、市場蕭條，環保企業的生產活動也將受到影響。而當經濟過熱的時候，國家提高存款準備金率、控制市場上的貨幣量，提高了企業的融資成本，形成籌資風險。對于產業鏈的演變，主要體現在新技術的產生，競爭者的進入、并購活動或退出，原料價格以及供應商議價能力的變化，需求的升級以及需求方的議價能力變化。這些都影響著企業的經營活動，影響企業的運營和收益，帶來財務風險。

（二）企業自身管理問題

主要體現在企業的籌資、投資、收益分配和企業運營四個方面。首先是環保企業籌資結構不合理，過分依賴與銀行貸款、資本結構單一，一旦出現資金鏈斷裂的情況，但已迅速找到可替代的融資渠道。其次在投資方面，主要的問題是盲目決策，進行項目投資時缺乏嚴謹的論證和可行性調研，造成投資失誤。再次是收益分配問題，主要就是留存資金和股利之間的矛盾，影響著企業的長期發展和企業籌資能力。最后是企業運營。一方面指的是企業對于主營業務的管控能力，如對于日常的生產銷售活動的管理、預算執行情況的控制等。另一方面是企業的財務管理能力、財務風險防范能力。一些環保企業屬于新興企業，財務管理能力相對薄弱，財務管理制度不健全、程序混亂，形成制度缺陷。財務管理理念不夠先進，或與環保本身的特點不相符，盲目照搬套用其他企業的財務管理策略，從而產生財務風險。endprint

三、環保企業財務風險防范措施

（一）優化資本結構，控制籌資規模

當前，環保企業屬于朝陽產業，在國家政策利好的前提下，受到各方資金青睞。因此環保企業應當努力抓住產業的東風，通過多元化的籌資渠道，補充資金，保障企業的運營。而且金融市場不斷發展，金融創新速度加快，企業應當深入研究各種融資工具，借助于資本市場壯大自身實力，優化資本結構，降低財務風險。可以參與到PPP項目中，或利用ABS、公司債等工具進行融資，實力較強的企業也可以通過上市、并購等方式實現資本結構的優化及核心競爭力的提升。此外，還需要合理控制籌資規模，不可以跟風而上，盲目擴大企業規模。應當根據企業的發展規律，在不同的發展階段企業的資金需求量不同，應當制定長期動態的企業籌資規劃。一方面，過度籌資會導致資金浪費，而且會產生較高的籌資成本，為長期經營帶來隱患；另一方面，籌資不足必將影響企業的正常生產經營活動。所以，環保企業應當根據自身發展特點，合理控制籌資規模，利用多元的籌資渠道，實現資本結構的優化升級。

（二）嚴格投資決策，完善財務管理

環保企業的每一個投資決策關系到企業未來的發展，以及自身的財務安全。應當建立嚴格的投資決策機制，對于市場環境、政策變化有敏銳的反應，在抓住機會的同時，利用完善的投資決策機制規避掉可能的風險。不可以因為企業自身決策機制的疏漏，而帶來財務風險。首先要建立責任機制，明確各個崗位的職責、決策權限，設置風控部門、完善內部控制。在重大投資、融資決策中，要進行嚴格的可行性分析，慎重考慮項目的成本收益情況，了解市場動態、法律法規、政策優惠、環保技術的前沿情況，通過一系列的管理制度創新消除盲目決策。其次要完善財務管理機制。一方面要加強信息管理，實現財務信息的統一管理、信息共享，實現財務風險的監督、預警、傳遞和反饋。另一方面要升級財務工作規范，利用先進的財務風險理論和模型指導工作，防患于未然。

（三）提高防范意識，培養財務人才

環保企業應當提升自身的財務風險防范意識，認識到市場競爭的殘酷性。政府的扶持并不是企業發展的長久支柱，應當盡量擺脫對于政策支持的依賴、增強自身競爭能力，提高財務風險防范意識，應對市場競爭。首先要加強財務風險防范的內部教育，通過定期培訓、財務風險防范制度的建立，提升財務人員和決策者的財務風險意識，抵御財務風險。建立財務稽核部門，完善財務監督、管理。其次，應當根據企業自身情況，秉承先進的財務風險管理理念，制定長期財務戰略規劃，以此指導財務風險管理。環保企業大多在科學技術方面具有優勢，以先進的技術和高技術人才作為核心競爭力的源泉，但是了解技術、業務的財務人才相對缺乏，制定的財務管理制度、財務管理戰略難免與企業發展相左。因此，企業應當注重培養既了解環保企業又具備專業財務知識的人才。制定完善的考核制度和激勵機制，一方面從企業外部吸收更多的財務專業人才，另一方面引導公司內的財務人員不斷學習、提升。環保企業應當提供定期或不定期的培訓，通過多元化的培訓形式，提高員工的財務管理水平。

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（作者單位：河北環境工程技術中心）endprint