軍工板塊站上風口

隨著“地源政治的持續緊張”以及國企改革路線持續深化，國防軍工板塊機會凸顯。

今年以來，軍工指數持續跑輸大盤，直至7月中旬，隨著建軍節臨近，板塊才再度小幅走高。有市場人士判斷，隨著周邊地緣政治局勢緊張呈常態化，軍工板塊有望持續迎來事件驅動性機會。

成為新一輪炒作熱點

近幾個月，資本市場上，軍工板塊雖疊加軍民融合、軍工院所改制等多重利好事件刺激，但并未出現較大幅度的上漲。糾其根本原因，還是在于市場仍舊是存量資金博弈，且資金較多集中在周期性行業以及消費白馬股當中。

然而，近期這樣的局面漸漸發生變化。7月底，軍工板塊持續被各方關注并推薦，板塊整體處于蓄勢待發的階段。

8月3日上午，外交部、解放軍報、新華社及人民日報先后就印軍非法越界一事，發表措辭嚴厲的聲明，強調印軍越界的非法性和中國將盡一切手段維護國家主權。中方強硬立場升級刺激軍工板塊強勢反彈。受該事件影響，軍工板塊迎來閱兵后首次強勢反彈。4日軍工板塊開盤便一路上行，領漲大盤。申萬軍工指數大漲 5.74%。其中航天發展、中航高科、中航黑豹、航天電子、中直股份等 10 余只股票漲停或者接近漲停。 軍工板塊再度引發資本市場關注。

業內人士認為，若此次中印邊界對峙態勢持續醞釀，市場對軍工板塊的投資熱情或將被點燃，疊加后續院所改制預期，軍工仍會保持持續向上機會，尤其是一些邏輯確定、業績兌現能力較強的個股。

當前軍工估值處于歷史低位。各武器裝備子行業市盈率，已經基本回落到2014年年初的水平，其中：航天71倍、航空63倍、艦船986倍、地裝84倍、雷達產業鏈68倍、光電器件193倍、軍工電子通信37倍、輔助設備及服務67倍、航空發動機91倍、北斗產業鏈117倍。

中銀國際指出，今年二季度公募基金重倉股中，增持幅度前十的標的中有9個是軍工集團標的，其中6個為中航系。當前公募基金對航天電子、中航機電、中航光電等低估值、有業績支撐的標的加倉明顯。

同時，軍工科研院所改制已經進入正式實施階段，國防科工局在京組織召開軍工科研院所轉制工作推進會，會議宣布啟動首批41家軍工科研院所轉制工作，標志著軍工科研院所轉制工作正式啟動，軍工科研院所改革進入最為關鍵的實施階段。

軍工混改突破在即

今年3月31日，國家發改委黨組副書記、副主任劉鶴在改革專題會上指出，要盡快批復混改實施試點方案，在電力、石油、天然氣、鐵路、民航、電信、軍工等領域邁出實質步伐，形成一批典型案例和可復制可推廣經驗。分析普遍認為，軍工作為混改重點領域，今年有望迎來實質性突破。

相比于其他央企，軍工集團的混改更具執行力，目前已經形成了戰略領域上“由民用到軍用”、產業鏈上“由邊緣到核心”、組織層級上“由下至上”層層推進的三條主線。反映到軍工上市公司，管理體制將更為靈活，業績釋放動力及價值重估預期更為強烈。

“軍工混改今年必有實質性進展。”安信證券指出，中國船舶、中國核建作為重要的軍工央企，被列為首批試點，均表示積極深入推進混合所有制改革，力爭取得實質性進展，第二批試點也正在醞釀當中。兵器工業、兵器裝備先后發布混改初步方案，已成為市場熱點，其他軍工集團混改方案或將陸續跟進。

興業證券研報稱，自中央明確七大壟斷行業為混改突破口，與中國兵器工業集團表態混改進程后，市場對于資產證券化遠低于國外水平的軍工集團持有較高的改革預期。資產證券化有利于盤活集團龐大的存量資產、提升市場對軍工企業整體市場化的預期、增加流動性。

軍工資產證券化空間大

資產證券化是軍工集團盤活存量資產、提高流動性，降低融資成本、實現企業價值最大化的最佳途徑，也是資本市場持續追蹤的熱點。在《2017年國防科工局軍民融合專項行動計劃》提出了六方面共30項計劃內容中，其中的一條為加快軍工資產證券化進程。

據了解，目前，中國軍工集團資產證券化率仍偏低，不足40%。截至去年底，以凈資產計算我國十二大軍工集團的資產證券化率僅中航工業集團超過60%，其余集團的資產證券化率均在50%以下，航天科技和航天科工的資產化率只有23.5%和24.2%。 國防科工局的年初發布的《涉軍企事業單位改制重組上市及上市后資本運作軍工事項審查工作管理暫行辦法》，規范涉軍企事業單位改制、重組、上市及上市后資本運作行為。

事實上，軍工央企仍有不少優質資產未進入上市公司，資產證券化空間較大。一位軍工央企人士表示，軍工類科研院所是優質資產，雖然目前還沒有得到實質性改革通知，但有實力的科研院所和企業一定會在改革中爭當排頭兵，相關改革值得期待。

九大軍工集團旗下上市公司

1.中國兵器工業集團

旗下上市公司：華錦股份、北方國際、北化股份、長春一東、光電股份、北方股份、北方導航、凌云股份、晉西車軸、北方創業、江南紅箭和安捷利實業。

2.中國兵器裝備集團

旗下上市公司：中原特鋼、長安汽車、建摩B、利達光電、江鈴汽車、中國嘉陵、西儀股份、東安動力、天威保變。

3.中國航天科技集團

旗下上市公司：中國衛星、航天機電、航天動力、航天電子、四維圖新、樂凱膠片、航天萬源、航天控股、亞太衛星。

4.中國航天科工集團

旗下上市公司：航天信息、航天通信、航天晨光、航天長峰、航天科技、航天電器。

5.中國航空工業集團

旗下上市公司：哈飛股份、洪都航空、中航電子、成發科技、中航黑豹、中航動力、中航飛機、中航重機、航空動力、中航機電、貴航股份、成飛集成、中航光電、ST三鑫、中航地產、飛亞達、深天馬A、天虹商場、中航電測、中航資本及香港上市的中航科工、中航國際控股、中國航空工業國際。

6.中國船舶重工集團

旗下上市公司：中國重工、風帆股份。

7.中國船舶工業集團

旗下上市公司：中船股份、中國船舶、廣船國際。

8.中國電子科技集團

旗下上市公司：國睿科技、杰賽科技、海康威視、太極股份、華東電腦、四創電子、衛士通。

9.中國核工業集團

旗下上市公司：中核科技、中核國際、中國核電endprint