新常態與新周期

鐘言

中國經濟上半年的表現亮眼，以至國際組織連連上調增長預期。與此同時，國內對新周期的討論也變得熱烈起來。

新常態下會有新周期嗎？從世界范圍看，市場經濟條件下的經濟周期波動是客觀現象。進入中低速增長階段的發達經濟體也沒有消除經濟周期。上世紀90年代，基于美國長期繁榮的新經濟論，認為新經濟消滅了經濟周期，但很快被21世紀初的衰退和2007年以來的全球金融危機證偽。以中高速增長為核心特征之一的新常態也不會消除經濟周期。中國的新常態一定意義上是從中等收入新興經濟邁向高收入發達經濟的過程，這一大的過渡期跨度大致是20年。其中包含若干個中周期是可能的。

新周期是新一輪周期還是具有經濟新特征的周期？換言之，新周期側重在“周期”還是“新”？實踐中在形勢判斷上對周期性和結構性特征可適當區分處理。結構優化是新常態的重要內涵，但其演進是漸進的、慢變量的。過度強調新舊結構的戲劇性變化，在新常態的第一個周期恐怕是不現實的。如果拿汽車打個比方，第一階段是油電混合動力，下一個階段可能過渡到以新能源動力為主。舊經濟和新經濟都要服從于提高生產和服務效率的根本目的。過于偏重結構性特征、忽視周期性，就會過猶不及。當然，確認新一輪周期啟動，也并不意味著結構性改革的任務已經完成。

那么，判斷新一輪周期啟動的標志是什么？不光要看GDP增長率和就業的數據，還要關注其他變化。一是價格信號穩定，生產和消費價格的通縮壓力基本消除；二是財政指標好轉，財政的債務增長率下降；三是企業盈利回升，微觀供給基礎得到一定程度修復；四是信貸風險較好化解，單位GDP信貸增量有效得到控制。按照上述設定的標準判斷，這一輪宏觀經濟從探底、筑底已有一定時間，但是內生動力是否足夠強，還有待進一步觀察，離逐步削弱需求擴張政策、減少財政擴張水平的決策，還為時尚早。

但要看到，當前新一輪周期啟動面臨的積極因素在蓄積。從外部看，全球金融危機后進入多年持續的“大平庸”時期，各國渴望恢復增長的愿望強烈，開出財政、貨幣、結構性多重政策組合，形成一定的合力。歐美央行縮表是對經濟復蘇的政策反映。從內部看，“三去一降一補”已經取得階段性成效，雖有觀點認為供給政策帶有行政性色彩，有一定的效率損失，但如果承認以下三點，即百分百純粹無摩擦的改革不存在，產能過剩地區競爭因素本身就是帶有行政性阻力，且相關政策符合長期增長要求的大方向，那么對迄今供給側改革范圍、程度和進度的總體評價可不必過于苛責，而貴在持續。君問周期應可期，改革深化正其時。譬如書法天成處，一紙煙云起墨池。

作者單位：中央結算公司

責任編輯：宗軍 鹿寧寧