關于上市公司非效率投資與內部控制關系的探討

卞秋辰

【摘 要】我國市場經濟的放活也促進了我國資本市場的發展成熟，尤其是融入世界經濟大環境后，我國的上市公司也越來越多，在上市公司的經營管理中，非效率投資問題格外引人注目。本文主要從上市公司的非效率投資與內部控制的關系為出發點，對非效率投資與內部控制進行了簡單介紹，重點分析了內部控制對非效率投資的影響，并且提出了如何加強內部控制，從而抑制非效率投資行為的幾點建議，旨在通過對該問題的研究，促進上市公司內控質量不斷提高，減少非效率投資，從而實現長期穩定發展。

【關鍵詞】非效率投資；內部控制；影響；建議

上市公司龐大的運營中投資是常態化經營行為，但是非效率投資對上市公司的影響也是很大的，所以控制非效率投資是上市公司經營中需要重點關注的問題，常見的控制措施就是進行內部控制，從兩者關系角度來進行分析，有利于上市公司在進行非效率投資問題的解決中正確認識內部控制的作用并真正將內部控制措施落實到位。

一、非效率投資與內部控制概述

（一）非效率投資及主要形式

非效率投資主要是指企業的管理者在進行投資項目選擇時以自身收益最大化為考量，而沒有執行股東價值最大化和企業利益最大化的標準。非效率投資對公司的長期發展甚至生存都有著重大的影響，尤其對于上市公司而言，直接影響公司價值的下降。

非效率投資的表現形式主要有兩種：一是投資不足，在公司資本充足情況下放棄凈現值為正的項目，使得投資不足，這種情況主要是由于管理者對信息掌握不完全引起的融資成本提高，最終放棄了凈現值為正的投資項目；二是投資過度，或者在公司資源不足時將資源投入凈現值為負的項目，形成過度投資，這種情況大多數是由于經營決策者與股東利益目標不一致，為了實現其個人理想而將公司資金投資到不一定盈利的凈現值為負的項目中。

（二）內部控制及主要措施

內部控制指的是企業或者其他組織為了實現其經營目標，執行其經營策略，保障其資產安全和會計信息的準確，在組織內部所采取的約束、調整、評價、控制等一系列措施。企業的內部控制是現代企業管理的重要組成部分，也是一項系統性工程，對于上市公司而言，內部控制已經成為了基本架構內容。

對于上市公司而言，其規模龐大，部門較多，內部控制措施覆蓋各個部門和環節，但是主要還在于風控部門以及各個崗位之間的分離控制，在投資項目上更是包含投資項目的審批授權、預算控制、會計系統控制、內部報告控制等。對內部控制措施的劃分在理論和實務中都有不同的劃分標準，在此不作一一贅述。

當前在我國大多數的上市公司都存在著和不同程度非效率投資，這與上市公司內部控制制度的不健全有著很大關系，甚至在一些上市公司內部控制制度沒有被重視，處于虛設地位，內部控制與非效率投資之間存在著緊密關系，內部控制質量與非效率投資呈明顯負相關關系，以下筆者詳細探討上市公司內部控制對非效率投資的影響。

二、上市公司內部控制對非效率投資的影響

（一）上市公司內部控制對過度投資行為的影響

首先明確一點即內部控制質量與過度投資行為之間是一種負相關的關系，即內部控制實施越好，則過度投資行為越少，反之，內部控制措施實施如果不好，過度投資行為就越嚴重，這一點不但上市公司中存在，在其他組織的非效率投資中也可以反映和體現。在上市公司存在較多自由現金流時，其經理人經常選擇重復低效率的項目進行投資。但是如果內控措施執行的好，就會對這種投資進行評估，從而抑制過度投資行為。

（二）上市公司內部控制質量對投資不足行為的影響

內部控制質量與投資不足行為之間也呈負相關的關系，即內部控制執行得好，能夠為公司的投資行為帶來更全面的、確定的信息，使公司能夠抓住好項目進行投資，這樣就起到了解決投資不足的問題，因為上市公司投資中投資不足大多數是由于信息不對稱，為避免風險而放棄了許多好的投資項目，這種行為雖然是一種投資謹慎，但是也導致了上市公司投資不足。內部控制可以通過對整個上市公司進行資金、運營、外部市場環境等各方面的信息分析，評估投資的可行性，為投入凈現值為正的項目提供投資信心。

三、上市公司加強內控，抑制非效率投資行為的建議

當前包括政府機關、企業等各類組織都開始認識到內部控制的重要性，作為上市公司其非效率投資行為也必須通過內部控制來進行抑制，在此筆者提出以下幾點建議。

（一）不斷完善上市公司的內部治理結構

在完善公司內部治理結構中，上市公司首先時要完善董事會的治理，包括聘任獨立董事、董事長與總經理兩職分離等；同時還要將公司的決策程序科學化和合理化，避免個體決策產生非效率投資帶來的風險，還要完善上市公司高管人員的選任與考核；此外，上市公司的內部治理結構優化中還要對其股權結構進行科學合理的配置，尤其是要考慮股權之間的制衡，避免形成一股決策力量。

（二）樹立投資風險意識，完善內部控制體系

當前我們可以看到許多企業都設立了風控部門，實際上就是在強化企業內部控制，防范風險的發生，所以作為上市公司更應當重視內部控制制度體系的建設，從管理層到內控部門對投資一定要樹立風險意識，要有意識的抑制非效率投資行為的發生。上市公司規模龐大，內部控制也要涵蓋各個方面，因此必須要有整體的內部控制體系，能夠針對整個公司運營及時的識別投資風險，避免盲目的投資，特別是一些上市公司實際控制人個人起決策主導作用的投資，內控部門要進行風險評估，確定為非效率投資的要進行及時的控制。

（三）建立健全內部控制制度，推進內控措施的落實

在抑制非效率投資方面，不但要有投資風險意識和內控體系，最關鍵的還是內部控制制度和措施得以落實，只有將內部控制措施執行到位，才能起到對上市公司投資經營的保障性作用，尤其是對于上市公司的龐大運營體系而言，任何一個環節沒有控制得當，都有可能影響投資決策，所以應當建立涵蓋整個運營的內部控制制度，并根據上市公司的經營調整進行不斷的完善，將內部控制措施推進落實，尤其是在管理層方面要強化控制措施的落實。

（四）建立健全上市公司信息系統

上文提到上市公司非效率投資的發生主要是由于信息的不對稱，上市公司的投資行為十分頻繁，因此在信息方面要進行收集、披露等的完善，對此筆者認為可以探索建立信息系統利用現代科學技術和方法進行信息的收集和整理，同時也便于公司內部之間進行信息溝通，尤其是一些上市公司有其子公司、分公司等，通過信息系統的建立不但可以實現內部信息共享，也能夠進行上市公司的信息披露，建立與外部企業之間的信息橋梁。通過信息系統內控部門可以獲得更及時、精準的信息，并據此為投資提供依據，實現內部控制。

四、結語

在上市公司的發展中，投資和內控已經成為了發展和穩定的關鍵要素，尤其是在投資方面，非效率投資嚴重影響著上市公司的發展，對非效率投資問題的關注也成為了學術界討論的熱點，本文主要從內部控制與非效率投資關系的角度進行探討，希望能夠為上市公司提供內控制度建設方面的借鑒，存在著不足之處還有待進一步研究。

【參考文獻】

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