企業(yè)合并中對(duì)賭協(xié)議會(huì)計(jì)處理比較分析

李美

對(duì)賭協(xié)議源于美國(guó)，本文闡述了美國(guó)會(huì)計(jì)準(zhǔn)則中對(duì)賭協(xié)議的會(huì)計(jì)處理的發(fā)展變化過(guò)程。對(duì)比了中美在企業(yè)合并中對(duì)賭協(xié)議的會(huì)計(jì)處理的異同，探討了中國(guó)企業(yè)合并中對(duì)賭協(xié)議會(huì)計(jì)處理的現(xiàn)狀及難點(diǎn)，美國(guó)對(duì)賭協(xié)議的會(huì)計(jì)處理方法在中國(guó)的適應(yīng)性。

一、企業(yè)合并中對(duì)賭協(xié)議分析

（一）對(duì)賭協(xié)議定義及分類

對(duì)賭協(xié)議是指收購(gòu)企業(yè)和被收購(gòu)方在達(dá)成收購(gòu)協(xié)議過(guò)程中，交易雙方就未來(lái)可能出現(xiàn)的不確定事件做出的一種約定。如果協(xié)議中事先約定的事件發(fā)生，收購(gòu)方可按該協(xié)議規(guī)定對(duì)估值進(jìn)行調(diào)整的權(quán)利；反之，若約定的條件不發(fā)生，則按事先約定被收購(gòu)方行使另一權(quán)利。這種不確定的事項(xiàng)，又稱“或有事項(xiàng)”，是指包括在并購(gòu)協(xié)議中的、基于未來(lái)不確定事項(xiàng)的發(fā)生或特定條件的滿足而獲得（支付）額外款項(xiàng)的規(guī)定。一般而言，協(xié)議是對(duì)從并購(gòu)之日起5年內(nèi)的不確定事項(xiàng)進(jìn)行協(xié)商，可約定的事項(xiàng)包括財(cái)務(wù)績(jī)效指標(biāo)（如收入額）、非財(cái)務(wù)性績(jī)效指標(biāo)（如取得食品藥物管理局的許可、臨床試驗(yàn)的成功等專利）。

對(duì)賭協(xié)議的主要條款涵蓋估值調(diào)整、業(yè)績(jī)補(bǔ)償、股權(quán)回購(gòu)等類型。一般可分為過(guò)程對(duì)象（如預(yù)期的稅前利潤(rùn)、其他財(cái)務(wù)指標(biāo)、戰(zhàn)略投資人的引進(jìn)、管理層的鎖定，以及對(duì)目標(biāo)公司上市有特殊意義的生產(chǎn)指標(biāo)如技術(shù)改造、專利權(quán)取得、高新技術(shù)企業(yè)的認(rèn)定等）、結(jié)果對(duì)象（如上市等）。對(duì)賭的工具包括對(duì)當(dāng)事雙方股權(quán)進(jìn)行一定比例的調(diào)整、貨幣補(bǔ)償、可轉(zhuǎn)換工具如可轉(zhuǎn)換優(yōu)先股與可轉(zhuǎn)債、優(yōu)先權(quán)、股權(quán)回購(gòu)、投票權(quán)、新股認(rèn)購(gòu)權(quán)及價(jià)格、公司治理席位、反稀釋條款等。我國(guó)對(duì)賭協(xié)議顯然還未發(fā)展成熟，我國(guó)的對(duì)賭協(xié)議主要有以下幾種：現(xiàn)金對(duì)賭、股權(quán)對(duì)賭、優(yōu)先權(quán)對(duì)賭、股權(quán)回購(gòu)對(duì)賭。就目前證券監(jiān)管來(lái)說(shuō)， IPO中涉及上市審查事項(xiàng)的對(duì)賭協(xié)議（如董事會(huì)一票否決權(quán)安排、企業(yè)清算優(yōu)先受償協(xié)議等）都應(yīng)于上市前清除，而對(duì)于股改、定向增發(fā)、重組中的對(duì)賭協(xié)議以及其他不涉及上市審查事項(xiàng)的對(duì)賭協(xié)議予以放行。

（二）對(duì)賭協(xié)議存在的必要性

中國(guó)企業(yè)并購(gòu)對(duì)賭協(xié)議存在有兩種情況：

一是機(jī)構(gòu)投資者對(duì)中國(guó)國(guó)內(nèi)企業(yè)的并購(gòu)，如最早期的蒙牛乳業(yè)。海外的投資者一般是戰(zhàn)略投資人，通過(guò)退出得到被收購(gòu)企業(yè)的高額股權(quán)收益，是其最基本的生存模式。

