基于金融科技與資產證券化的分析

高瑋

摘要：如果把金融領域視為地球的話，金融就是經線，而科技就是緯線。在較短期限內，金融是發展金融科技的主要因素，而從長遠來看，科技才是發展金融科技的重要因素。金融與科技的交叉點是資產證券化。資產證券化是一個融資的工具。金融科技和資產證券化交叉于一點，形成的就是互聯網的借貸平臺。借貸平臺可以分為信息中介平臺和信用中介平臺。證券化市場的發展要靠投資拉動，投資者需要培育。

關鍵詞：金融科技；資產證券化；借貸平臺

一、金融科技解析

金融科技指的是科技進步所帶來的金融的創新。如果把金融看作一個水平軸，那么技術就是一個垂直軸。隨著科技日益取得較大成果，金融也開始從深度和廣度上開始創新。北宋時期的算盤，以及現代的復式記賬法則，還有當今最流行的區塊鏈，都可以算作科技。這些技術手段和技術工具都是在各個時期最創新的。因此，可以說，金融的本質從來沒有發生過太大的更改，而技術工具和技術手段的改變是使金融層次和內涵不斷提高的主要原因。

按照現代的說法，金融是涵蓋極高的現金價值的含義；而科技則是因其股權價值極高而被賦予含義。也就是說，在較短期限內，金融是發展金融科技的主要因素，而從長遠來看，科技才是發展金融科技的重要因素。通過建立在較短的時間區間里發展金融而賺取現金，在較長的時間區間里進行大量的科技創新從而獲得股權的增值的途徑才是當代經濟實現可持續發展的必要條件。

金融與科技的交叉也就意味著經緯線的交叉，從而產生的交叉點被稱為資產證券化。資產證券化是指將能夠出售和流通的證券由流動性不足的卻可以生成預見現金流入的資產所替代的行為 對于銀行來說，資產證券化是一把囊括機會和挑戰的雙刃劍。資產證券化可以幫助銀行對于資產作處理，從而使得資產的資本消耗變小，就可以直接作為融資條件。那么挑戰呢？像租賃、小額貸款和保險理財等金融產品會被類金融機構進行資產證券化，并會被賣給銀行。在過去的幾年里，類金融機構的獲利能力落后于銀行，尤其是在表內加杠桿領域。而現在對于類金融機構來說，得到比銀行更多的優質資產進行資產證券化加杠桿，那么銀行的獲利能力則遠遠落后于它們。可以說，如果金融機構充分利用資產證券化使資產發生變化，銀行資產負債表的剩余余額將轉化為債券。發放貸款的利差則遠遠大于購買債券的利差。

二、資產證券化解析

資產證券化是一個融資的工具。它是指將能夠出售和流通的證券由流動性不足的卻可以生成預見現金流入的資產所替代的行為。在資產負債表的左側融資的過程可以稱為資產證券化。一般來說，資產負債表右邊是傳統融資的方法，借相同單位的現金，貸相同單位的負債，左邊增加，右邊也增加。而對比傳統融資方法，資產證券化是指借相等數量的現金，貸相等數量的資產，資產負債表左側先增加再減少，是盤活存量。資產證券化只在左邊進行融資，因此，它屬于表外工具的范疇。傳統融資是表內的核心。因此借相等數量現金，貸相等數量資產，資產負債表左側先增后減屬于表外融資。ABS的一個核心內容就是會計合并。會計、法律和稅務以及評級等都屬于中國的金融創新。

投資是資產證券化的核心內容。資產證券化的運行機制的第一步就是要明確目標，組成資產池。然后需要構建SPE，明確了特殊目的實體，也需要理清資產證券化的結構，了解各自的責任和權利。接下來就是雇傭信用評級機構進行評級，公布評級結果并安排證券銷售。向權益人支付合同規定的購買價格。進而ABS開始以公開發售的形式進入二級市場。在沒到期之前，管理資產池以累加現金流。在到期時就可以向投資者支付本息，并合理分配剩余。

三、金融科技與資產證券化

金融科技和資產證券化交叉于一點，形成的就是互聯網的借貸平臺。ABS是以科技驅動的借貸平臺為核心內容的。貸款平臺有兩種，一種叫作信息中介平臺，另一個就是信用中介平臺。一般來說，信息中介平臺由于沒有資產是不能做ABS的，因此信息中介平臺是不能證券化的。而信用中介平臺，像電商京東、阿里、淘寶，從事小額貸款，這些有資產的信用中介平臺可以做ABS。

如今最流行的智能投資顧問和區塊鏈都是需要金融業高度重視的。對于金融的價值來說，共識是最重要的一項，共識也是區塊鏈的最大化價值。區塊鏈使用數學方法產生共識。上一節證券化的流程，是由發起人將裝到SPV里的資產份額化，賣給投資人。也就是通過破產隔離，然后是份額化，最后是交易。而區塊鏈是怎么實現這一步驟的呢？首先就是資產映射，接下來就是代幣化，其實質也就是份額化，最后用智能合約進行交易，從而實現資產證券化的過程。

四、對金融科技發展的思考

（一）金融科技是金融業發展的必要進程，從而應該公平公正對待

由于金融創新，包括技術創新已經在歷史進程中發生過很多次，但是金融業并沒有受到顛覆性的改變，所以金融科技屬于發展初期。為了保證和促進金融發展進程，監管部門應該完善金融科技的監管模式并堅決防范風險。

（二）堅持金融本質，不因技術創新而改變其本質

雖然金融科技創新可以幫助金融業實現更大的成就和目標，但是金融科技取代不了傳統金融的實質，也避免不了金融風險。因此，應該堅持金融的本質，做好“技術中立”的準備。

（三）監管機構應該完善監管模式，尤其是對金融科技創新所產生的技術革新

當今時代出現的區塊鏈、分布式賬戶等金融科技，都應該成為監管部門重點的監管對象。監管部門應該加強管制，完善監管部門與金融科技企業的關系，保證監管工作的有效實施。

參考文獻：

[1]王勇.金融科技與數字金融創新的愿景與短板[N].上海證券報，2017-03-15（008）

[2]曹婧逸.金融科技備受資本青睞[N].中華工商時報，2017-03-21（002）

[3]FSB，Fintech： Describing the Landscape and a Framework for Analysis，March 2016.endprint