《戰狼2》的資本神話

打破多項華語票房紀錄的《戰狼2》正在創造歷史，還包括一些資本神話。

截至8月15日，上映20天的軍事題材動作類型電影《戰狼2》的票房已經飆升到47.4億，幾乎沒有一個影星像吳京這樣，在“拒絕資本”的同時，能夠創下票房的新歷史。

阿里、光線均現身

4小時破億，25小時破3億，3天破6億……此前周星馳執導《美人魚》創造了92小時破10億的票房紀錄，吳京把這一速度縮短到了85小時?！稇鹄?》的投資中，吳京個人投資了8000萬元，而上映一周來，吳京及旗下公司登峰國際分到超10億元的票房收入。

而隨著《戰狼2》的持續火爆，這部影片背后的資本力量北京文化、光線傳媒、阿里系也浮出水面。

逆襲的《戰狼2》，讓半路出家的北京文化也逆襲成為這輪板塊行情的老大。早在8月1日，北京文化便發公告稱，截至7月30日，影片的票房收入（9.83億元）已超過公司去年營收的50%。公司董秘陳晨當時接受媒體采訪時表示，《戰狼2》的投資中，公司投了500萬，保底發行的收入為1.4億。根據此前約定，若票房達30億時利潤將超1億。早在2014年，北京文化與中影股份北京發行分公司為《心花路放》保底5億元，最終票房達11.7億元，因此大賺一筆。

此外，出品方橙子映像也大有來頭，背后站著光線傳媒和阿里系。橙子映像的二股東是北京光線傳媒，同時，根據光線傳媒2016年年報，杭州阿里創業投資有限公司持有8.78%的光線股份，為第二大股東。光線傳媒自《戰狼2》上映以來，市值增長超過2億。

此外，《戰狼2》的出品方還有萬達影業與博納影業，受益于票房利好，其背后的王健林與于冬兩位大佬自然也是賺了一筆。一位業內人士分析，《戰狼2》團隊引萬達入局肯定有院線的考量。

2016年8月，早在《戰狼2》還未制作完成時，北京文化和聚合影聯兩家公司聯合宣布保底吳京的這部電影新作，保底價格為8億元。根據當時簽訂的保底分賬規則來看，當總票房收入高于15億時，超出部分分成比例為15%（其中北京文化8.25%，聚合影聯6.75%）；其余歸吳京的公司登峰國際。如若票房能達到20億以上，保底方北京文化和影聯很遺憾還是占收益的小頭，只能額外獲得不少于7000多萬元的票房分成收入，而吳京的登峰國際作為最主要的出品方，還將占據大部分收益。隨著《戰狼2》票房過30億元，吳京的登峰國際成了大贏家，保守估算獲得超10億元的票房分成收入。

機構對影視股仍謹慎

事實上，《戰狼2》帶來的資本盛宴與大多機構無關。此前多數機構都在“集體拋棄”影視股，就連文化主題相關的基金都選擇集體低配。

據Wind統計，目前共有文化傳媒行業主題基金67只，投資范圍涉及移動互聯、信息產業傳媒娛樂板塊，此類投資范圍較寬泛的基金發現，大多數基金對于影視股的持股都很少。

在“文化傳媒基金” 的行列里，只有少數幾只嚴格意義上投資于文化娛樂傳媒行業的基金持有部分影視股標的，甚至還有一些主題基金跨界投資于保險、白酒。

影視股不受基金待見，事出有因。一位私募基金經理表示，過去數年，國內影視行業出現了一輪消費大爆發行情，相應的，影視股也走出一輪大牛市，但是近年來國內影視行業的增長步伐趨緩，因此影視相關個股也出現了一大波調整。

一位長期從事行業研究與投資的資產經理表示，制約傳媒影視行情的主要因素依然存在，“脫虛向實”的政策導向、傳媒行業并購節奏放緩，這些都會制約傳媒影視的業績增長。他認為現在影視股的“風口”還沒有到。 在過去數年中，國產電影票房先后歷經了井噴與集體沉寂。過去一年，行業龍頭華誼兄弟2016年營業收入35.04億元，同比下降9.55%，扣非后凈利潤虧損4018萬元，同比下降108.52%。

一位看好傳媒板塊的公募基金經理也表示，在傳媒板塊中，他最看好游戲板塊，但是不看好影視股。原因在于，影視股的行情與其推出的電影票房關聯度極高。但是每個電影上映時間固定而且有限，只有當電影上映之后才知道是不是“爆款”。他進一步解釋：“《戰狼2》的成功就是難以預期的，吳京自己肯定也不會想到會帶來這樣高的票房?！币虼?，巨大的不確定性對影視股的投資帶來很大的估值難度，因而會拉低個股估值。

也有基金經理告訴記者，由于目前影視投資風險較大，一般來說影視公司都是“廣撒網”，每一部影片的投資比例都不會太高，因此，即便是遇到一部特別熱賣的電影，落實到具體參股上市公司的收益，未必有外界想象的那么高。另一方面，一些上市公司主導投資的電影或稱為當年的“爆款”，但突然增厚的業績并不能持續，因此在估值方面不能簡單以PE來衡量，還需要考量其他的因素。“過往的一些基金參與影視公司投資，收益并不太好，加上TMT板塊也不是近期的熱點，所以大家是非常謹慎的。”

這位基金經理稱，從調研的熱度看，很多影視板塊的公司已經少有行業研究員組織調研，這與前幾年截然相反。endprint