通常戰(zhàn)略投資者要想成功收購(gòu)目標(biāo)公司面臨多重挑戰(zhàn)。首先，在企業(yè)合并中，由于存在并購(gòu)雙方信息不對(duì)稱性情況，并購(gòu)方不可能完全了解目標(biāo)公司真實(shí)的內(nèi)在價(jià)值，并購(gòu)?fù)瓿珊竽繕?biāo)企業(yè)未來(lái)經(jīng)營(yíng)存在重大不確定性；其次，雖然目標(biāo)公司的管理層在推動(dòng)雙方企業(yè)合并中扮演了重要角色，但企業(yè)合并后，很難留住目標(biāo)公司的管理層；最后，基于成功的并購(gòu)預(yù)期會(huì)產(chǎn)生正的協(xié)同效應(yīng)，即使并購(gòu)后仍然留在公司，但目標(biāo)公司沒(méi)有動(dòng)機(jī)創(chuàng)造這種協(xié)同作用。

二是企業(yè)間的并購(gòu)。戰(zhàn)略投資者并購(gòu)與企業(yè)之間的并購(gòu)存在一定的差異。兩家企業(yè)之間并購(gòu)，目的是為了獲得對(duì)被并購(gòu)企業(yè)的控制權(quán)。同樣在并購(gòu)過(guò)程中，也會(huì)面臨信息不對(duì)稱性和未來(lái)經(jīng)營(yíng)不確定性等問(wèn)題。

因此，如若上述問(wèn)題得不到解決，即使企業(yè)并購(gòu)能夠產(chǎn)生協(xié)同效應(yīng)，也很難順利完成合并。在這樣的困境下，對(duì)賭協(xié)議的出現(xiàn)成為了消除并購(gòu)面臨挑戰(zhàn)的關(guān)鍵制衡器。一方面，在企業(yè)合并中，附加對(duì)賭協(xié)議，能夠降低甚至消除并購(gòu)雙方信息不對(duì)稱問(wèn)題導(dǎo)致的逆向選擇和道德風(fēng)險(xiǎn)；另一方面，可以削弱未來(lái)的不確定性，將并購(gòu)方的風(fēng)險(xiǎn)降到最低。此外，在對(duì)賭協(xié)議中設(shè)計(jì)薪酬或者業(yè)績(jī)補(bǔ)償激勵(lì)，能夠留住目標(biāo)公司管理層，為并購(gòu)后企業(yè)服務(wù)，激發(fā)并購(gòu)中正向的協(xié)同效應(yīng)的產(chǎn)生。

二、對(duì)賭協(xié)議會(huì)計(jì)處理比較分析

（一）美國(guó)會(huì)計(jì)準(zhǔn)則對(duì)賭協(xié)議會(huì)計(jì)處理歷史演變

1970年APB發(fā)布第16號(hào)意見(jiàn)書(shū)《企業(yè)合并》（以下簡(jiǎn)稱APB16），第一次詳實(shí)地說(shuō)明了或有對(duì)價(jià)的會(huì)計(jì)確認(rèn)問(wèn)題。APB16規(guī)定，在并購(gòu)日如果協(xié)議達(dá)成的未來(lái)支付的金額是確定無(wú)條件的，這些未來(lái)需要支付的金額在并購(gòu)日要作為并購(gòu)價(jià)格的一部分，并予以記錄報(bào)告。如果協(xié)議中獲得（支付）額外款項(xiàng)，要基于未來(lái)不確定事項(xiàng)的發(fā)生或特定條件滿足后才能確認(rèn)，在并購(gòu)日根據(jù)金額大小，要對(duì)或有對(duì)價(jià)進(jìn)行披露，在或有事項(xiàng)未發(fā)生或未滿足特定條件前，不能作為負(fù)債進(jìn)行確認(rèn)列報(bào)。待或有事項(xiàng)發(fā)生后，根據(jù)獲得（支付）的額外款項(xiàng)減少并購(gòu)價(jià)格（增加）并購(gòu)價(jià)格，并且最終通過(guò)商譽(yù)確認(rèn)列報(bào)。

