揮別黃金時代，房企降負進行時

張興軍

時間進入2017年，并購、甩賣、償債已儼然成為房地產行業的主流。

以恒大、萬達為代表的龍頭房企掀起退港回A的步伐，希冀追隨分眾傳媒等先行者的步伐，開掘內地資本市場的估值紅利；另一邊廂，萬科大股東易主、融創躋身并購新星，亦始終吸引著公眾的神經。誠如萬達、SOHO中國這樣大規模甩賣資產的產業轉型之路，似乎也在印證著房地產商對行業未來的某種預判。

像萬達、恒大這樣凈資產數以千億元計的地產龍頭都在關注自身的負債結構問題，意味著什么？

眾所周知，金融與地產本身就密不可分，多年來房地產開發商一直依賴多種金融工具，維持其土地儲備、持續開發的生存與發展模式。尤其是近幾年來，伴隨著房地產市場的整體繁榮，房地產企業拿地成本隨之高企，為保障儲備與開發需求，房企規模越大，其負債水平越高。而隨著房地產市場在綜合調控見諸效果之后，房地產高負債和高杠桿的風險也為之顯露。

另一方面，開發商所青睞的融資渠道也面臨著收窄的風險。實際上自2016年10月起限制融資的聲音就已經開始浮現，政府和銀行對地產公司融資的收緊和房貸的嚴管，勢必會加大房企的現金流負擔。

春江水暖鴨先知，在多重背景因素之下，看規模型房企的抉擇與動向，洞窺中國房地產業的未來走向，就具有了特定的現實意義。endprint