金融回歸本源的路有多長

李庚南

在全國金融工作會議上，習近平總書記提出了做好金融工作的“四原則”，其中第一條就是“回歸本源，服從服務于經濟社會發(fā)展”，要求“金融要把為實體經濟服務作為出發(fā)點和落腳點，全面提升服務效率和水平，把更多金融資源配置到經濟社會發(fā)展的重點領域和薄弱環(huán)節(jié)，更好滿足人民群眾和實體經濟多樣化的金融需求”。這既為未來的金融工作設定了規(guī)則，又為走出當前的金融迷局指明了方向。

金融之本源，即金融因何而生、因何而存在、因何而運行。如果迷失了本源，金融的存在必將面臨質疑。可以說，當前金融領域出現的種種亂象，從金融系統(tǒng)內的資金空轉、脫實向虛，到社會資本亂辦金融、非法從事金融活動等，恰恰是金融迷失了服務實體經濟之本源的表現，也是金融廣受詬病之因。

那么，金融如何走出當前迷局，實現向服務實體經濟本源的回歸？

首先須澄清的是，金融活動是由資金供給、資金需求雙方相互聯系、相互作用的有機體，即由提供資金的金融機構、資金需求方的企業(yè)及個人構成。因此，如何推動金融回歸本源，同樣需要資金供需雙方的共同發(fā)力。

從這個意義上看，金融回歸本源之路并非專屬于金融機構。金融向服務實體經濟的回歸，實際上是由四重回歸構成的復雜生態(tài)鏈：信用—信貸—實體—實業(yè)，即包括回歸信用本源、回歸信貸本源、回歸實體與回歸實業(yè)。

一是回歸信用本源。一方面，企業(yè)憑信用獲得金融機構的融資，即憑借以往良好的信用記錄以及各種增強信用的手段（如抵押擔保），并以按期履約還款的實踐進一步增強自身的信用，以獲取金融的持續(xù)支持，所謂“有借有還，再借不難”。企業(yè)任何的不誠信行為，特別是惡意拖欠、逃廢債務的行為，不僅導致其在今后“借貸無門”，而且還會產生負面溢出效應，影響其他企業(yè)獲取融資。因為，一旦信用環(huán)境惡化，金融機構在難以有效甄別不誠信企業(yè)與誠信企業(yè)的情況下，很可能采取無差別的審慎政策，包括提高融資門檻、上收審批權限等，個別不誠信企業(yè)的逃廢債行為就會產生“殃及池魚”效應。

另一方面，以銀行為代表的金融機構在與客戶的交互活動中也要講誠信。不僅要以客戶的資信狀況作為是否提供融資的依據，而且自身也應按照契約精神來履行對企業(yè)的授信承諾，按照約定的利率、期限等條件，如期提供融資。不能因為自身管理方面的原因，如流動性方面的原因停貸、壓貸或抽貸。尤其須防止在不合理的考核激勵下，基層或客戶經理恐慌性的抽、壓貸行為，甚至于出現連哄帶騙先承諾續(xù)貸、收回后以各種理由拒貸的行為。金融機構的不誠信勢必引致客戶惡意拖欠、逃廢債等不誠信行為的“報復”。客戶因擔心歸還借款后難以獲得續(xù)貸，索性拖著、賴著。但必須說明的是，并不是說企業(yè)逃廢債是由于金融機構造成的，這顯然不符合邏輯，但是，金融機構的不誠信無疑會催化和加劇企業(yè)的不誠信。

二是回歸信貸本源。信貸本源是什么？亦即銀行放貸的基本依據和理由是什么。我們知道，銀行信貸運行的基本邏輯是：借出資金，承擔風險——收回本金及利息，釋放風險。因此，注重借款人資信和第一還款來源就是信貸的本源。而對信貸本源的把握，有賴于銀行對借款人生產經營合理融資需求的評估，對其生產經營及資金周轉特點的深入了解，以及對其現金流的準確測算。

但是，銀行業(yè)在快速擴張過程中，逐漸迷失了信貸的本源，把握實體企業(yè)生產經營及其資金周轉特點的“內功”在消退，無法或者也無精力去準確測算企業(yè)的現金流——而這恰恰是確保信貸資金安全歸流的關鍵——而代之以對抵押、擔保條件的強化與硬約束。

三是資金回歸實體。資金脫實向虛、資金在金融體系內空轉，無疑是當前金融運行中最突出的“痛點”之一，也是金融廣受詬病之因。在流動性過剩、資產荒背景下，金融脫實入虛帶來股市震蕩、債市震蕩、房地產泡沫等金融市場風險事件，也加劇了中小企業(yè)融資難問題。實際上，資金空轉、資金脫實向虛看似信貸供給側的問題，實則源于需求端，源于無需求與有需求的矛盾并存。

一方面，是無需求，即相對于銀行對資本回報要求的有效信貸需求不足。由于實體經濟不景氣，資產回報率低、優(yōu)質可投資產匱乏，導致“資產荒”突出。

另一方面，是有需求。部分受限制領域對金融的需求，促使金融機構通過各種偽創(chuàng)新，借助信托、資管等通道將資金輸送到這些領域，比如房地產、地方政府平臺等信貸受限等領域。

從邏輯上看，資金脫實向虛、資金空轉應該是資金運動在個別金融機構、個別階段、個別環(huán)節(jié)所表現出來的未經過實體經濟環(huán)節(jié)的周轉特征；若從整體、連續(xù)的角度看，資金終究還是要經過實體的，否則資本的增值（利息）由何而來？其實質是實體企業(yè)融資鏈條被拉長。

因此，資金回歸實體經濟本源的實質應該是如何縮短實體企業(yè)的融資鏈條。但是，其背后的原因異常復雜，因而也注定了其回歸之路“漫漫其修遠”。

四是實體回歸實業(yè)。資金回歸實體，并不代表金融向實體本源回歸的終結。資金流入實體企業(yè)，能否真正發(fā)揮資金的效能，促進實體經濟的發(fā)展，還有賴于實體對資金的消化或吸收能力。如果實體經濟復蘇緩慢，實體經濟的資本回報依舊較低，實體企業(yè)本身投資意愿依舊不強，那么，資金即使形式上注入了實體、流入了企業(yè)，仍可能因無利可圖而退出，轉向虛擬領域。

因此，金融向實體的回歸，前提還是要給實體疏絡活血、排毒袪瘀，盡快根治實體經濟發(fā)展中的積弊。我們考察資金是否流入實體經濟的視角，不應囿于資金是否已到了企業(yè)“手中”，而應關注貨幣資金是否已真正轉化為產業(yè)（商業(yè)）資本。

（摘自價值中國網）endprint