但是APB16號(hào)的內(nèi)容引起了各方面的批評(píng)，最顯著的是投資者，投資者要依據(jù)財(cái)務(wù)報(bào)表和相關(guān)財(cái)務(wù)指標(biāo)來(lái)作出投資決策。如果并購(gòu)協(xié)議中的或有對(duì)價(jià)在并購(gòu)日不予以確認(rèn)，那并購(gòu)日的會(huì)計(jì)指標(biāo)無(wú)法真實(shí)可靠地反映企業(yè)的并購(gòu)信息，投資者在缺乏并購(gòu)信息的情形下，做出的投資決策將會(huì)偏離正常軌道。

2001年，美國(guó)會(huì)計(jì)準(zhǔn)則委員會(huì)（ FASB）141號(hào)會(huì)計(jì)準(zhǔn)則公告《企業(yè)合并》（以下簡(jiǎn)稱141號(hào)）和142號(hào)準(zhǔn)則公告《商譽(yù)和無(wú)形資產(chǎn)》（以下簡(jiǎn)稱142號(hào)）的發(fā)布，標(biāo)志著 FASB在企業(yè)合并和商譽(yù)者兩個(gè)頗富爭(zhēng)議的課題上取得了重大進(jìn)展。141號(hào)中對(duì)或有對(duì)價(jià)的處理也作了相應(yīng)改變。

SFAS NO.141修改了APB16號(hào)的內(nèi)容，但由于實(shí)際的經(jīng)濟(jì)情況限制，對(duì)或有對(duì)價(jià)的會(huì)計(jì)處理并沒(méi)有做出實(shí)質(zhì)性的修訂。如果企業(yè)合并涉及對(duì)賭協(xié)議，在或有事項(xiàng)發(fā)生時(shí)，有可能確認(rèn)被并購(gòu)企業(yè)的一項(xiàng)額外成本要素，按或有對(duì)價(jià)支付的最大值與超出額兩者之間的最小值確認(rèn)為一項(xiàng)負(fù)債。

2007年，SFAS141再次被修改。其中關(guān)于對(duì)賭協(xié)議的會(huì)計(jì)處理部分發(fā)生了重大變化。擴(kuò)展了與或有對(duì)價(jià)相關(guān)的會(huì)計(jì)信息的可獲得性，并且影響了并購(gòu)方的財(cái)務(wù)報(bào)表。SFAS141（R）對(duì)或有事項(xiàng)的處理如下：

初始確認(rèn)時(shí)或有事項(xiàng)不再免于確認(rèn)。為實(shí)現(xiàn)企業(yè)并購(gòu)而支付的現(xiàn)金和其他資產(chǎn)、無(wú)條件發(fā)行的證券，包括在收購(gòu)日可以確定的或有對(duì)價(jià)的金額在內(nèi)，應(yīng)按購(gòu)買日的公允價(jià)值計(jì)入并購(gòu)成本。如果該或有對(duì)價(jià)是以現(xiàn)金、其他資產(chǎn)或數(shù)量可變的股權(quán)作為未來(lái)的支付形式，則將該或有對(duì)價(jià)確認(rèn)為負(fù)債；若該或有對(duì)價(jià)是以固定數(shù)量的股權(quán)為未來(lái)支付形式，則按公允價(jià)值將其確認(rèn)為權(quán)益。

收購(gòu)日后的后續(xù)計(jì)量，應(yīng)對(duì)或有事項(xiàng)公允價(jià)值變動(dòng)進(jìn)行調(diào)整。初始確認(rèn)為或有負(fù)債的，在每個(gè)報(bào)告期間應(yīng)基于公允價(jià)值的變動(dòng)調(diào)整當(dāng)期損益；初始確認(rèn)為權(quán)益約定條件發(fā)生后所有者權(quán)益調(diào)整。

為使披露或有事項(xiàng)的信息提高財(cái)務(wù)相關(guān)性，SAFA141（ R）要求必須披露能證明已確認(rèn)的商譽(yù)金額的經(jīng)濟(jì)要素，如沒(méi)有予以確認(rèn)的無(wú)形資產(chǎn)、預(yù)期獲得的協(xié)同效應(yīng)。同時(shí)在披露的信息量上也作出了要求——與該或有事項(xiàng)相關(guān)的一切信息，都必須進(jìn)行披露。

