2016年中國十大并購案例

文 《法人》特約撰稿 董毅智

2016年中國十大并購案例

文 《法人》特約撰稿 董毅智

以中國互聯網為代表的多個行業，在2015年和2016年這兩年間迎來了洶涌的合并潮，這證明這些行業已經成為成熟行業，資源大量向巨頭集中，行業格局已經形成，資本市場越來越占據主動

2016年以來，盡管經歷了資本寒冬、經濟增長放緩，但企業并購狂潮一浪高過一浪。其中有強強聯手，也有冤家聯姻；有產業鏈整合，也有用資本買斷市場；有行業洗牌，也有私有化回A。

值此2017年初，筆者對去年值得一提的并購案例進行盤點。

蘑菇街、美麗說抱團取暖

蘑菇街、美麗說的合并，是2016年互聯網行業首個合并事件。美麗說、蘑菇街1月11日宣布合并，兩家公司不僅是國內創辦的最早的女性垂直電商網站，而且都是以淘寶導購網站起家。2016年6月15日，美麗說、蘑菇街、淘世界三個原先的獨立品牌，正式對外宣布成立新的“美麗聯合集團”，新集團CEO由原蘑菇街創始人陳琪出任。

這一并購事件盡管沒有滴滴和uber以及美團和大眾點評網這兩大合并事件那么爆炸，但這兩家專注女性用戶的電商導購平臺的合作，還是讓行業有所震動。

完美世界120億借殼完美環球回A

2016年1月6日，完美環球發布重組方案，擬購買上海完美世界網絡技術有限公司100%股權，作價120億元，該次交易構成借殼上市。交易完成后，完美世界將成為完美環球的控股股東，公司實際控制人為池宇峰不變。

完美世界成立于2004年，是中國知名的游戲公司，推出了《完美世界》《誅仙》《神雕俠侶》等作品。2007年7月，完美世界在納斯達克上市，但其股價一直被嚴重低估——其凈現金余額加上辦公樓價值就超過40億元，而其網游業務還在提供穩定的現金流，但其退市前的市值僅為50多億。

相比之下，彼時A股的游戲公司掌握科技的市值為205億元，主營頁游的互動娛樂市值為95.6億。2015年1月2日，完美世界宣布，收到董事長池宇峰的私有化提議，此后于2015年7月28日完成私有化。

萬達集團并購傳奇影業

2016年1月12日，萬達集團宣布以不超過35億美元現金（約合人民幣230億）的價格，收購美國傳奇影業公司100%股權，成為迄今中國企業在海外最大的文化產業并購案，也一舉讓萬達影視成為全球收入最高的電影企業。

傳奇影業是美國著名影視制作企業，業務包括電影、電視、數字媒體、動漫等。傳奇影業出品過的大片包括《蝙蝠俠》《盜夢空間》《侏羅紀世界》《環太平洋》《魔獸世界》等，已在全球累計獲得超過120億美元的票房。

對于萬達并購傳奇影業，萬達董事長王健林表示主要基于兩點：一是利用傳奇影業上千個優質IP與萬達旅游產業聯動，增加萬達旅游產業鏈的協同效應；二是增加萬達全球電影市場的地位，萬達還會有更大的電影資本動作。而王健林所說的“更大的電影資本動作”逐步得到驗證：2016年3月3日，萬達旗下AMC院線宣布將以11億美元收購美國連鎖影院卡麥克影業；2016年7月12日，AMC院線以9.21億英鎊（約合人民幣80.94億）并購歐洲第一大院線Odeon & UCI院線。

若一系列收購最終完成，萬達將形成全球院線布局。擁有中國、北美、歐洲世界三大電影市場的萬達，將有望成為全球最大的院線運營商。而萬達影視類布局遠不止這些，萬達一邊通過自身影視類資產不斷融資造血，一邊又在全世界范圍內巨資并購，如今萬達跨國全產業鏈影視帝國已浮出水面。

海爾55.8億美元并購通用家電

2016年1月15日，海爾公告顯示，擬通過現金方式購買通用家電，交易金額為54億美元。此后，雙方就交易金額進行了調整，最終金額定為55.8億美元（約合人民幣366億）。2016年6月7日，海爾發表聲明稱二者已完成交割，通用家電正式成為海爾一員。該筆收購是中國家電業最大一筆海外并購。

作為國內家電巨頭，海爾的海外擴張之路并不順暢。據報道，目前海爾在美國市場的份額只有1.1%，而GE家電在美國市場占據了將近14%的份額。此次并購是海爾繼2012年收購新西蘭家電明星品牌斐雪派克、2011年收購日本三洋后又一大動作。三次收購不難看出，海爾打開海外市場、走向國際化的野心。

圓通175億借殼大楊創世

2016年3月23日，大楊創世發布公告稱，公司擬以7.72元/股向圓通速遞全體股東非公開發行合計22.67億股，作價175億元收購圓通速遞100%股權。受圓通速遞借殼上市影響，大楊創世在2016年4月11日復牌后，收出5個漲停。

圓通速遞在幾年前已經籌備上市，但一直以來都是計劃主板IPO，此次突然借殼，多少受到申通快遞此前擬借殼上市的影響。同屬于“桐廬幫”，圓通與申通不僅業務上較勁，在資本市場上同樣競爭激烈，對于“快遞第一股”的爭奪日漸白熱化。而圓通雖然一直謀劃登陸資本市場，但因長期復雜的家族式管理導致的裙帶關系積重難返。這些痼疾需要圓通進行大刀闊斧的改革，借殼上市無疑是個不錯的契機，在規范化、規模化發展中，資本會提供極大的助力。

