從“南海泡沫”看公眾“共識”的瞬間“變臉”

陶天琪

“南海泡沫”是經濟學的專有名詞，指的是在1720年春天到秋天之間，發生在英國的脫離常軌的投資狂潮引發的股價暴漲和暴跌，以及之后的大混亂。

17世紀末到18世紀初，當時的英國政府無力承擔戰爭導致的巨額負債，于是采取了用國家壟斷經營來支付政府債務的方式。英國財政大臣哈利建立南海公司，壟斷了南美洲和太平洋群島的貿易和商業經營。

巨額的南海公司股票被發行，用于收購政府國債。事實上，南海公司沒有多少實際業務，資產也不過是幾艘船而已。公眾投資和追捧這個公司的股票，主要是基于它的壟斷經營權、政府信用和對壟斷經營帶來利潤的預期。政府官員和內部關聯人彼此交易股票的消息也大大刺激了股價的飆升。

在南海公司股票的風向標下，全英所有股份公司的股票都成了投機對象。投資者喪失理智，不在乎公司的經營范圍、經營狀況和發展前景，只相信“買買買”，而在這樣的牛市中，短期內幾乎所有股票價格的平均漲幅都超過5倍。

1720年初，南海公司的股票價格上漲到1000英鎊。當年7月，一些外國投資者首先開始拋售南海股票，英國國內投資者受到影響紛紛跟進，南海股價很快一落千丈。當年9月，股價跌至124英鎊。在這場股災中，就連大科學家牛頓也損失慘重。

今天的比特幣，非常類似南海股票這樣的一個“概念股”：它具備厲害的炒作概念，上漲的形勢也似乎告訴人們它多么有投資價值。當市場對某種商品的價值判斷形成共識，它的價格會依據這種共識上行或下跌，但這種“共識”極有可能瞬間“變臉”，暴漲暴跌隨之而來。對股市我們不言頂在何處，對比特幣亦然，需要關心的是兩個問題，一是該標的的真實價值，二是現階段和未來階段人們對于該標的的共識。