當(dāng)或有事項(xiàng)確定發(fā)生且支付實(shí)現(xiàn)時(shí)分兩種處理：

一是根據(jù)企業(yè)的獲利情況約定的或有事項(xiàng)，即根據(jù)是否達(dá)到設(shè)定的未來(lái)盈利目標(biāo)來(lái)判斷或有對(duì)價(jià)支付與否的，或有事項(xiàng)確定能夠?qū)崿F(xiàn)時(shí)，按所追加對(duì)價(jià)的公允價(jià)值計(jì)入并購(gòu)的成本并確定投資收益。

二是以固定數(shù)量股權(quán)為支付形式的或有事項(xiàng)（即初始確認(rèn)為權(quán)益的），若在約定日到期的股權(quán)價(jià)格不等于約定的價(jià)格，為達(dá)到規(guī)定價(jià)格而額外增發(fā)證券的支付不影響并購(gòu)成本，僅進(jìn)行所有者權(quán)益調(diào)整。

2007年頒布的美國(guó)財(cái)務(wù)會(huì)計(jì)準(zhǔn)則141號(hào)明確規(guī)定，并購(gòu)公司應(yīng)該在并購(gòu)日按公允價(jià)值確認(rèn)所有取得的資產(chǎn)以及承擔(dān)的負(fù)債。新準(zhǔn)則規(guī)定，并購(gòu)日將或有對(duì)價(jià)確認(rèn)為負(fù)債，而不是只有支付實(shí)現(xiàn)后或有對(duì)價(jià)才會(huì)作為商譽(yù)進(jìn)行確認(rèn)。這避免了過(guò)去財(cái)務(wù)信息對(duì)或有對(duì)價(jià)變動(dòng)產(chǎn)生的損益反應(yīng)不靈敏、不能直接通過(guò)母公司合并報(bào)表反映被收購(gòu)企業(yè)財(cái)務(wù)績(jī)效等缺點(diǎn)。通過(guò)新的SFAS 141（R），并購(gòu)交易能更直接地接受審計(jì)監(jiān)督，內(nèi)、外部報(bào)表使用者也能基于合同具體規(guī)定內(nèi)容了解被收購(gòu)企業(yè)的績(jī)效。具體會(huì)計(jì)處理見(jiàn)表（1）。

案例分析：

假設(shè)：第一年，公司P用4億美元購(gòu)買T公司100%股權(quán)，雙方簽訂了對(duì)賭協(xié)議。如果自并購(gòu)日后3年內(nèi)T公司的凈銷售和和息稅前利潤(rùn)達(dá)到協(xié)議規(guī)定，P公司將支付給T公司1億美元現(xiàn)金。并購(gòu)日T公司可辨認(rèn)凈資產(chǎn)的公允價(jià)值為3.7億美元，并購(gòu)日可以估計(jì)的或有對(duì)價(jià)的公允價(jià)值為0.7億美元，在第一年末或有對(duì)價(jià)的公允價(jià)值沒(méi)有改變。

第二年， 第二年或有對(duì)價(jià)公允價(jià)值為0.9億美元。

第三年，支付或有對(duì)價(jià)0.6億美元。

具體會(huì)計(jì)處理見(jiàn)表（2）、表（3）。

（二）中國(guó)企業(yè)合并中對(duì)賭協(xié)議會(huì)計(jì)處理

我國(guó)企業(yè)編制合并報(bào)表時(shí)，仍然存在購(gòu)買法與權(quán)益結(jié)合法兩種方法，同一控制下企業(yè)合并采用權(quán)益結(jié)合法，非同一控制下的企業(yè)合并采用購(gòu)買法。我國(guó)會(huì)計(jì)準(zhǔn)則企業(yè)會(huì)計(jì)準(zhǔn)則第20號(hào)《企業(yè)合并》第11條、企業(yè)會(huì)計(jì)準(zhǔn)則第20號(hào)《企業(yè)合并》第14條、《企業(yè)會(huì)計(jì)準(zhǔn)則講解2010》對(duì)對(duì)賭協(xié)議的會(huì)計(jì)處理都做了詳細(xì)的規(guī)定，經(jīng)比較分析，發(fā)現(xiàn)與SFAS141（R）規(guī)定相比，主要有以下兩方面差異：

一是我國(guó)的會(huì)計(jì)準(zhǔn)則嚴(yán)格限制了兩點(diǎn)“很可能發(fā)生且影響金額能夠可靠計(jì)量”，只有滿足這兩點(diǎn)才予以確認(rèn)。SFAS141（R）要求在并購(gòu)日不再允許或有事項(xiàng)免于確認(rèn)，即所有的或有事項(xiàng)都要在并購(gòu)日估計(jì)其公允價(jià)值，計(jì)入合并成本。