中國平安16億美元并購汽車之家

2016年4月15日，澳大利亞電訊宣布，將以16億美元（約合人民幣103.5億元）價格出售納斯達克上市公司汽車之家47.7%股份給平安信托，出售價格為29.55美元每股。

交易完成后，澳大利亞電訊將持有6.5%的股權，平安信托將成為汽車之家最大的股東。汽車之家控股權爭奪戰一點點拉開。就在第二天，汽車之家管理層迅速牽頭紅杉、高瓴資本參與，發出私有化要約，在買方團中并沒有平安身影，此后汽車之家關于私有化一系列動作和聲明中都沒有提及平安信托。

6月25日，平安信托完成與澳洲電訊的股權交割，正式入主汽車之家。在此之后，平安對汽車之家管理層進行了大清洗，包括秦致在內的管理層被出局，并任命了平安系的陸敏出任CEO，康雁出任汽車之家總經理。

順豐433億借殼A股

在資本市場日漸成為快遞企業新的競技場情況下，此前一直表明不上市的順豐也趕了一次借殼上市潮。

2016年5月23日，A股上市公司鼎泰新材發布公告稱，擬置出全部資產及負債（作價8億元），與擬置入資產順豐控股100%股權（作價433億元）中等值部分進行置換，交易完成后順豐東預計將持有鼎泰新材94.42%的股權。

按照《重組管理辦法》規定，此次股權并購構成借殼上市。受順豐擬借殼上市影響，鼎泰新材自2016年5月31日復牌后共收到14個漲停，累計漲幅接近250%。順豐2016年2月還在考慮IPO，5月就轉變為借殼，背后是其對上市的渴望和迫切，力圖通過資本市場的融資平臺，發展多元化業務，建立競爭的新壁壘。

除了圓通和順豐，申通、韻達也選擇借殼形式上市。此外，中通、百世物流、德邦物流、全峰也各在謀求美股、港股、A股或新三板上市。中國快遞行業已經進入全方位擁抱資本的階段，資本市場的運作已經被視為維持地位或者彎道超車的必備條件，而資本的推波助瀾也加劇了行業內的明爭暗戰。

騰訊86億美元巨款并購Supercell

2016年6月21日，騰訊發公告稱已決定收購Supercell84.3%的股權，交易總額約86億美元（約合人民幣566億），這是騰訊史上最大一筆并購，騰訊也憑此從一家中國互聯網大企業變身為全球游戲巨頭。

Supercell是一家芬蘭手游開發商，成立于2010年，公司只有180人，共四款游戲：《皇室沖突》《部落戰爭》《海島奇兵》《卡通農場》。僅憑這四款游戲，2015年Supercell共實現營收23.3億美元，意味著員工人均每年可以創造出3500萬的利潤。

騰訊游戲一直是騰訊最盈利的模塊，業績在國內游戲公司中排名第一。收購Supercell不僅使得騰訊股票大漲，其也一躍而成全球最大的游戲公司。

據Newzoo預測，2016年騰訊將占到全球游戲收入的13%左右。該筆收購還將有助于騰訊繼續提升游戲業務收入及PC和手游的營收結構的調整，彌補創新游戲的不足。同時也將有助于騰訊的國際化擴張，彌補單獨依賴于中國市場的潛在風險。

京東95億元收購1號店

2016年6月21日凌晨，京東宣布和沃爾瑪達成深度戰略合作。據介紹，雙方的合作協議將涉及廣泛的業務領域，并覆蓋線上線下零售市場。據合作的內容顯示，京東將獲得1號店的品牌、網站、App以及沃爾瑪背后的全球采購鏈條，而沃爾瑪則依托京東進行線上布局，而此次交易的“核心”——1號店或許僅僅是雙方合作的由頭。

京東將1號店收入囊中，進一步鞏固了其在電商行業的巨頭地位，繼續死磕阿里巴巴。至此，電商行業形成了雙龍戲珠的局面，其他綜合性零售電商平臺想要動搖這兩大巨頭的行業地位已經非常之難。

另一方面，隨著消費升級時代的到來，電商行業已經正式進入品質時代，不再主打低價，而是更加強調商品品質和物流體驗。而京東也由此告別了燒錢時代，其最近一個季度的財報當中顯示，實現了大幅盈利。

滴滴優步宣布合并

2016年8月1日，滴滴出行和優步中國宣布合并。優步全球持有滴滴5.89%的股權，相當于17.7%的經濟權益，優步中國的其余中國股東將獲得合計2.3%的經濟權益。同時，滴滴出行創始人兼董事長程維將加入優步全球董事會，優步創始人特拉維斯·卡蘭尼克也將加入滴滴出行董事會。

滴滴與優步的合并，標志著持續三年的打車軟件燒錢大戰正式宣告結束。而這并不代表滴滴的勝利，實際上這一合并案的背后是政府在對待網約車態度的曖昧不明。就在合并之后不久，北京、上海、深圳等地公布了《網約車經營服務管理辦法征求意見稿》，此舉直接導致網約車數量驟減，網約車的未來走勢依然不明。

實際上，現在看來，這場燒錢大戰當中，滴滴可能并不是最大的勝利者。而最大受益者可能是支付寶和微信支付這兩大支付工具，借助打車、外賣等高頻O2O軟件的普及，這兩大支付工具現在的普及率已經相當之高，用戶使用移動支付工具支付線下訂單的比率也在與日俱增。