二是美國(guó)的會(huì)計(jì)準(zhǔn)則在后續(xù)計(jì)量時(shí)要求每個(gè)報(bào)告期間應(yīng)基于公允價(jià)值的變動(dòng)調(diào)整當(dāng)期損益或所有者權(quán)益。而我國(guó)的會(huì)計(jì)準(zhǔn)則要求屬于購(gòu)買日已存在的事項(xiàng)引起的公允價(jià)值變動(dòng)，對(duì)原計(jì)入原合并商譽(yù)的金額進(jìn)行調(diào)整；其他分情況而定。

我國(guó)會(huì)計(jì)準(zhǔn)則與SFAS141（R）相比，還沒(méi)有明確地對(duì)對(duì)賭協(xié)議的內(nèi)容進(jìn)行分類，只在解釋公告中闡述實(shí)際應(yīng)該如何進(jìn)行會(huì)計(jì)實(shí)務(wù)處理。這就造成我國(guó)的學(xué)者在研究中國(guó)企業(yè)并購(gòu)中對(duì)賭協(xié)議的初始分類時(shí)不能達(dá)成一致。如果協(xié)議中存在或有資產(chǎn)的，有些學(xué)者認(rèn)為應(yīng)計(jì)入“以公允價(jià)值變動(dòng)且其變動(dòng)計(jì)入當(dāng)期損益”的金融資產(chǎn)；有些學(xué)者認(rèn)為應(yīng)計(jì)入“可供出售金融資產(chǎn)”等，至今也沒(méi)有統(tǒng)一的定論。

三、結(jié)語(yǔ)

借鑒國(guó)外對(duì)賭協(xié)議會(huì)計(jì)處理原則需要考慮問(wèn)題：

一是現(xiàn)階段在我國(guó)資本市場(chǎng)上取得公允價(jià)值的難易程度。財(cái)政部規(guī)定公允價(jià)值應(yīng)分為三個(gè)層級(jí)，從其定義可以看出，當(dāng)該項(xiàng)資產(chǎn)或負(fù)債能在活躍市場(chǎng)上得到該項(xiàng)資產(chǎn)或負(fù)債的報(bào)價(jià)時(shí)，此時(shí)不存在爭(zhēng)議，但不同于美國(guó)，我國(guó)的資本市場(chǎng)規(guī)模相對(duì)較小且競(jìng)爭(zhēng)不充分，所以往往很多時(shí)候，更多的是對(duì)第二、第三層級(jí)公允價(jià)值的判斷，此時(shí)對(duì)公允價(jià)值進(jìn)行合理的估值必不可少，然而由于我國(guó)在公允價(jià)值估值技術(shù)不成熟，導(dǎo)致估計(jì)的公允價(jià)值可信度不高。

二是會(huì)計(jì)處理方法不同。SFAS141（R）中要求或有事項(xiàng)不存在免于確認(rèn)，準(zhǔn)則的前提是所有的企業(yè)合并采用統(tǒng)一的購(gòu)買法。而我國(guó)企業(yè)合并方法卻是“兩分法”，同一控制下企業(yè)合并采用權(quán)益結(jié)合法，非同一控制下的企業(yè)合并采用購(gòu)買法。在考慮企業(yè)合并方法時(shí)，不能完全照搬美國(guó)的處理方法。

三是商譽(yù)初始確認(rèn)的準(zhǔn)確性。若統(tǒng)一按照公允價(jià)值進(jìn)行會(huì)計(jì)核算，無(wú)論是美國(guó)還是我國(guó)會(huì)計(jì)準(zhǔn)則，都是通過(guò)合并成本與取得的被購(gòu)買方可辨認(rèn)凈資產(chǎn)公允價(jià)值差額，推算商譽(yù)的初始確認(rèn)金額，這影響了商譽(yù)確認(rèn)的準(zhǔn)確性，加上對(duì)賭協(xié)議的影響，最終確認(rèn)的商譽(yù)因其他非商譽(yù)成分而偏離實(shí)質(zhì)。

綜上所述，在我國(guó)實(shí)踐應(yīng)用上，照搬國(guó)外的方法肯定是行不通的，參考已有的前人研究結(jié)果，只有通過(guò)在實(shí)踐中檢驗(yàn)，在實(shí)踐中完善會(huì)計(jì)處理，才能摸索出適合我國(guó)的會(huì)計(jì)處理原則。